报告公司投资评级 - 健民集团(600976)的投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 报告看好健民集团后续核心单品增长潜力，认为公司处于营销改革过渡期，营销体系改革有助于公司中长期的可持续发展 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入20.1亿元，同比增长7.02%；归母净利润2.39亿元，同比下降5.16%；扣非归母净利润1.94亿元，同比下降16.65% [3] - 2024年第二季度，公司实现营业收入10.39亿元，同比增长9.46%；归母净利润1.4亿元，同比下降8.49%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下降27.23% [3] 营销体系改革 - 2024年上半年，公司工业收入同比下降约19%，商业收入增长约7%。公司全面启动营销体系改革，考核模式由原来的发出考核变为纯销考核，加大渠道精细化管理力度和合规体系建设 [4] - 2024年上半年，公司扣非归母净利润同比下降约17%，主要系原材料成本提高导致公司毛利率下降3.42个百分点，以及广告投入和研发费用有所提升 [4] 品牌与产品策略 - 公司持续深化品牌驱动战略，加强"龙牡"和"健民"两大品牌的建设，与央视建立战略合作关系，增强数字化营销能力 [5] - 公司聚焦打造重点单品，OTC产品以纯销为导向，有效降低渠道库存，通过优化销售模式和精细化管理，龙牡壮骨颗粒的市场份额稳步提升。Rx产品坚持学术引领，持续开展医学研究、临床观察，加强代理商队伍建设，提升专业化服务能力 [5] 研发进展 - 公司采用"自主研发+技术引进"双管齐下推动药品研发，中药创新药领域，牛黄小儿退热贴、枳术通便颗粒、通降颗粒等项目审评和临床研究进展顺利，新立项中药项目4项 [6] - 已上市中药品种二次开发方面，致力于提升产品品质和临床应用价值。2024年上半年，公司的硫酸特布他林雾化吸入用溶液、地跨磷酸钠滴眼液、普瑞巴林口服溶液3个产品获批上市，同时完成2项研发产品中试验证 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为43.37亿元、48.81亿元、53.51亿元，同比增速分别约为3%、13%、10%；归母净利润分别为5.78亿元、7.05亿元、8.53亿元，同比分别增长11%、22%、21%，对应当前股价PE分别为13倍、10倍、9倍，维持"增持"评级 [7][8]