投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 2024H1公司实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%，主要受益于政府收储国有建设土地使用权，增加利润总额0.5亿元；扣非归母净利润5.48亿元，同比下降9.5%，主要因附加值较高的海缆系统收入同比下降10%[2][7] - 2024Q2公司实现营业收入27.6亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%；规模净利润3.8亿元，同比增长5.54%，环比增长44.6%；扣非净利润3.55亿元，同比微降0.7%，环比增长83.77%[8] - 公司积极推动海外布局，2024年1月拟投资认购英国XLCC电缆系统公司约8.5%的股权及Xlinks First可再生能源公司约2.4%的股权；2024年7月中标Inch Cape Offshore公司海底电缆18亿元，SSE公司海底电缆1.5亿元等[8] - 截至2024年8月12日，公司海缆系统在手订单达89亿元，其中海缆系统29.5亿元，海工14.3亿元，220kV及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%[8] - 预计2024-2026年公司收入分别为89.7/113.9/138.3亿元，增速分别为22.7%/27.0%/21.4%；归母净利润分别为13.2/19.1/24.8亿元，增速分别为31.6%/45.0%/30.0%；EPS分别为1.9/2.8/3.6元/股，对应PE分别为25/17/13倍[8] 财务数据与估值 - 2024H1公司总股本/流通股本为687.72/687.72百万股，流通A股市值为33,340.44百万元，每股净资产9.64元，资产负债率38.74%[5] - 2024H1公司一年内最高/最低股价分别为53.91元/32.57元[5] - 预计2024-2026年公司EBITDA分别为17.38/24.14/30.55亿元，增长率分别为32.30%/38.87%/26.57%[9] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为24.57%/26.71%/27.82%，净利率分别为14.67%/16.75%/17.93%[10] - 预计2024-2026年公司ROE分别为17.30%/20.05%/20.68%，ROIC分别为22.81%/31.07%/35.49%[10] 行业与市场 - 公司所属行业为电力设备/电网设备[5] - 截至2024年7月，国内已核准但设备端或EPC总承包未招标的海风项目规模接近18GW，公司作为海缆龙头，订单有望随着行业招投标起量实现环比增长[8]