报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 发展自主可控工业软件是我国实现制造业转型升级必经之路，行业将从国产化到全链路再到规模化逐步跃迁，整体保持稳健增长态势，提升在全球产业链环节竞争力 [80] 根据相关目录分别进行总结 工业软件研发驱动国产化，完成从"有"到"用"过程 - 工业软件是沉淀工业知识、技术与经验的智慧结晶，应用覆盖产品全生命周期及企业生产经营各环节，产业链结构清晰，链上企业偏好全产业链布局 [12] - 我国工业软件关键领域面临“卡脖子”问题，研发设计类核心技术缺失多，整体存在“管理软件强、工程软件弱，低端软件多、高端软件少”问题，研发设计类国产化替代空间大 [19][21] - 我国工业软件厂商研发效益初步体现，2019 - 2023 年整体研发费用率逐年上升，2020 - 2023 年 CAGR 达 23.51%，同期净利润 CAGR 为 39.8%，超过研发费用增速，未来利润增长将支撑研发投入，构建竞争壁垒 [27][28] - 在研发赋能下，我国嵌入式软件、生产控制类、信息管理类已有一定优势，工业软件整体国产化率预计稳步提升，预计 2025 年研发设计类、生产控制类、信息管理类国产化率分别为 26%、52%、78% [35] 工业软件并购形成马太效应，全链路布局强者愈强 - 并购是工业软件公司形成马太效应的重要手段，海外工业软件巨头如达索、西门子、新思科技均通过多次并购形成全链路产品布局与完善解决方案，积累优质工业实践增强用户粘性 [41][43] - “科八条”支持科创板上市公司开展产业链上下游并购整合，工业软件领域现金表现较好，有望在政策支持下通过收购并购增强实力 [52][53] - 我国工业软件行业并购活跃，以研发设计类为主，靠拢行业国际龙头，海外并购崛起，通过收并购完善产品全链路布局，拓展渠道，增强用户粘性，提升产品+渠道竞争力 [56][61][63] 大工业+强政策+低渗透，国产工业软件有望实现规模化 - 我国工业增加值占全球规模比例持续走高，2023 年占比为 20.26%，工业软件渗透率偏低，存在较大提升空间，大工业为国产工业软件发展提供广阔市场空间 [63][64] - 我国密集发布多项政策支持工业软件发展与应用，明确自主可控主线，支持研发设计类工业软件发展，地方政府积极推动工业软件产业集群发展 [67][69][70] - 我国制造业智能化水平持续提升，但 2022 年制造业企业数字化网络化阶段占比仅为 37%，存在较大提升空间，工业企业关键工序数控化率、数据研发设计工具普及率等指标稳步提升，制造业向高端转型升级驱动工业软件需求增强 [73][74][78] 投资建议 - 建议关注关键卡脖子领域的国产工业软件，包括华大九天、概伦电子、广立微等 [80]