报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [10][25] 报告的核心观点 - 锂电材料行业上周下跌3.59%，跑输基准（沪深300）2.03pct，估值回落至19.82x，历史分位数跌至4.1% [2] - 动力市场未完全恢复，消费及小动力市场需求处淡季，储能市场增长但订单集中头部企业，锂电材料部分环节产能释放，产业链供给过剩及下游降本压力致低价竞争，多数环节盈利低位 [10][25] - 政策支持终端新能源汽车需求落地，引导企业减少单纯扩产项目，板块估值处历史低位有支撑，但盈利提升预期弱，改善受制于产业链供需矛盾，拐点需观察供需再平衡进度 [10][25] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周锂电材料行业下跌3.59%，跑输沪深300指数2.03pct，行业估值（市盈率TTM）回落0.68x至19.82x，估值历史分位数跌至4.1% [2] 正极材料 - 三元正极原料端四氧化三钴价格周环比下跌1.63%至12.1万元/吨，钴、镍及锰的硫酸盐价格持平，三元前驱体价格持平，锂源现货价格跌幅收窄，正磷酸铁价格持稳 [2] - 三元正极材料价格下行，产量14645吨周环比增加1.53%，开工率43.86%周环比升0.66个百分点，库存周环比降0.24%至14317吨，下游需求增速放缓等因素致价格难增长 [2] - 磷酸铁锂正极材料动力型和储能型价格持平，周产量53870吨周环比增长7.93%，开工率升3.96个百分点至53.92%，库存周环比略升0.09%至36361吨，头部企业排产向好，二三线企业出货不畅 [2] 电解液 - 溶质六氟磷酸锂国内均价周环比下跌1.75%至5.6万元/吨，新型锂盐双氟磺酰亚胺锂液态及固态均价下调，溶剂部分价格持平，添加剂部分价格持平或下跌 [3][6] - 钴酸锂及锰酸锂市场均价持平，三元动力用及磷酸铁锂用电解液市场均价周环比分别下跌0.78%和1.07%，产量25245吨周环比略升0.2%，开工率周环比降1.01pct至25.15%，库存周环比降0.37%，价格弱稳运行 [6] 负极材料 - 人造石墨、天然石墨和中间相碳微球负极材料市场均价持稳，短期内价格暂无上涨可能且下探可能性不大，石墨化代加工费区间持稳 [7] - 负极材料周产量38710吨周环比增长4.35%，开工率44.61%周环比下降0.02pct，工厂库存周环比升2.76%至26085吨，订单减少致库存堆积 [7] 隔膜 - 干法、湿法和陶瓷涂覆隔膜价格持稳，周产量周环比增加0.5%至40500万平米，开工率提升0.45pct至89.63%，市场库存周环比升1.43%至24900万平米 [8] - 企业按需生产，8月下游电芯订单增长致产量上行，市场供大于求，头部厂家低价抢占市场，价格有下行空间，新增产能爬坡致库存累积 [8] 电池级铜箔 - 8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔主流市场均价及平均加工费周环比持平 [9] 投资建议 - 行业多数环节盈利低位，政策支持提升中长期需求增长预期、改善供给端预期，板块估值处历史低位有支撑，但盈利提升预期弱，维持行业“增持”评级 [10][25]