分组1 - 报告行业投资评级：优于大市（维持）[1] - 报告的核心观点：卫星互联网是硬科技获刚性支持，存在三条投资线共振，中美将其作为硬科技突破高地，其具有资源稀缺、技术门槛高、应用场景广泛等特点，产业链包含制造、发射、地面设备、运营服务4大环节，存在卫星不够、技术有差距、产业节奏不明等预期差，但24 - 25年有望改善，且给出GW、G60、HW三条主线的投资方向[1][3][21] 分组2 - 卫星互联网站位：是中美硬科技突破高地之一，中国商业航天站位国家战略新兴产业，多地发布相关政策支持，美国将太空视为“国家军事力量的优先领域”，且Starlink早期商业化来自美军“星盾”，同时中国真金白银刚性支持卫星互联网建设，如成立1000亿的空天信息产业基金[6][9] - 卫星互联网资源：轨道/频段稀缺，近低轨道争夺激烈，俄乌冲突加速对近地轨道空间的争夺，各国纷纷开启卫星互联网抢位赛，美中成为世界航天活动增长主要动力[11] - 卫星互联网技术：技术密集，研发、落地门槛高，包含多种高门槛、高复杂度的综合系统工程，中小国家玩不起卫星互联网，如德国在相关交易上的犹豫[13] 分组3 - 卫星互联网场景：包括“全球型国家”5G补盲+跨国通信+一带一路覆盖、是低空经济的关键基础设施、是6G的重要组成部分，在不同场景下可与现有通信方式形成补充替代关系[15][17][19] - 产业链拆解：卫星互联网由空间部分、地面部分和用户部分三部分组成，产业链包括卫星制造、卫星发射、地面设备、运营及服务四大环节，载荷是通信卫星的核心，天线和基带是卫星通信载荷的核心部件，应用从特种向手机直连发展并延展行业服务[21][27][33][34] 分组4 - 三大预期差：卫星不够Vs 24 - 25年规划到位（国内可实现年产1000 +卫星批量化制造，海外SpaceX卫星工厂产能可观）、技术有差距Vs短期量能匹配（在工位端、运力端、产能端均有相关体现）、产业节奏不明Vs 24年H2开始落地（如星网链条、G60链条、HW链条情况）[39][40][43][47][50] - 投资方向：GW预计进入价值投资阶段，跟踪集采和订单落地；G60组网星首发成功，从主题投资转向价值投资；HW为主题投资，关注产业链卡位；并给出5条投资方向，还列举了航天环宇、上海瀚讯、天银机电等产业链相关标的[51][52][57][61][63][66][68]