报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 36.99 元 [2][7] 报告的核心观点 - 2Q24 华工科技收入同比增速转正，归母净利润快速增长，主要因公司数通光模块收入增长推动；维持 2024 - 2026 年归母净利润预期，考虑产业链布局优势，给予 24 年 29x PE 对应目标价 [2] - 激光装备业务快速增长，联接业务有望回暖；Q2 单季综合毛利率短期波动，研发保持高度投入 [3][4] - 未来公司有望夯实智能家居传感器、新能源汽车 PTC 加热器行业领先地位，光通信领域推进数据中心业务，享受高速光模块需求释放 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年中报显示，1H24 营收 52.0 亿元，同比增长 3.5%；归母净利润 6.2 亿元，同比增长 7.4%；扣非归母净利润 5.1 亿元，同比降低 6.9%；2Q24 单季营收 30.3 亿元，同比增长 28.5%，归母净利润 3.4 亿元，同比增长 22.4%，扣非归母净利润 2.8 亿元，同比增长 4.7% [2] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 12.82/16.15/19.95 亿元 [2] - 2022 - 2026E 营业收入分别为 120.11/102.08/127.12/155.44/188.26 亿元，增速分别为 18.14%、-15.01%、24.52%、22.28%、21.12%；归属母公司净利润分别为 9.06/10.07/12.82/16.15/19.95 亿元，增速分别为 19.07%、11.13%、27.37%、25.91%、23.58% [6] 业务板块 - 1H24 激光加工装备及智能制造产线业务营收 17.3 亿元，同比增长 17.2%，新能源汽车行业销售同比增长 73% [3] - 光电器件系列产品营收 15.9 亿元，同比下滑 13.1%，因 5G 相关业务受建设周期影响需求下滑，数通光模块业务收入起量有望使板块回暖 [3] - 敏感元器件业务营收 16.4 亿元，同比增长 12.6%，新能源汽车 PTC 热管理系统业务持续增长，NTC 温度传感器有新项目定点及量产 [3] 毛利率与费用率 - 1H24 综合毛利率 23.4%，同比增长 0.6pct，2Q24 单季综合毛利率 22.4%，同比下滑 2.2pct，系营收结构变化 [4] - 1H24 激光加工装备、光电器件系列、敏感元器件板块毛利率分别为 35.3%、7.8%、25.6%，分别同比 -1.9、-1.9、+2.5pct [4] - 1H24 销售/管理/研发费用率分别为 4.9%/2.6%/6.7%，分别同比 -0.4/-0.2/+1pct，研发保持高度投入 [4] 未来展望 - 有望夯实智能家居传感器、新能源汽车 PTC 加热器行业领先地位 [5] - 光通信领域推进数据中心业务，400G 及以下全系列光模块规模化交付，800G 光模块小批量，推出 1.6T 光模块相关产品和方案 [5]