北京市嘉源律师事务所（以下简称"本所"）接受华工科技产业股份有限公 司（以下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）等现行 有效的法律、行政法规、部门规章、规范性文件（以下简称"法律法规"）以及 《华工科技产业股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定， 指派本所律师对公司2025年第一次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"）进 行见证，并依法出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所指派律师现场见证了本次股东大会，查阅了公司 提供的与本次股东大会有关的文件和资料，并进行了必要的审查和验证。在前述 审查和验证的过程中，本所律师得到公司的如下承诺和保证：就本所认为出具本 法律意见书所必需审查的事项而言，公司已经提供了全部相关的原始书面材料、 副本材料或口头证言，该等资料均属真实、准确、完整及有效，有关复印件与原 件一致、副本与正本一致。 北京市嘉源律师事务所 关于华工科技产业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 北京 BE ...

证券代码：000988 证券简称：华工科技 公告编号：2025-28 华工科技产业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示：本次股东大会召开期间不存在否决议案和变更前次股东大会决 议事项。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开情况 （1）召开时间： 现场会议时间：2025年6月3日（星期二）下午14:30 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统投票的时间为：2025年6月3日 上午9:15－9:25，9:30－11:30和下午13:00－15:00；通过深圳证券交易所互联网投 票系统投票的时间为：2025年6月3日9:15－15:00期间的任意时间。 （2）召开地点：武汉市东湖高新技术开发区华中科技大学科技园六路1号， 华工科技本部大楼四楼多媒体会议厅。 （3）表决方式：现场投票与网络投票相结合的方式 （4）会议召集人：华工科技产业股份有限公司第九届董事会 （5）会议主持人：公司董事长马新强先生 股份总数的24.2066％。 通过网络投票的股东855人，代表股份86,959,778股，占公 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司聚焦“感知、联接、智能制造”三大核心业务，立足全球聚焦新能源汽车、数字赋能两大赛道，2024年营收和归母净利润同比增长，各业务板块表现良好 [4] - 展望2025年，感知业务和激光+智能制造业务增长较快，联接业务呈现爆发式增长 [5] - 公司拟与立铠精密合资成立合资公司强化布局3D打印，整合资源提升竞争力，推动产业升级转型 [6][8] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入162.75、200.12、235.77亿元，实现归母净利润分别为17.01、21.79、27.16亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为25倍、19倍、16倍 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价41.86元，总股本10.06亿股，流通股本10.05亿股，总市值和流通市值均为421亿元，52周内最高/最低价为49.20 / 27.74元，资产负债率50.6%，市盈率34.60，第一大股东为武汉东湖创新科技投资有限公司 - 武汉国恒科技投资基金合伙企业（有限合伙） [3] 投资要点 业务聚焦与发展 - 聚焦“感知、联接、智能制造”三大核心业务，面向国内外市场，聚焦新能源汽车、数字赋能两大赛道，推动关键核心技术突破 [4] - 2024年实现营收117.09亿元，同比+13.57%，归母净利润12.21亿元，同比+21.17% [4] 分业务板块表现 - 智能制造业务2024年营收34.92亿元，同比+9.45% [4] - 联接业务2024年营收39.75亿元，同比+23.75%，营收增长主要在AIGC应用领域 [4] - 感知业务整体2024年营业收入40.95亿元，其中传感器业务营收36.68亿元，激光全息防伪业务营收4.27亿元 [4] 未来业务展望 - 2025年感知业务和激光+智能制造业务增长较快，联接业务爆发式增长 [5] - 激光+智能制造业务中，智能制造解决方案带动高功率激光装备业务增长，精密激光装备因与立铠的3D打印合作有增长空间 [5] - 联接业务国内算力光模块需求旺盛，海外业务推进顺利，泰国工厂已投产，六月将达月产25万的800G模块能力，计划建4万平厂房 [5] - 感知业务加大与整机整车厂合作，光电类传感器获定点量产，压力传感器有新增长点，新能源汽车PTC产品有增量，海外业务大幅增长 [5] 3D打印布局 - 全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立合资公司，注册资本2亿元，华工激光出资1.4亿元占70%，立铠精密出资0.6亿元占30% [6][8] - 合资公司整合资源，聚焦3D增材SLM制造技术应用，推动技术进步，提供一体化解决方案，促进产业升级转型 [8] 盈利预测和财务指标 盈利预测 - 预计2025 - 2027年分别实现收入162.75、200.12、235.77亿元，增长率分别为38.99%、22.96%、17.82% [9][11] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润分别为17.01、21.79、27.16亿元，增长率分别为39.36%、28.10%、24.63% [9][11] 财务指标 - 2024 - 2027年EBITDA分别为14.01、21.61、27.13、33.27亿元 [11] - 2024 - 2027年EPS分别为1.21、1.69、2.17、2.70元/股 [11] - 2024 - 2027年市盈率分别为34.48、24.74、19.31、15.50倍 [11] - 2024 - 2027年市净率分别为4.14、3.76、3.23、2.75倍 [11] - 2024 - 2027年EV/EBITDA分别为30.38、18.89、14.67、11.48 [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为117.09、162.75、200.12、235.77亿元，增长率分别为13.6%、39.0%、23.0%、17.8% [14] - 2024 - 2027年营业成本分别为91.86、129.43、158.77、186.28亿元 [14] - 2024 - 2027年归母净利润分别为12.21、17.01、21.79、27.16亿元，增长率分别为21.2%、39.4%、28.1%、24.6% [14] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为208.24、236.26、277.34、317.42亿元 [14] - 2024 - 2027年负债合计分别为105.47、123.43、146.53、164.25亿元 [14] - 2024 - 2027年所有者权益合计分别为102.78、112.83、130.81、153.17亿元 [14] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为7.32、11.67、16.97、23.27亿元 [14] - 2024 - 2027年投资活动现金流净额分别为 - 11.15、 - 1.39、 - 2.12、 - 1.92亿元 [14] - 2024 - 2027年筹资活动现金流净额分别为5.54、 - 11.91、 - 4.39、 - 5.28亿元 [14] 主要财务比率 - 2024 - 2027年毛利率分别为21.5%、20.5%、20.7%、21.0% [14] - 2024 - 2027年净利率分别为10.4%、10.5%、10.9%、11.5% [14] - 2024 - 2027年资产负债率分别为50.6%、52.2%、52.8%、51.7% [14]

报告行业投资评级 - 对HG Tech的评级为买入 [1][16] 报告的核心观点 - HG Tech管理层重申三大业务的关键增长驱动力，预计2025 - 2026年三个业务板块将实现强劲的收入和利润增长，为关注非人工智能业务增长前景的投资者带来更积极趋势 [1] - 看好HG Tech向高端光收发器的扩张，这将推动利润率提升和净利润加速增长，当前估值处于2025年预期市盈率历史交易区间的低端，具有吸引力，关键催化剂将是800G和400G产品的量产进度和盈利能力提升 [14] 各业务板块总结 传感器业务 - 2024年传感器业务贡献公司净利润超60%，2025 - 2026年增长驱动力为海外扩张和新产品拓展 [2] - 海外扩张方面，渗透海外汽车制造商，为电动汽车空调和电池热管理系统供应PTC加热器，近期获欧洲豪华汽车制造商1亿美元订单，已在泰国建立年产能200万台PTC加热器的工厂 [2] - 新产品拓展方面，PTC加热器2024年占比超60%，其余为NTC温度传感器，正在加大多功能传感器和压力传感器等新产品的投入 [2] 激光工具业务 - 激光工具包括用于汽车、供应链、金属加工、造船的高功率激光工具和用于电子制造的低功率精密工具 [3] - 2025 - 2026年的关键驱动力是渗透造船行业，来自造船客户的订单增长超四倍，截至4月达7亿元，2024年激光工具业务收入为35亿元 [6] 3D打印业务 - 公司近期宣布成立3D打印合资企业，3D打印是长期增长驱动力，在消费电子、航空、汽车和工业等领域有良好发展前景，已开发相关工具多年，现有6款产品可生产100mm - 400mm的零部件 [7] 光收发器业务 - 主要为中国云公司供应光收发器，受益于客户人工智能支出激增带来的需求增长，2025年第二季度发货势头加速，正在扩大产能，目标是到2025年底月产量达100万台，2025年第一季度为每月50万台 [8] 财务数据总结 利润贡献占比 - 2024年传感器/成像业务利润占比63%，激光工具业务占比34%，网络业务占比3%；预计2025年传感器/成像业务占比55%，激光工具业务占比29%，网络业务占比16%；预计2026年传感器/成像业务占比45%，激光工具业务占比24%，网络业务占比31% [12] 财务报表数据 - 报告列出了2021 - 2027年的营收、毛利、营业费用、营业利润、税前利润、净利润、每股收益、利润率等数据，以及各季度的环比和同比变化情况，还给出了各业务板块的营收明细及同比变化 [13] 预测数据 - 预计2024 - 2027年营收分别为117.092亿元、151.204亿元、183.798亿元、222.944亿元；EBITDA分别为10.602亿元、17.828亿元、26.195亿元、32.882亿元；每股收益分别为1.21元、1.69元、2.41元、2.98元 [18] 投资相关总结 - 12个月目标价为53元，基于2026年预期市盈率22倍得出，当前股价41.86元，潜在涨幅26.6% [17][18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司聚焦“感知、联接、智能制造”三大核心业务，立足全球聚焦新能源汽车、数字赋能两大赛道，2024年营收和归母净利润同比增长，各业务板块表现良好 [4] - 展望2025年，感知业务和激光 + 智能制造业务增长较快，联接业务呈现爆发式增长 [5] - 公司拟与立铠精密合资成立合资公司强化布局3D打印，整合资源提升竞争力，推动产业升级转型 [6][8] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入162.75/200.12/235.77亿元，实现归母净利润分别为17.01/21.79/27.16亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为25倍、19倍、16倍 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价41.86元，总股本10.06亿股，流通股本10.05亿股，总市值和流通市值均为421亿元，52周内最高/最低价为49.20 / 27.74元，资产负债率50.6%，市盈率34.60，第一大股东为武汉东湖创新科技投资有限公司 - 武汉国恒科技投资基金合伙企业（有限合伙） [3] 投资要点 - 公司聚焦三大核心业务，面向两大市场，聚焦两大赛道，2024年营收117.09亿元，同比 + 13.57%，归母净利润12.21亿元，同比 + 21.17% [4] - 分业务板块，2024年智能制造业务营收34.92亿元，同比 + 9.45%；联接业务营收39.75亿元，同比 + 23.75%，增长主要在AIGC应用领域；感知业务整体营收40.95亿元，其中传感器业务营收36.68亿元，激光全息防伪业务营收4.27亿元 [4] 业务展望 - 2025年感知业务和激光 + 智能制造业务增长较快，联接业务爆发式增长 [5] - 激光 + 智能制造业务由智能制造解决方案、高功率激光装备、精密激光装备组成，高功率激光装备因船舶制造和新能源汽车业务有增长保障，精密激光装备因与立铠的3D打印合作有增长空间 [5] - 联接业务国内算力光模块需求旺盛，海外业务推进顺利，泰国工厂已投产，六月将达月产25万的800G模块能力，计划建4万平厂房 [5] - 感知业务加大与整机整车厂合作，光电类传感器获定点量产，压力传感器有新增长点，新能源汽车保有量增长带来增量，海外业务大幅增长 [5] 3D打印布局 - 公司全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立合资公司，注册资本2亿元，华工激光出资1.4亿元占70%，立铠精密出资6000万元占30% [6][8] - 合资公司聚焦3D增材SLM制造技术深度应用，整合资源提高竞争力，推动技术进步和产业升级转型 [8] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024A | 11709 | 13.57 | 1400.85 | 1220.75 | 21.17 | 1.21 | 34.48 | 4.14 | 30.38 | | 2025E | 16275 | 38.99 | 2161.35 | 1701.26 | 39.36 | 1.69 | 24.74 | 3.76 | 18.89 | | 2026E | 20012 | 22.96 | 2712.88 | 2179.31 | 28.10 | 2.17 | 19.31 | 3.23 | 14.67 | | 2027E | 23577 | 17.82 | 3327.05 | 2716.17 | 24.63 | 2.70 | 15.50 | 2.75 | 11.48 | [11] 财务报表和主要财务比率 | 财务报表(百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 主要财务比率 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 11709 | 16275 | 20012 | 23577 | 营业收入 | 13.6% | 39.0% | 23.0% | 17.8% | | 营业成本 | 9186 | 12943 | 15877 | 18628 | 营业利润 | 15.6% | 43.0% | 28.4% | 25.8% | | 税金及附加 | 53 | 73 | 90 | 106 | 归属于母公司净利润 | 21.2% | 39.4% | 28.1% | 24.6% | | 销售费用 | 540 | 602 | 660 | 707 | 获利能力 | | | | | | 管理费用 | 267 | 309 | 360 | 401 | 毛利率 | 21.5% | 20.5% | 20.7% | 21.0% | | 研发费用 | 878 | 1001 | 1141 | 1297 | 净利率 | 10.4% | 10.5% | 10.9% | 11.5% | | 财务费用 | -84 | -27 | -28 | -54 | ROE | 12.0% | 15.2% | 16.7% | 17.8% | | 资产减值损失 | -51 | -50 | -60 | -80 | ROIC | 7.4% | 11.5% | 13.2% | 14.3% | | 营业利润 | 1288 | 1842 | 2365 | 2976 | 偿债能力 | | | | | | 营业外收入 | 13 | 10 | 10 | 10 | 资产负债率 | 50.6% | 52.2% | 52.8% | 51.7% | | 营业外支出 | 4 | 5 | 5 | 5 | 流动比率 | 1.85 | 1.70 | 1.72 | 1.79 | | 利润总额 | 1297 | 1847 | 2370 | 2981 | 营运能力 | | | | | | 所得税 | 94 | 166 | 213 | 298 | 应收账款周转率 | 2.70 | 2.88 | 2.77 | 2.71 | | 净利润 | 1203 | 1681 | 2157 | 2683 | 存货周转率 | 4.06 | 4.34 | 4.19 | 4.12 | | 归母净利润 | 1221 | 1701 | 2179 | 2716 | 总资产周转率 | 0.61 | 0.73 | 0.78 | 0.79 | | 每股收益（元） | 1.21 | 1.69 | 2.17 | 2.70 | 每股指标（元） | | | | | | 资产负债表 | | | | | 每股收益 | 1.21 | 1.69 | 2.17 | 2.70 | | 货币资金 | 4502 | 4339 | 5385 | 6991 | 每股净资产 | 10.12 | 11.14 | 12.95 | 15.21 | | 交易性金融资产 | 107 | 137 | 137 | 137 | 估值比率 | | | | | | 应收票据及应收账款 | 5100 | 6622 | 8392 | 9705 | PE | 34.48 | 24.74 | 19.31 | 15.50 | | 预付款项 | 499 | 748 | 890 | 1060 | PB | 4.14 | 3.76 | 3.23 | 2.75 | | 存货 | 2621 | 3343 | 4236 | 4802 | | | | | | | 流动资产合计 | 15208 | 17120 | 21278 | 25366 | 现金流量表 | | | | | | 固定资产 | 2272 | 2289 | 2277 | 2239 | 净利润 | 1203 | 1681 | 2157 | 2683 | | 在建工程 | 169 | 160 | 154 | 150 | 折旧和摊销 | 300 | 341 | 371 | 400 | | 无形资产 | 408 | 379 | 348 | 315 | 营运资本变动 | -772 | -928 | -893 | -819 | | 非流动资产合计 | 5616 | 6506 | 6456 | 6376 | 其他 | 1 | 73 | 62 | 63 | | 资产总计 | 20824 | 23626 | 27734 | 31742 | 经营活动现金流净额 | 732 | 1167 | 1697 | 2327 | | 短期借款 | 385 | 85 | 85 | 85 | 资本开支 | -681 | -320 | -312 | -310 | | 应付票据及应付账款 | 5574 | 7327 | 9311 | 10735 | 其他 | -434 | 181 | 100 | 118 | | 其他流动负债 | 2277 | 2658 | 2985 | 3332 | 投资活动现金流净额 | -1115 | -139 | -212 | -192 | | 流动负债合计 | 8236 | 10071 | 12380 | 14152 | 股权融资 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他 | 2311 | 2273 | 2273 | 2273 | 债务融资 | 803 | -437 | 0 | 0 | | 非流动负债合计 | 2311 | 2273 | 2273 | 2273 | 其他 | -250 | -754 | -439 | -528 | | 负债合计 | 10547 | 12343 | 14653 | 16425 | 筹资活动现金流净额 | 554 | -1191 | -439 | -528 | | 股本 | 1006 | 1006 | 1006 | 1006 | 现金及现金等价物净增加额 | 168 | -163 | 1046 | 1606 | | 资本公积金 | 2694 | 2694 | 2694 | 2694 | | | | | | | 未分配利润 | 6292 | 7458 | 8951 | 10812 | | | | | | | 少数股东权益 | 100 | 80 | 58 | 24 | | | | | | | 其他 | 187 | 46 | 373 | 781 | | | | | | | 所有者权益合计 | 10278 | 11283 | 13081 | 15317 | | | | | | | 负债和所有者权益总计 | 20824 | 23626 | 27734 | 31742 | | | | | | [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 华工激光拟与立凯精密成立苏州立华公司，双方构建深度合作，加大对 3D 增材 SLM 制造技术的研发投入，推动该技术进步，为市场提供 3D 打印解决方案 [8] - 3D 增材 SLM 制造技术契合全球低碳制造趋势，未来有望成为高端电子产品制造的主流技术之一 [8] - 合资公司的成立有助于提高生产效率，缩短产品开发周期，满足市场对定制化产品的需求，推动相关产业的升级和转型 [8] - 维持 25 - 26 年盈利预测，新增 27 年盈利预测，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 17.21、22.97、29.59 亿元，yoy 分别为 41.0%、33.5%、28.8%，对应 PE 分别为 24、18、14X，维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 05 月 22 日收盘价 41.70 元，一年内最高/最低 50.08/27.30 元，市净率 4.0，股息率 0.36%，流通 A 股市值 41,908 百万元，上证指数/深证成指 3,380.19/10,219.62 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 10.53 元，资产负债率 47.52%，总股本/流通 A 股 1,006/1,005 百万，流通 B 股/H 股 -/- [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,709|3,355|16,775|22,026|28,156| |同比增长率（%）|13.6|52.3|43.3|31.3|27.8| |归母净利润（百万元）|1,221|410|1,721|2,297|2,959| |同比增长率（%）|21.2|40.9|41.0|33.5|28.8| |每股收益（元/股）|1.21|0.41|1.71|2.28|2.94| |毛利率（%）|21.5|20.5|22.3|22.1|22.4| |ROE（%）|12.0|3.9|14.5|16.6|18.1| |市盈率|34|/|24|18|14| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|10,310|11,709|16,775|22,026|28,156| |营业成本|7,989|9,186|13,032|17,152|21,862| |税金及附加|52|53|76|100|128| |主营业务利润|2,269|2,470|3,667|4,774|6,166| |销售费用|483|540|671|771|929| |管理费用|423|267|335|374|422| |研发费用|761|878|1,258|1,652|2,112| |财务费用|-107|-84|-99|-112|-101| |经营性利润|709|869|1,502|2,089|2,804| |信用减值损失|-47|-8|-10|-10|-10| |资产减值损失|-17|-51|-50|-50|-50| |投资收益及其他|470|474|395|422|420| |营业利润|1,114|1,288|1,836|2,451|3,164| |营业外净收入|-4|9|8|12|12| |利润总额|1,111|1,297|1,844|2,463|3,176| |所得税|107|94|140|189|246| |净利润|1,003|1,203|1,704|2,274|2,930| |少数股东损益|-4|-18|-17|-23|-29| |归属于母公司所有者的净利润|1,007|1,221|1,721|2,297|2,959| [10]

合资公司成立 - 华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技，注册资本2亿元，华工激光出资1.4亿元占比70%，立铠精密出资6000万元占比30% [2] - 合资公司旨在实现技术资源集聚和优势互补，缩短产品开发周期，加速前沿技术商业化落地，推动3D打印技术全场景拓展应用 [2] - 华工科技在2021年完成校企分离改制后持续拓展新业务增长点，同步推进全球化经营战略 [2] 3D打印业务布局 - 华工科技布局3D打印业务以打造新业务增长点，其3D打印业务脱胎于华中科技大学，早在上世纪90年代就开始技术探索 [3] - 公司已建立从研发到量产的全链条技术产业化体系，形成完备的3D打印装备及自动化产线，具备核心技术自主掌控能力 [3] - 预计2025年3D打印市场空间1100亿元，2030年达5000亿元，公司将重点拓展3C电子及汽车电子领域 [4] 3D打印技术发展规划 - 在扩展行业领域方面，公司计划强化3C电子领域手机、智能穿戴设备等精密零部件3D打印技术，同时聚焦5G/6G基站散热模块、天线结构件等通讯零部件 [4] - 在工艺研发方面，公司计划以钛合金、铝合金、镁合金为核心，逐步拓展至镍基合金、金属基复合材料等新型材料 [5] - 公司将结合光路优化打印路径提升效率，研发多材料复合打印实现同一部件多种性能集成 [5] 业务表现与全球化布局 - 2024年华工科技智能制造业务营收34.9亿元同比增长9.45%，联接业务收入39.75亿元同比增长23.75%，感知业务营收40.95亿元 [6] - 公司已形成国内六大产业基地，北美、澳洲、德国、加拿大四大海外研发中心及海外12家子公司、10家办事处的国际化业务布局 [6] - 2024年公司海外市场出口订单增长，实现营收13.8亿元同比增长25.57%，目前海外营销占比不足15%，计划提升至30%以上 [7]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [6][11] 报告的核心观点 - 华工科技子公司与立讯子公司成立合资公司强化3D打印布局，中小精密激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为16.74/20.05/24.19亿元，对应EPS为1.66/1.99/2.41元，给予2025年30x PE不变，目标价49.95元 [6][11] - 苹果3D打印需求快速增长是催化剂 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 合资公司情况 - 华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技有限公司，注册资本2亿元，华工激光出资1.4亿元占70%，立铠精密出资6000万元占30%，立铠精密为果链龙头立讯精密子公司 [6][11] 华工激光技术优势 - 华工激光在SLM领域积淀深厚，推出的SLM精密金属3D打印智能装备可用于3C行业批量化金属件SLM增材制造，支持多种金属粉末原料，实现复杂几何形状的精密成型，广泛应用于多个领域 [6][11] 财务数据 营业收入 - 2023 - 2027年分别为103.10/117.09/153.01/178.97/201.24亿元，同比变化为 - 14.2%/13.6%/30.7%/17.0%/12.4% [4] 净利润（归母） - 2023 - 2027年分别为10.07/12.21/16.74/20.05/24.19亿元，同比变化为11.2%/21.2%/37.1%/19.8%/20.7% [4] 其他财务指标 - 2023 - 2027年净资产收益率分别为11.0%/12.0%/15.0%/15.6%/16.3%；市盈率分别为42.83/35.34/25.77/21.52/17.83 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002281.SZ | 光迅科技 | 346 | 0.84 | 1.36 | 1.76 | 52 | 32 | 25 | | 002008.SZ | 大族激光 | 262 | 1.62 | 1.08 | 1.43 | 15 | 23 | 17 | | 300620.SZ | 光库科技 | 103 | 0.27 | 0.43 | 0.61 | 153 | 96 | 68 | | 002371.SZ | 北方华创 | 2289 | 10.56 | 14.17 | 18.26 | 41 | 30 | 23 | | | 平均值 | | 4.34 | 5.54 | 7.15 | 36 | 28 | 22 | [9]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [6][11] 报告的核心观点 - 华工科技子公司与立讯子公司成立合资公司强化3D打印布局，中小精密激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为16.74/20.05/24.19亿元，对应EPS为1.66/1.99/2.41元，给予2025年30x PE不变，目标价49.95元 [6][11] - 苹果3D打印需求快速增长是催化剂 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 合资公司情况 - 华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技有限公司，注册资本2亿元，华工激光出资1.4亿元占70%，立铠精密出资6000万元占30%，立铠精密为果链龙头立讯精密子公司 [6][11] 华工激光技术优势 - 华工激光在SLM领域积淀深厚，推出的SLM精密金属3D打印智能装备可用于3C行业批量化金属件增材制造，支持多种金属粉末原料，广泛应用于多个领域 [6][11] 财务数据 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10,310|11,709|15,301|17,897|20,124| |(+/-)%|-14.2%|13.6%|30.7%|17.0%|12.4%| |净利润（归母，百万元）|1,007|1,221|1,674|2,005|2,419| |(+/-)%|11.2%|21.2%|37.1%|19.8%|20.7%| |每股净收益（元）|1.00|1.21|1.66|1.99|2.41| |净资产收益率(%)|11.0%|12.0%|15.0%|15.6%|16.3%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|42.83|35.34|25.77|21.52|17.83| [4] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [7] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |002281.SZ|光迅科技|346|0.84|1.36|1.76|52|32|25| |002008.SZ|大族激光|262|1.62|1.08|1.43|15|23|17| |300620.SZ|光库科技|103|0.27|0.43|0.61|153|96|68| |002371.SZ|北方华创|2,289|10.56|14.17|18.26|41|30|23| | |平均值| |4.34|5.54|7.15|36|28|22| [9]

公司技术积累与合资公司成立 - 华工科技3D打印业务起源于华中科技大学，上世纪90年代开始技术探索，2009年自主研制专业化SLM装备，2016年实现"大型金属零件高效激光选区熔化增材制造关键技术与装备"突破，达到国际先进水平 [3] - 全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技，华工激光出资1.4亿元占70%股权，聚焦3D增材SLM制造技术应用 [4] - 合资公司将通过技术资源集聚缩短产品开发周期，加速商业化落地，推动3D打印全场景应用，并打造智能化3D车间和数字化载体 [5] 3D打印技术优势与行业应用 - SLM技术通过激光逐层熔化金属粉末成型，材料利用率达90%以上，显著降低资源消耗与废弃物，具有绿色制造特性 [4] - 在消费电子领域，公司已形成完备的3D打印装备及自动化产线，掌握材料、光源、粉末处理系统等核心技术，具备性价比优势 [7] - 钛合金因强度高、抗腐蚀性好，已批量用于可穿戴设备，市场上已有3D打印手表表壳、铰链总成等成熟产品 [8] 市场前景与公司战略 - 全球3D打印市场2024年预计突破219亿美元，2030年或达万亿规模，中国市场规模2025年将超630亿元，较过去十年增长30倍 [8] - 公司战略横向拓展3C电子、通讯零部件、汽车电子、医疗等行业，纵向深耕钛、铝、镁合金材料工艺研发以降低成本 [9] - 增材制造在消费电子领域的核心优势包括轻量化、结构创新、降本增效和可持续性，有望成为高端电子产品主流技术 [8]