报告核心观点 中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强，经济有望企稳回升；美国经济衰退预期增加，市场对美联储今年降息预期增强；随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力及公用事业、医药、国防军工等板块[3][4] 社会消费品零售总额环比回升，基建、制造业投资保持增长 社会消费品零售总额环比回升 - 1 - 7月社零总额273726亿元，同比增长3.5%；7月社零总额37757亿元，同比增长2.7%，环比增长0.35%；除汽车外消费品零售额表现较好；体育、娱乐用品类等同比增长，汽车、家电等分项同比降幅收窄；餐饮收入同比增长但较上月回落；居民消费能力和意愿有待增强；促销费政策落实有望使消费市场企稳回升[1][8] 基建、制造业投资同比保持增长，房地产投资相对偏弱 - 2024年1 - 7月固定资产投资287611亿元，同比增长3.6%；基建投资增长4.9%，增速放缓或因专项债发行进度慢；制造业投资增长9.3%，汽车制造等行业为拖累项；房地产开发投资下降10.2%；30城房产累计销售面积同比下降28.2%；特别国债和专项债券发行有助于基建投资增长，地产政策推动下房地产投资有望企稳[2][10] 社融同比增长，政府债券与企业债为主要支撑 - 7月M2余额同比增长6.3%，M1余额同比下降6.6%，M0余额同比增长12.0%；7月末社融存量同比增长8.2%；前七个月社融增量比上年同期少3.22万亿元；M1同比下降因金融数据“挤水分”等；7月社融存量增长因去年低基数，政府债与企业债为支撑；企业和居民融资需求偏弱；稳增长政策推进有望使经济企稳回升[2][13] 进一步全面深化改革，推进中国式现代化 - 《求是》杂志发表习近平总书记相关说明，强调改革举措特点；央行行长潘功胜表示谋划新的增量政策；中共中央、国务院发布绿色转型意见；国务院总理李强强调深化改革完成经济目标；国新办发布会介绍市场监管情况；上海发布低空经济文件；多部门发布农产品关税配额、汽车以旧换新等政策；多地推进设备更新项目；资本市场多方面有新动态[19][20][21] 美国核心CPI增速符合预期，PPI增速超预期回落 - 美国7月CPI、核心CPI同比和环比数据表现；PPI同比和环比超预期回落；美联储博斯蒂克对经济和利率政策表态；美国经济衰退预期增加，市场对美联储今年降息预期增强[3][23] 配置建议：稳增长预期增强，市场有望企稳回升 - 国内宏观调控和稳增长政策推动下市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电等板块[4][24] 市场回顾 指数涨跌 - 上周全球主要指数普遍上涨，国内市场主要指数涨跌分化，沪深两市日均成交额环比下降[25][27] 行业涨跌 - 上周13个行业上涨，17个行业下跌；银行、通信等行业表现较好，国防军工、商贸零售等行业表现较差；概念方面部分指数表现有差异[30] 资金跟踪 融资资金 - 上周末融资余额为14028亿元，较前一周末减少16亿元[34] 北向资金 - 上周末北向资金累计流入余额17615亿元，较前一周末减少50亿元[35] 估值跟踪 指数估值 - 申万A股最新市盈率为15.2倍，处于2014年以来历史分数14.5%；申万300最新市盈率为13.7倍，处于2014年以来历史分数14.9%；申万创业板最新市盈率为26.1倍，处于2014年以来历史分数0.5%；申万创业板/申万300PE比率为1.90，处于2017年以来历史分数3.3%[34][36][38] 行业估值 - 各申万行业市盈率及近10年分位数有差异，如基础化工市盈率19.3倍，近10年分位数26.8%等[40] 市场情绪 风险偏好 - 目前申万全A预期收益率和10年国债收益率差值为4.37%，处于历史分位数96.7%[41] 换手率 - 主要指数平均换手率较上期有不同程度下降，如上证综指环比下降17.6%等[42]