行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"优于大市"的投资评级 [2] 行业核心观点 - 2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复,有色金属板块或将迎来超额收益 [14] - 弹性排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土,同时重点看好有色新材料领域 [14] 行业数据总结 贵金属 - 金银价格上涨,ETF持有量下降 [26][27][28] 工业金属 - 铜铝价格回升,铜冶炼加工费小幅下降 [57][60][70] - 铝价上升,电解铝利润上涨 [78][82][83][84][85][86][89] - 铅价下降,原生铅开工率上升 [93][97][98][99][100][103] - 锌价分化,精炼锌企业生产利润下降 [107][116][117][118][121] - 锡价分化,精炼锡开工率下降 [123][128][129][130] - 镍价下降,电解镍月度开工率下降 [133][138][139][140] 稀土&钨 - 镨钕氧化物价格上涨,钨精矿价格回升 [143][144][147][148][152] 能源金属 - 能源金属产品大部分价格下跌,其中碳酸锂(电池级)跌幅达6.9% [178][179][180][181][182] 公司业绩预测 - 已覆盖公司2023-2025年EPS、PE及投资评级 [205][206] 风险提示 - 美国加息超预期;经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期 [208]