报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 核心产品新适应症获批上市，西达本胺恢复增长，西格列他钠高速增长 [3] - 西达本胺联用PD - 1用于1L NSCLC二期数据和西奥罗尼SCLC三期数据有望读出 [4] - 综合毛利率维持稳定，期间费用率下降明显 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入3.02亿元，同比增长25.06%；归母净利润 - 0.41亿元，同比下降126.34%；扣非归母净利润 - 0.47亿元，同比减亏68.04%；基本每股收益 - 0.10元，同比下降126.33% [2] 核心产品情况 - 2024年4月西达本胺新适应症获批，与已获批适应症建立科室协同效应，PTCL适应症第四次纳入国家医保目录降价6%，上半年销量同比增长11.74%，收入同比增长4.15% [3] - 2024年7月西格列他钠新适应症获批，为2型糖尿病患者提供联合用药新选择，上半年销量同比增长396.15%，收入同比增长632.48% [3] 在研产品进展 - 西达本胺联合替雷利珠单抗1L治疗NSCLC预计2024H2达到研究终点所需事件数，进入数据分析 [4] - 西奥罗尼SCLC三期试验已结束，预计2024H2递交NDA上市申请 [4] 财务指标情况 - 2024年上半年综合毛利率同比降低2.59pct至87.91%；销售费用率同比降低9.68pct至49.55%；管理费用率同比降低6.61pct至12.14%；研发费用率同比降低33.29pct至33.83%；财务费用率同比降低0.17pct至2.56%；期间费用率同比降低49.77pct至98.07% [5] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为6.80/8.91/11.49亿元，同比增速30%/31%/29%；归母净利润分别为 - 1.11/-0.24/0.30亿元 [6] 财务报表预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|530|524|680|891|1149| |营业收入增长率(%)|23.11%|-1.18%|29.87%|30.96%|28.96%| |归母净利（百万元）|17|89|-111|-24|30| |净利润增长率(%)|-20.37%|408.09%|-224.56%|78.58%|226.72%| |摊薄每股收益（元）|0.04|0.22|-0.27|-0.06|0.07| |市盈率（PE）|511.16|100.87|—|—|242.49|[7][8]