报告公司投资评级 - 佳电股份投资评级为“优于大市”（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 2024年上半年佳电股份营收和归母净利润同比下降 主要因主业电机业务需求疲软、行业竞争加剧价格压力大 但核电业务在手订单充足保持高增 [1] - 电动机业务承压 核电业务高增 电机业务下滑系宏观经济承压、行业需求减少、竞争加剧、价格压力大所致 核电业务因国内核电批量化建设订单充足而高速增长 [1] - 发布定增改善财务状况 三、四代核电发展助力公司持续成长 定增有助于落实国资预算资金国有权益转化等 收购哈电动装增强三代核电设备竞争力 公司作为四代高温气冷堆主氦风机核心供应商有望打开更大成长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年佳电股份实现营收24.81亿元 同比下降6.43%；归母净利润1.75亿元 同比下降19.57% 单季度看 2024年第二季度实现营收13.28亿元 同比下降7.98%；归母净利润0.82亿元 同比下降23.57% [1] - 2024年上半年公司毛利率/净利率分别为22.94%/8.41% 同比变动+0.20/-1.08个pct 费用率整体略有下降 合同负债14.95亿元 同比+8.12% [1] - 盈利预测和财务指标显示 2024 - 2026年预计营业收入分别为49.91亿元、57.03亿元、66.83亿元 净利润分别为3.90亿元、4.75亿元、6.24亿元 [1][2] 业务情况 - 分业务看 2024年上半年电动机及服务收入18.67亿元 同比下降20.80% 毛利率19.35% 同比变动-3.49个pct；核电收入5.54亿元 同比增长132.53% 毛利率29.84% 同比变动-3.49个pct [1] - 哈电动装（控股51%）2024H1收入7.80亿元 同比增长42% 净利润0.69亿元 同比增长101% 其中2024H1核电业务/其他电机业务收入分别为5.54/2.27亿元 同比+133%/-27% [1] 定增情况 - 2024年6月 公司拟向控股股东哈电集团定增募资不超11.12亿元 发行数量为1.02亿股 用于补充偿还哈电集团委托贷款的流动资金 2024年8月13日 定增申请已获深交所受理 [1] 行业对比 - 与卧龙电驱、大洋电机、湘电股份对比 佳电股份2024E、2025E的PE分别为18.52、15.20 低于行业平均值19.72、15.89 [6] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据显示 公司未来资产、营收、利润等有一定变化趋势 如现金及现金等价物、营业收入等预计增长 资产负债率预计维持在一定水平 [7] - 关键财务与估值指标显示 每股收益、ROIC、ROE、毛利率等指标预计在2024 - 2026年有不同程度变化 [7]