报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 目标价222.72元/股 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩环比企稳 下半年有望开启新一轮产品周期 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通0.72/0.72亿股 总市值/流通143.35/143.35亿元 12个月内最高/最低价437.72/153.23元 [2] 事件 - 2024H1实现营收19.60亿元 同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元 同比下降23.39%；归母扣非净利润4.63亿元 同比下降28.36% [2] - 2024Q2实现营收10.32亿元 同比下降14.29%；归母净利润2.64亿元 同比下降28.41%；归母扣非净利润2.65亿元 同比下降27.52% [2] 2024H1业绩同比承压 其中Q2业绩环比企稳 - 2024H1营收及归母净利润下滑 系老游戏营收及利润减少 合作到期不再确认营收及利润 新游戏增量有限 [3] - 2024Q2营收环比增长11.34%、归母扣非净利润环比增长33.67% 因《问道手游》活动营收及利润环比增加 [3] - 截止2024H1尚未摊销的充值及道具余额共5.16亿元 较2023年末增加0.76亿元 有望支撑未来业绩 [3] 多款新游获批版号 下半年有望开启新一轮产品周期 - 2023年8款自研或代理游戏及5款子公司出版游戏获版号 2024年6 - 7月7款储备游戏获版号 [4] - 《封神幻想世界》等计划2024年下半年上线 《杖剑传说(代号M88)》计划2025年上半年上线 关注新游上线节奏 [4] 现金分红及股份回购积极回馈股东 - 2024H1拟向全体股东每10股派发现金红利45元 合计拟派发现金红利3.23亿元 现金分红比例62.36% [5] - 截止2024H1累计回购公司股份约24.2万股 已支付总金额0.45亿元 用于员工持股计划或股权激励 [5] - 2024H1现金分红及回购金额合计预计3.68亿元 占2024H1归母净利润的71.00% [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为41.30/46.09/50.88亿元 对应增速 - 1.32%/11.62%/10.39% [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.03/11.54/12.77亿元 对应增速 - 10.87%/15.03%/10.70% [6] - 予公司16倍PE 对应目标价222.72元/股 维持“增持”评级 [7]