报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价为17.9港元,较当前价格有73.4%的上涨空间 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年净利润同比增长2.7倍,超出预期 [1] - 铝合金产品、氧化铝和铝加工产品三大业务板块毛利率均大幅提升 [1][12][13][14] - 铝价自8月初以来有所回升,有利于公司盈利 [1] 行业环境 - 中国铝产能和产量增速放缓,供给偏紧 [44][45] - 中国铝土矿产量下降,进口依赖度上升 [53][54][61] - 中国氧化铝价格自今年初以来持续上涨 [66] 估值与风险 - 公司当前估值处于历史低位,具有较高的投资吸引力 [38][39][40] - 主要风险包括全球经济放缓影响铝价和氧化铝价格,以及原材料成本大幅上涨 [1] 业务板块总结 铝合金产品 - 2024年上半年收入增长7.2%,毛利率提升至24.6% [12][14] - 销量小幅增长0.5%,但平均售价上涨7% [12] - 单位成本下降12%,带动毛利率大幅提升 [12][14] 氧化铝 - 2024年上半年收入增长19.7%,毛利率提升至25.4% [12][14] - 销量增长2.4%,平均售价上涨17% [12] - 单位毛利率大幅提升2.3倍 [13][14] 铝加工产品 - 2024年上半年收入增长34.3%,毛利率提升至21% [12][14] - 销量增长36%,但平均售价小幅下降1% [12] - 单位毛利率提升53% [12][14]