投资评级 - 报告维持钢铁行业的"推荐"评级 [3] 核心观点 供给 - 本周日均铁水产量下滑至230万吨/天以下,但仍高于2021、2022年同期水平,钢铁供需基本面仍面临较大压力 [4] - 五大材总产量环比下降0.7%,跌幅收窄 [4] - 螺纹钢、线材、热轧板卷等品种产量下滑,中厚板基本持平 [4] 库存 - 钢材库存整体持续保持降库趋势,结构上呈现板材增、长材降的局面 [5] - 长材库存下降较快,板材库存小幅增长 [5] - 厂库降幅收窄,社库去化速度加快 [5] 消费 - 五大材表观消费环比下降0.95%,同比下降15.4% [6] - 长材表观消费有企稳回升迹象,板材消费继续下滑 [6] - 建材需求有部分抄底行为,预计9月旺季需求或将边际改善 [6] 价格及盈利 - 钢价持续震荡下行,钢企盈利率下降至5%以下 [7][8][9] - 螺纹钢、热轧板卷等产品价格指数大幅下跌 [7] - 钢企亏损面持续扩大,但降幅有所收窄 [9] 投资建议 - 供应整体趋稳,而需求长板材存在分化,预计钢价近期以低位震盘整为主 [10] - 关注钢厂生产情况及下游施工单位开工情况 [10] 风险提示 - 钢铁供给增长导致钢价下跌风险 [11] - 下游消费不及预期 [11] - 钢材去库不及预期 [11]