量化模型与构建方式 1. 模型名称：预期高股息组合模型 - 模型构建思路：采用两阶段构建预期股息率指标，结合短期反转因子与盈利因子筛选沪深300成份股，每月调仓一次[10] - 模型具体构建过程： 1. 股票池筛选：剔除停牌及涨停的沪深300成份股[15] 2. 动量剔除：剔除21日累计涨幅最高的20%个股（反转因子应用）[15] 3. 盈利剔除：剔除单季度净利润同比增长率小于0的股票（盈利因子应用）[15] 4. 预期股息率排序：在剩余个股中按预期股息率排序，选取前30只等权构建组合[11] - 模型评价：历史表现稳健，超额收益显著且回撤控制较好[13] 2. 模型名称：红利择时框架 - 模型构建思路：基于通胀、流动性、利率及市场情绪等5个单因子合成信号判断红利资产多空方向[27] - 模型具体构建过程： - 单因子信号包括PPI同比（通胀）、M2同比（流动性）、M1-M2剪刀差（流动性）、美国10年期国债收益率（利率）、红利股成交额占比（市场情绪）[27] - 合成信号通过加权或逻辑判断生成最终多空信号（1为看多，0为看空）[27] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：预期股息率因子 - 因子构建思路：分两阶段计算股息率，第一阶段基于年报公告利润分配，第二阶段结合历史分红与基本面指标预测[10] - 因子具体构建过程：未披露详细公式，但强调基本面指标（如ROE、现金流）与历史分红稳定性的关联性[10] 2. 因子名称：反转因子 - 因子构建思路：通过短期价格动量筛选低动量股票[15] - 因子具体构建过程：计算21日累计涨幅并剔除最高20%个股[15] 3. 因子名称：盈利因子 - 因子构建思路：筛选盈利持续改善的股票[15] - 因子具体构建过程：剔除单季度净利润同比增长率为负的个股[15] --- 模型的回测效果 1. 预期高股息组合模型： - 累计收益：358.90%（2009年2月至2017年8月）[13] - 累计超额收益：107.44%（相对沪深300全收益指数）[13] - 年化超额收益：8.87%[13] - 最大回撤：滚动一年最大回撤12.26%[13] - 月度胜率：60.19%[13] - 近期表现：2024年7月跑赢沪深300指数0.98%，跑赢中证红利指数4.90%[16] 2. 红利择时框架： - 最新信号：2024年8月合成信号为1（看多红利）[27] --- 因子的回测效果 （报告中未单独披露因子测试指标，仅展示组合整体效果）