总结 量化因子与构建方式 - 因子名称：长江动量因子 - 因子的构建思路：以股票的动量特征为核心，筛选出动量特征强且流动性较高的股票[25] - 因子具体构建过程： 1. 动量指标计算：最近一年股票收益率减去最近一个月股票收益率，剔除涨停板[25] 2. 筛选股票：选择A股市场中动量特征强且流动性较高的前100只股票作为指数成分股[25] 3. 指数构建：以选定股票构建动量指数，表征A股市场中最具动量特征股票的整体走势[25] - 因子名称：长江反转因子 - 因子的构建思路：以反转效应为核心，筛选出反转特征强且流动性较高的股票[26] - 因子具体构建过程： 1. 反转指标计算：最近一个月股票收益率作为筛选指标[26] 2. 筛选股票：选择A股市场中反转效应强且流动性较高的前100只股票作为指数成分股[26] 3. 权重分配：采用成分股近三个月日均成交量进行加权[26] 4. 指数构建：表征A股市场各阶段高反转特征个股的整体表现[26] 因子的回测效果 - 长江动量因子 - 近一周：动量较反转超额收益为3.7%[24] - 近一月：动量较反转超额收益为-6.1%[24] - 年初至今：动量较反转超额收益为-6.1%[24] - 长江反转因子 - 近一周：反转较动量超额收益为-3.7%[24] - 近一月：反转较动量超额收益为6.1%[24] - 年初至今：反转较动量超额收益为6.1%[24] 风格因子与拥挤度 - 成长 vs 红利 - 拥挤度：成长风格拥挤度处于历史低位（10%），红利风格拥挤度处于历史高位（83%）[30][31] - 超额净值：成长较红利超额净值近一周上行，红利较成长占优[30][31] - 大盘 vs 小盘 - 拥挤度：小盘风格拥挤度处于历史低位（2%），大盘风格拥挤度处于历史均衡位置（41%）[35][36] - 超额净值：小盘较大盘超额净值近一周下行，大盘较小盘占优[35][36] - 微盘股 vs 基金重仓 - 拥挤度：微盘股拥挤度处于历史极高位置（100%），基金重仓拥挤度处于历史极高位置（99%）[37][38] - 超额净值：微盘股较基金重仓超额净值近一周上行，基金重仓较微盘股占优[37][38] 风格因子的回测效果 - 成长 vs 红利 - 近一周：成长较红利超额收益为0.2%[24] - 近一月：成长较红利超额收益为-1.3%[24] - 年初至今：成长较红利超额收益为-15.0%[24] - 大盘 vs 小盘 - 近一周：小盘较大盘超额收益为-0.4%[24] - 近一月：小盘较大盘超额收益为0.3%[24] - 年初至今：小盘较大盘超额收益为-12.4%[24] - 微盘股 vs 基金重仓 - 近一周：微盘股较基金重仓超额收益为2.1%[24] - 近一月：微盘股较基金重仓超额收益为6.4%[24] - 年初至今：微盘股较基金重仓超额收益为-13.7%[24]