量化因子与构建方式 1. 因子名称：量稳换手率变化率 SCR 因子 - 构建思路：结合换手率变化率（PctTurn20）和量稳换手率（STR）的研究思路，计算换手率波动率的变化率，并通过横截面市值中性化处理得到最终因子[7] - 具体构建过程： 1. 计算当月换手率波动率与基准换手率波动率的比值减1： $SCR = \frac{\text{当月换手率波动率}}{\text{基准换手率波动率}} - 1$ 2. 对结果进行横截面市值中性化处理，消除市值影响[7] - 因子评价：SCR 因子在选股能力上显著优于传统换手率因子，且剔除风格和行业干扰后仍保持有效性[7] 2. 因子名称：换手率变化率因子 PctTurn20 - 构建思路：通过换手率的相对变化（而非绝对数值）捕捉股票量价关系的动态特征[6] - 具体构建过程： 1. 计算20日换手率的变化率，反映短期流动性变化 2. 结合价格信息调整每日换手率权重，增强因子敏感性[6] - 因子评价：强调换手率变化的相对性，对市场微观结构变化更敏感[6] 3. 因子名称：量稳换手率 STR 因子 - 构建思路：从日频换手率稳定性角度构造因子，认为换手率稳定性比单纯的低换手率更具选股意义[6] - 具体构建过程： 1. 计算换手率的波动率（标准差或变异系数） 2. 通过稳定性指标筛选换手率波动较小的股票[6] --- 因子回测效果 1. SCR 因子（2006/01-2024/04） - 年化收益率：18.30% - 年化波动率：10.10% - 信息比率（IR）：1.81 - 月度胜率：71.30% - 最大回撤：11.99%[7][12] 2. SCR 因子（2024年4月） - 多头组合收益率：-0.87% - 空头组合收益率：-4.82% - 多空对冲收益率：3.95%[11] 3. PctTurn20 因子（2006/01-2024/04） - 年化收益率：18.30% - 年化波动率：10.10% - 信息比率（IR）：1.81 - 月度胜率：71.30% - 最大回撤：11.99%[7] --- 补充说明 - 复合逻辑：SCR 因子通过结合 PctTurn20（动态变化）和 STR（稳定性）的双重逻辑，实现了对换手率因子的优化[6][7] - 纯净性测试：SCR 因子在剔除市值、行业等干扰后仍保持显著选股能力，验证了其独立性[7]