量化模型与构建方式 1. 模型名称：PB-ROE-50 策略 - 模型构建思路：基于Wilcox（1984）推导的PB-ROE定价模型，寻找市场中的预期差，同时叠加超预期因子（如SUE、ROE同比增长）以增强组合收益[34] - 模型具体构建过程： 1. 以PB-ROE定价模型为基础，筛选出具有预期差的股票池 2. 结合超预期因子（如SUE、ROE同比增长）进一步精选股票 3. 最终构造出包含50只股票的PB-ROE-50组合[34] - 模型评价：该策略在不同股票池中均表现良好，能够有效获取超额收益[34] 2. 模型名称：机构调研策略 - 模型构建思路：通过公募和私募机构的调研数据，挖掘超额Alpha收益[44] - 模型具体构建过程： 1. 根据上市公司被调研次数和被调研前股票相对于基准的涨跌幅进行选股 2. 分别构造公募调研选股策略和私募调研跟踪策略[44] - 模型评价：4月份两种策略均出现回撤，表现不佳[44] 3. 模型名称：上涨家数占比情绪指标 - 模型构建思路：通过计算指数成分股的近期正收益个数占比，判断市场情绪状态[19] - 模型具体构建过程： 1. 计算公式： $ \text{沪深300指数N日上涨家数占比} = \frac{\text{沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数}}{\text{沪深300指数成分股总数}} $ 2. 对指标进行两次不同窗口期的平滑，分别称为快线和慢线（N1>N2） 3. 当快线大于慢线时，看多市场；反之则看空[19][22] - 模型评价：能够较快捕捉上涨机会，但对下跌市场的判断存在缺陷[19] 4. 模型名称：均线情绪指标 - 模型构建思路：基于八均线体系，通过均线区间值判断市场趋势状态[26] - 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300收盘价的八均线数值，均线参数为8、13、21、34、55、89、144、233 2. 当当日收盘价大于八均线指标值的数量超过5时，看多市场[26][30] - 模型评价：通过八均线区间划分，能够更清晰地反映市场趋势状态[26] 5. 模型名称：有息负债率模型 - 模型构建思路：通过不同口径的有息负债率衡量企业的偿债压力和流动性风险[48] - 模型具体构建过程： 1. 传统有息负债率： $ \text{传统有息负债率} = \frac{\text{短期借款+长期借款+应付债券}}{\text{总资产}} $ 2. 严苛有息负债率： $ \text{严苛有息负债率} = \frac{\text{短期借款+应付利息+交易性金融负债+应付短期债券+租赁负债+长期借款+应付债券+长期应付款}}{\text{总资产}} $ 3. 宽松有息负债率： $ \text{宽松有息负债率} = \frac{\text{短期借款+应付利息+交易性金融负债+应付短期债券+租赁负债+长期借款+应付债券+长期应付款+其他流动负债+划分为持有待售的负债+一年内到期的非流动负债}}{\text{总资产}} $ - 模型评价：宽松有息负债率相比传统口径在回测中表现出更高的空头收益[48] 6. 模型名称：财务成本负担率模型 - 模型构建思路：通过剥离利息收入后的财务费用，衡量企业的还息压力[51] - 模型具体构建过程： 1. 计算公式： $ \text{财务成本负担率} = \frac{\text{财务费用：利息费用}}{\text{息税前利润}} $ 2. 根据财务成本负担率高低筛选出负面清单[51] - 模型评价：能够更准确反映企业的财务成本压力[51] --- 模型的回测效果 PB-ROE-50 策略 - 中证500：今年以来超额收益率11.88%，上月超额收益率4.57%[38] - 中证800：今年以来超额收益率8.68%，上月超额收益率2.27%[38] - 全市场：今年以来超额收益率3.97%，上月超额收益率0.91%[38] 机构调研策略 - 公募调研选股：今年以来超额收益率-9.95%，上月超额收益率-5.14%[45] - 私募调研跟踪：今年以来超额收益率-22.45%，上月超额收益率-7.33%[45] 上涨家数占比情绪指标 - 沪深300：当前正处于情绪景气区间，快线大于慢线，维持看多观点[20][22] 均线情绪指标 - 沪深300：短期内处于情绪景气区间，策略净值表现良好[26][30] 有息负债率模型 - 宽松有息负债率：排名前30的股票中，部分股票在传统口径下排名较低，如中毅达、法尔胜等[49] 财务成本负担率模型 - 高财务成本负担率股票：如丽岛新材（293.97）、天原股份（186.83）、天晟新材（100.11）等[52]