量化模型与构建方式 1. 模型名称：黄金价格择时模型 - 模型构建思路：基于定性分析筛选出符合逻辑的黄金定价指标，并对细分因子的择时能力进行统一定量测试，最终将有效的金价择时指标进行复合，构建系统化的黄金价格择时模型[12][29] - 模型具体构建过程： 1. 选取8个细分指标，分别为：美国10年期盈亏平衡通胀率、CRB现货指数、美国联邦政府财政赤字、实际利率、地缘政治风险指数、央行购金总规模、SPDR ETF持有量、CFTC黄金投机净多仓[13][14][15][29] 2. 每个指标分别给出是否买入黄金的配置信号，各期取均值作为最终的打分 3. 复合打分≥0.5则买入黄金，否则空仓[29] - 模型评价：策略收益及风险表现均优于黄金多头，具有较好的择时能力[29] 2. 模型名称：基于技术面的反转类择时策略 - 模型构建思路：通过MACD指标及股价背离形成买卖点，捕捉反转信号[31] - 模型具体构建过程： 1. 基于DIF线与股价的背离形成买卖点 2. 基于MACD柱形图在一笔内所占面积与股价的背离形成买卖点 3. 基于一笔终点所在MACD柱形图面积与股价的背离形成买卖点[31] - 模型评价：在2021至2024年初的测试中，该策略在黄金ETF中表现较好，收益和风险指标均优于等权基准[32] 3. 模型名称：基于技术面的趋势类择时策略 - 模型构建思路：通过股价最高价与最低价的变化趋势，结合OLS回归分析，捕捉趋势信号[33] - 模型具体构建过程： 1. 对每日最高价与最低价进行OLS回归分析，得到每日的β值 2. 滚动计算β值的均值与标准差 3. 当β大于当日均值+一倍标准差时，认为进入突破趋势并开仓；当β小于当日均值-一倍标准差时，认为退出趋势并平仓[34] - 模型评价：上一轮趋势信号在黄金ETF上表现良好，区间收益显著[34] --- 模型的回测效果 1. 黄金价格择时模型 - 累计收益：122.44% - 年化收益：10.14% - 最大回撤：18.44% - 年化波动率：11.90% - 年化Sharpe比率：0.85 - Calmar比率：0.55[28][29] 2. 基于技术面的反转类择时策略 - 年化收益：10.9% - 最大回撤：7.54% - 波动率：9.58% - 夏普比率：1.1372 - 95%VaR：0.91%[32] 3. 基于技术面的趋势类择时策略 - 区间收益：11.36%（上一轮趋势信号在3月11日至4月16日的表现）[34] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：美国10年期盈亏平衡通胀率 - 因子构建思路：反映通胀预期，黄金具有通胀保值属性[13][16] - 因子具体构建过程：当通胀预期上行，即最新值高于过去2月均值时，买入黄金，否则空仓[16] 2. 因子名称：CRB现货指数 - 因子构建思路：反映大宗商品价格走势，与黄金价格呈正相关[13][16] - 因子具体构建过程：当CRB现货指数最新值高于过去2月均值时，买入黄金，否则空仓[16] 3. 因子名称：美国联邦政府财政赤字 - 因子构建思路：作为美元信用的度量指标，赤字扩张时黄金价格存在向上动能[13][18] - 因子具体构建过程：当财政赤字最新值高于过去3月均值时，买入黄金，否则空仓[18] 4. 因子名称：实际利率 - 因子构建思路：实际利率反映持有黄金的机会成本，与黄金价格呈负相关[14][20] - 因子具体构建过程：当实际利率下行时，买入黄金，否则空仓[20] 5. 因子名称：美元指数 - 因子构建思路：美元指数反映美元信用，与黄金价格呈负相关[14][20] - 因子具体构建过程：当美元指数下行时，买入黄金，否则空仓[20] 6. 因子名称：地缘政治风险指数 - 因子构建思路：反映市场避险情绪，当风险上升时黄金投资需求增加[15][23] - 因子具体构建过程：当地缘政治风险指数上行时，买入黄金，否则空仓[23] 7. 因子名称：央行购金总规模 - 因子构建思路：央行购金是黄金需求的重要来源，购金增加时金价上行[15][25] - 因子具体构建过程：当央行购金总规模上升时，买入黄金，否则空仓[25] 8. 因子名称：SPDR ETF持有量 - 因子构建思路：作为全球最大的黄金ETF，其持有量对金价具有较强的预测能力[15][25] - 因子具体构建过程：当SPDR ETF持有量上升时，买入黄金，否则空仓[25] 9. 因子名称：CFTC黄金投机净多仓 - 因子构建思路：反映市场投机情绪，净多仓增加时金价上行[15][25] - 因子具体构建过程：当CFTC黄金投机净多仓上升时，买入黄金，否则空仓[25] --- 因子的回测效果 1. 美国10年期盈亏平衡通胀率 - 方向：正相关[13][28] 2. CRB现货指数 - 方向：正相关[13][28] 3. 美国联邦政府财政赤字 - 方向：正相关[13][28] 4. 实际利率 - 方向：负相关[14][28] 5. 美元指数 - 方向：负相关[14][28] 6. 地缘政治风险指数 - 方向：正相关[15][28] 7. 央行购金总规模 - 方向：正相关[15][28] 8. SPDR ETF持有量 - 方向：正相关[15][28] 9. CFTC黄金投机净多仓 - 方向：正相关[15][28]