根据提供的研报内容，以下是量化因子与模型的详细总结： --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：期限结构 - 构建思路：通过商品期货近月与次近月合约的价格差异反映市场期限结构特征[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = \log(P_{i,Front}) - \log(P_{i,2})$ 其中，$P_{i,Front}$为品种$i$的近月合约收盘价，$P_{i,2}$为次近月合约收盘价[35] 2. 因子名称：对冲压力 - 构建思路：基于持仓变化与成交量的比率衡量市场对冲压力[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = \frac{\Delta OI_{i,t}}{TV_{i,t}}$ $\Delta OI_{i,t}$为品种$i$过去20个交易日的持仓变化量，$TV_{i,t}$为同期成交量[35] 3. 因子名称：横截面动量 - 构建思路：捕捉商品期货过去一段时间的价格趋势[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = R_{i,t-5}$ $R_{i,t-5}$为品种$i$主连合约前5个交易日的累积收益[35] 4. 因子名称：波动率 - 构建思路：衡量商品期货的历史价格波动[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = \sqrt{\sigma_{i,t}^2}$ $\sigma_{i,t}^2$为品种$i$主力合约过去250个交易日收益率的方差[35] 5. 因子名称：价值 - 构建思路：通过长期价格均值与当前价格的比值评估商品估值[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = \log\left(\frac{MA(P_{i,t},750)}{P_{i,t}}\right)$ $MA(P_{i,t},750)$为品种$i$过去750个交易日的日均收盘价[35] 6. 因子名称：流动性 - 构建思路：结合成交额与收益率衡量市场流动性[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = \frac{1}{D} \sum_{d=t-D+1}^{t} \frac{TV\_avg_{i,d}}{|R_{i,d}|}$ $TV\_avg_{i,d}$为日成交额，$R_{i,d}$为日收益率，$D=20$个交易日[35] 7. 因子名称：偏度 - 构建思路：统计收益分布的非对称性[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = \text{Skew}(R_{i,t-D:t})$ 计算品种$i$过去250个交易日收益的偏度[35] 8. 因子名称：基差动量 - 构建思路：反映近月与次近月合约收益差异的累积效应[35] - 具体构建过程： $\text{因子值} = \prod_{k=t-D+1}^{t} (1+R_{i,Front,k}) - \prod_{k=t-D+1}^{t} (1+R_{i,2,k})$ $R_{i,Front,k}$和$R_{i,2,k}$分别为近月与次近合约日收益，$D=20$[35] --- 因子回测效果 （注：研报未提供具体因子测试结果，仅展示商品因子本周收益表现） - 期限结构因子：本周收益未披露，今年以来表现未披露[14] - 对冲压力因子：本周涨幅显著（具体数值未披露）[10] - 波动率因子：本周跌幅显著[10] - 流动性因子：本周跌幅显著[10] --- 其他说明 1. 模型部分：研报未提及具体量化模型，仅描述策略表现（如量化CTA、市场中性等）[16][17] 2. 因子评价：研报未对因子进行定性评价，仅描述其收益表现[10][14] （注：引用文档范围包括[10][14][16][17][35]，覆盖因子定义、市场表现及策略分析部分）