量化因子与构建方式 1. 因子名称：量稳换手率因子（STR） - 因子的构建思路：从考察“日频换手率稳定性”的角度出发，构造了量稳换手率因子（STR，The Stability of Turnover Rate），以衡量股票换手率的稳定性，旨在改进传统换手率因子的不足[1][8] - 因子具体构建过程： 1. 使用日频数据，计算每只股票的日换手率 2. 参考换手率分布均匀度（UTD）因子的研究思路，重点考察换手率的稳定性 3. 构造STR因子，具体计算公式未在报告中明确列出，但其核心在于衡量换手率的稳定性，而非绝对值或变化率[8] - 因子评价：STR因子计算过程简单，且在回测中表现优异，显著优于传统换手率因子和换手率变化率因子[1][8] 2. 因子名称：传统换手率因子（Turn20） - 因子的构建思路：基于过去20个交易日的日均换手率，衡量股票的流动性特征[6] - 因子具体构建过程： 1. 每月月底计算每只股票过去20个交易日的日均换手率 2. 对换手率数据进行市值中性化处理，以剔除市值对因子的干扰[6] - 因子评价：传统换手率因子表现较好，但其逻辑存在缺陷。例如，在换手率最大的分组中，组内股票的未来收益差异较大，可能导致误判[6][7] --- 因子的回测效果 1. 量稳换手率因子（STR） - 年化收益率：41.49%[9][14] - 年化波动率：14.38%[9][14] - 信息比率（IR）：2.89[9][14] - 月度胜率：77.73%[9][14] - 最大回撤率：9.96%[9][14] 2. 传统换手率因子（Turn20） - 年化收益率：33.41%[6] - 年化波动率：未提及 - 信息比率（IR）：1.90[6] - 月度胜率：71.58%[6] - 最大回撤率：未提及 --- 其他补充信息 - STR因子与传统因子的对比：在回测期内（2006/01-2021/04），STR因子的表现显著优于传统换手率因子（Turn20），尤其在年化收益率、信息比率和月度胜率等指标上均有明显提升[1][6][9] - STR因子多空对冲的月度表现：2024年5月，STR因子在全体A股中，10分组多空对冲的收益率为1.35%，多头组合收益率为-1.60%，空头组合收益率为-2.95%[12]