量化模型与构建方式 模型名称：AEG估值模型 - 模型构建思路：AEG估值模型通过预测公司与顾客交易所创造的净价值，即收入扣除相应成本后的收益，来评估公司价值[41] - 模型具体构建过程： 1. 带息收益计算：对于任何给定的时期 $ t $，带息收益 $ Y_t = E_t + r \times Dividend_{t-1} $，其中 $ r $ 是要求回报率[27] 2. 正常收益计算：对于任何给定的时期 $ t $，正常收益 $ N_t = (1 + r) \times E_{t-1} $[28] 3. 超额收益增长计算：超额收益增长 $ AEG_t = (E_t + r \times Dividend_{t-1}) - (1 + r) \times E_{t-1} $[28] 4. 权益价值计算：权益价值 $ V_0^E = \frac{E_1}{r} + \frac{1}{r} \times \left( \frac{AEG_2}{1+r} + \frac{AEG_3}{1+r} + \frac{AEG_4}{1+r} + \cdots \right) $[32] 5. 远期市盈率计算：远期市盈率 $ \frac{V_0^E}{E_0} = \frac{1}{r} + \frac{1}{r} \times \frac{\left( \frac{AEG_2}{1+r} + \frac{AEG_3}{1+r} + \frac{AEG_4}{1+r} + \cdots \right)}{E_0} $[33] - 模型评价：AEG模型与投资者的常用语言更为契合，相较于市净率（P/B比率），它更频繁地运用市盈率（P/E比率）[39] 模型的回测效果 - AEG估值模型： - 在不同假设下，公司价值均有一定程度的低估，而在3%AEG永续增长假设下，公司价值估计误差75%分位数达到了近24%，中位数也有15%[65][66] 量化因子与构建方式 因子名称：AEG EP因子 - 因子的构建思路：传统的EP因子的计算是基于除息收益得出，忽视了AEG的价值，通过优化EP因子，考虑带息收益[167] - 因子具体构建过程： 1. 带息收益计算：带息收益 $ = DPS_{平均} \times (EPS_{一致预期增速}) + EPS $[167] 2. AEG EP因子计算：带息收益除以股价，得到基于AEG模型的EP因子[167] - 因子评价：从因子IC看，因子IC表现有所增强，由原始因子的0.051提升至0.06，从因子分组表现看，因子分组单调性较好[169] 因子的回测效果 - AEG EP因子： - 全A内剔除ST/PT/次新股后，按照因子方向选取前100的股票等权配置，月度调仓下，组合年化收益达23.8%，夏普比率0.99，较原始的17.7%年化收益和0.73的夏普得到明显提升[195] - 组合年化收益由23.28%进一步提升至25.07%，夏普比率提升至1.08[202][203]