量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观趋势跟踪策略 - 模型构建思路：基于价格趋势跟踪策略的延伸，利用宏观变量与资产价格之间的方向映射，捕捉经济基本面变化对权益市场的影响[52][55] - 模型具体构建过程： 1. 识别宏观变量（如经济增长预期、通胀、货币政策等）及其对权益市场的影响方向[55] 2. 根据宏观变量的变化趋势对各国权益市场进行打分[57] 3. 策略方法：看多时持有该国股指，看空时保持空仓[57] 4. 基准为股指本身或等权持有全部资产[60] - 模型评价：验证了资产价格对经济基本面变化反应不足的普遍现象，策略表现优于基准[57][60] --- 模型的回测效果 1. 宏观趋势跟踪策略 - 年化收益率：6.9% - 年化波动率：14.5% - 夏普比率：0.47 - 基准年化收益率：4.3% - 基准年化波动率：15.7% - 基准夏普比率：0.28 - 年化超额：2.6%[60] 2. 单个国家择时策略 - 年化收益率： - 中国：11.0% - 美国：6.0% - 英国：0.7% - 意大利：1.6% - 日本：2.9% - 越南：9.3% - 印度：9.2% - 韩国：5.1% - 法国：5.0% - 德国：14.3% - 基准年化收益率： - 中国：4.1% - 美国：5.3% - 英国：-0.2% - 意大利：-0.6% - 日本：1.2% - 越南：8.8% - 印度：3.3% - 韩国：1.6% - 法国：4.4% - 德国：8.1% - 夏普比率： - 中国：65.2% - 美国：54.4% - 英国：12.1% - 意大利：17.8% - 日本：26.7% - 越南：48.4% - 印度：53.6% - 韩国：37.4% - 法国：34.2% - 德国：69.0% - 基准夏普比率： - 中国：28.5% - 美国：41.6% - 英国：7.1% - 意大利：10.1% - 日本：15.5% - 越南：45.4% - 印度：25.6% - 韩国：18.2% - 法国：30.4% - 德国：40.6%[57] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：经济增长预期因子 - 因子的构建思路：经济增长预期对权益市场的影响更显著，当前经济状态与股市收益相关性较低[19] - 因子具体构建过程： 1. 使用GDP增速一致预期作为代理指标[10] 2. 统计未来两个季度经济增速与股市收益的关系，验证经济预期上行对股市的正向影响[19] 2. 因子名称：通货膨胀因子 - 因子的构建思路：低通胀环境利好权益市场，高通胀环境对权益市场有负面影响[24] - 因子具体构建过程： 1. 使用CPI作为代理指标[10] 2. 统计不同通胀环境下的股指月度平均收益，验证低通胀环境下权益市场表现更佳[23][24] 3. 因子名称：货币政策因子 - 因子的构建思路：宽松货币政策通过降低利率和增加流动性，利好权益市场[29] - 因子具体构建过程： 1. 使用2年期国债利率作为代理指标[10] 2. 统计流动性宽松与收紧环境下的股指表现，验证宽松货币政策对权益市场的正向影响[27][29] 4. 因子名称：风险偏好因子 - 因子的构建思路：风险偏好上行阶段，投资者更倾向于高风险资产，权益市场表现更佳[40] - 因子具体构建过程： 1. 使用股指过去3个月的价格动量作为代理指标[40] 2. 统计风险偏好上行与下行阶段的股指收益，验证风险偏好对权益市场的影响[39][40] 5. 因子名称：全球流动性因子 - 因子的构建思路：全球流动性宽松时，权益市场表现更佳，尤其是新兴市场[42] - 因子具体构建过程： 1. 使用2年期美债利率作为代理指标[10] 2. 统计流动性宽松与收紧环境下的股指表现，验证全球流动性对权益市场的影响[43][42] 6. 因子名称：商品价格因子 - 因子的构建思路：商品价格对权益市场的影响取决于国家的贸易类型[45] - 因子具体构建过程： 1. 使用CRB商品价格指数作为代理指标[10] 2. 统计商品价格上涨与下跌环境下的股指表现，验证商品价格对不同国家权益市场的差异化影响[47][45] --- 因子的回测效果 1. 经济增长预期因子 - 高经济预期环境：权益市场收益显著提升[19] 2. 通货膨胀因子 - 低通胀环境： - 沪深300：1.5% - 纳斯达克指数：1.8% - 标普500指数：1.3% - 德国DAX指数：1.6%[23] 3. 货币政策因子 - 流动性宽松环境： - 沪深300：2.6% - 纳斯达克指数：1.2% - 标普500指数：0.8% - 德国DAX指数：1.0%[27] 4. 风险偏好因子 - 风险偏好上行阶段： - 沪深300：2.1% - 纳斯达克指数：1.0% - 标普500指数：0.6% - 德国DAX指数：0.9%[39] 5. 全球流动性因子 - 流动性宽松环境： - 沪深300：2.6% - 纳斯达克指数：1.2% - 标普500指数：0.8% - 德国DAX指数：1.0%[43] 6. 商品价格因子 - 商品价格上涨环境： - 沪深300：0.6% - 纳斯达克指数：0.5% - 标普500指数：0.3% - 俄罗斯IMOEX指数：2.0%[47]