量化模型与构建方式 1. 模型名称：DDM模型 - 模型构建思路：通过股利贴现模型（DDM）分析日元汇率从分子端和分母端对日股定价的影响[43] - 模型具体构建过程： - 分子端：日元贬值利好日企盈利，因日企海外营收占比高，出口导向型企业受益显著[44][47] - 分母端：宽松货币政策使日元贬值，降低外资融资成本，吸引外资流入日股；同时，日元作为避险资产，其风险偏好与日股相反[54][58] - 模型评价：模型从分子和分母两端解释了日元汇率对日股的双重影响，逻辑清晰，适用于分析日本市场的特殊性[43] 2. 模型名称：日股综合择时模型 - 模型构建思路：基于经济增长、海外经贸、汇率、就业、消费、通胀六大维度，构建综合择时信号[75][156] - 模型具体构建过程： - 经济增长：以日本制造业PMI和服务业PMI加总为经济指标[75][157] - 海外经贸：以美国制造业PMI、服务业PMI和日本贸易差额加总为海外经贸指标[75][157] - 汇率预期：通过美日利差和美元兑日元汇率构建日元贬值预期信号[113][157] - 就业：以日本员工报酬和劳动力人数为就业综合指标[75][157] - 消费：以日本家庭平均储蓄率和月消费支出为消费综合指标[75][157] - 通胀：以CPI-PPI剪刀差为通胀综合指标[75][157] - 各维度信号等权加总，形成综合择时信号[156] - 模型评价：模型覆盖了影响日股的主要宏观和微观因素，信号构建逻辑严谨，具有较强的实用性[75][156] --- 模型的回测效果 1. DDM模型 - 总胜率：未单独列出 - 看多胜率：未单独列出 - 看空胜率：未单独列出 - 赔率：未单独列出 - 超额收益：未单独列出 2. 日股综合择时模型 - 总胜率：65.85%[156] - 看多胜率：64.29%[156] - 看空胜率：72.00%[156] - 赔率：1.11[156] - 超额收益：4.60%[156] - 美元计价日经225： - 总胜率：67.48%[158] - 看多胜率：65.31%[158] - 看空胜率：76.00%[158] - 赔率：0.95[158] - 超额收益：5.21%[158] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：经济增长因子 - 因子构建思路：通过PMI指标反映日本国内经济增长趋势[75] - 因子具体构建过程： - 使用日本制造业PMI和服务业PMI的信号加总，形成经济综合信号[84] - 公式：经济综合信号 = 制造业PMI信号 + 服务业PMI信号[84] - 因子评价：PMI指标能够有效表征经济增长趋势，且在拐点处具有一定的领先性[80][84] 2. 因子名称：海外经贸因子 - 因子构建思路：通过美国经济和日本贸易差额反映海外经济对日股的影响[75] - 因子具体构建过程： - 使用美国制造业PMI、服务业PMI和日本贸易差额信号加总，形成海外经贸综合信号[103] - 公式：海外经贸综合信号 = 美国制造业PMI信号 + 美国服务业PMI信号 + 日本贸易差额信号[103] - 因子评价：因子能够捕捉海外经济对日股的正面推动作用，但超额收益表现一般[103] 3. 因子名称：汇率预期因子 - 因子构建思路：结合美日利差和美元兑日元汇率，预测日元贬值预期[113] - 因子具体构建过程： - 将美日利差和美元兑日元汇率划分为四个象限，构建日元贬值预期信号[113][117] - 公式： - 信号 = 1：当月美日利差走阔且日元升值[117] - 信号 = -1：当月美日利差缩窄且日元贬值[117] - 信号 = 0：其余情况[117] - 因子评价：因子能够有效捕捉日元贬值对日股的正面影响，胜率较高[118] 4. 因子名称：就业因子 - 因子构建思路：通过员工报酬和劳动力人数反映日本就业市场状况[75] - 因子具体构建过程： - 使用日本员工报酬和劳动力人数信号取最大值，形成就业综合信号[126] - 公式：就业综合信号 = max(员工报酬信号, 劳动力人数信号)[126] - 因子评价：因子能够反映就业市场对经济增长的支撑作用，但超额收益表现较弱[126] 5. 因子名称：消费因子 - 因子构建思路：通过家庭储蓄率和月消费支出反映日本消费倾向[75] - 因子具体构建过程： - 使用日本家庭平均储蓄率和月消费支出信号取最大值，形成消费综合信号[135] - 公式：消费综合信号 = max(家庭储蓄率信号, 月消费支出信号)[135] - 因子评价：因子能够捕捉消费倾向对内需的提振作用，但胜率和超额收益表现一般[135] 6. 因子名称：通胀因子 - 因子构建思路：通过CPI-PPI剪刀差反映通胀对企业盈利的影响[75] - 因子具体构建过程： - 使用CPI同比和PPI同比信号相减，构建通胀剪刀差信号[142] - 公式：通胀剪刀差信号 = CPI同比信号 - PPI同比信号[142] - 因子评价：因子能够反映通胀对企业盈利的正面影响，胜率较高[142] --- 因子的回测效果 1. 经济增长因子 - 总胜率：59.06%[84] - 看多胜率：62.30%[84] - 看空胜率：51.02%[84] - 赔率：1.08[84] - 超额收益：0.16%[84] 2. 海外经贸因子 - 总胜率：61.00%[103] - 看多胜率：65.71%[103] - 看空胜率：54.72%[103] - 赔率：0.95[103] - 超额收益：-1.39%[103] 3. 汇率预期因子 - 总胜率：56.98%[118] - 看多胜率：58.78%[118] - 看空胜率：45.83%[118] - 赔率：1.20[118] - 超额收益：0.92%[118] 4. 就业因子 - 总胜率：56.73%[126] - 看多胜率：59.73%[126] - 看空胜率：36.36%[126] - 赔率：0.99[126] - 超额收益：-2.39%[126] 5. 消