报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度报告，业绩符合市场预期，二季度单季归母净利润环比增长，特钢业务平稳，高端产品产量增长，未来产品结构有望优化，但受反倾销调查影响下调归母净利润预测，不过吨钢盈利能力有望企稳回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月19日收盘价11.76元，年内最高/最低17.28/11.50元，市净率1.5，息率4.80，流通A股市值59,355百万元 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产7.54元，资产负债率63.08%，总股本/流通A股5,047/5,047百万 [3] 业绩情况 - 2024年上半年营收570.05亿元，同比下降2.26%，归母净利润27.25亿元，同比下降10.34%；二季度单季归母净利润13.66亿元，同比下降12.43%，环比增长0.42% [6] 产品销售情况 - 特钢产品销量951.55万吨，同比增长0.99%，平均售价5991元/吨，同比下降3.22%，吨钢成本5254元/吨，同比下降1.74%，吨钢毛利737元/吨，同比下降12.6%；轴承钢和汽车用钢销量同比均增长13% [6] 费用情况 - 管理费用10.36亿元，同比增长8.49%；销售费用3.3亿元，同比增长0.8%；财务费用4.14亿元，同比增长21.3%；研发投入23.28亿元，同比增长1.86% [6] 高端产品情况 - “两高一特”产品销量同比增长24%，“小巨人”品种钢材销量突破386万吨，同比增长15.22% [6] 盈利预测调整 - 下调24/25/26年公司归母净利润预测至55.03/60.57/66.02亿元（原预测为64.99/74.14/78.18亿元），对应24 - 26年PE分别为11倍、10倍和9倍 [6] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|98,345|114,019|112,102|114,027|115,559| |归母净利润（百万元）|7,105|5,721|5,503|6,057|6,602| |每股收益（元/股）|1.41|1.13|1.09|1.20|1.31| |毛利率（%）|/|13.1|12.9|13.3|13.7| |ROE（%）|/|14.8|13.6|13.9|14.0| |市盈率|10|/|11|10|9|[7][9]