投资评级 - 报告公司投资评级为“增持”，原评级也为“增持”，市场价格为人民币47.00元，板块评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 报告认为公司作为国内领先的海缆企业，尽管海缆业务阶段性承压，但未来有望受益于国内外海风需求的释放，维持增持评级 [3] - 公司2024年上半年实现营收40.68亿元，同比增长10.31%，归母净利润6.44亿元，同比增长4.47% [3] - 公司在手订单充足，截至2024年8月12日，在手订单总额为89.05亿元，其中国际订单占比近29% [3] 财务表现 - 2024年上半年公司陆缆系统营收22.94亿元，同比增长25.91%，毛利率为9.94%，同比提升1.18个百分点 [3] - 海缆系统营收14.85亿元，同比减少10.34%，毛利率为39.38%，同比下降11.71个百分点 [3] - 海洋工程业务营收2.84亿元，同比增长37.83%，毛利率为33.75%，同比提升10.76个百分点 [3] - 公司整体毛利率为22.43%，同比下降6.20个百分点，主要由于陆缆系统收入占比提升及高压海缆占比下滑 [3] - 2024年上半年公司净利率为15.83%，同比下降0.88个百分点 [3] 估值与预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为84.45亿元、109.91亿元、121.23亿元，归母净利润分别为12.31亿元、17.48亿元、20.38亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为26.3倍、18.5倍、15.9倍 [3] 产能布局 - 公司积极推进国内产能布局，计划在山东烟台莱州市投资15亿元建设高端海缆系统北方产业基地项目 [3] - 2024年8月，公司拟以2亿元自有资金在山东烟台莱州市设立全资子公司，进一步完善北部海缆产能布局 [3] 股价表现 - 公司股价今年以来绝对涨幅为10.2%，相对上证综指涨幅为12.5% [2] - 过去12个月公司股价绝对涨幅为16.0%，相对上证综指涨幅为23.7% [2] 财务摘要 - 2024年上半年公司营业收入40.68亿元，同比增长10.31%，营业成本31.56亿元，同比增长19.88% [5] - 2024年上半年公司归属于母公司的净利润6.44亿元，同比增长4.47%，基本每股收益0.94元，同比增长4.44% [5] - 2024年二季度公司营业收入27.58亿元，同比增长22.55%，归属于母公司的净利润3.81亿元，同比增长5.54% [6]