公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为41.10元[4] 报告的核心观点 - 东华测试业绩稳定增长，电化学工作站成果初现，未来有望成为新的增长曲线[2][3] 股价表现 - 2024年8月19日股价为29.55元，总市值为40.87亿元，流通市值为23.99亿元，总股本为1.38亿股，流通股本为8120万股，12个月价格区间为29.55元至52.45元[4] 业绩表现 - 2024年上半年实现营收2.76亿元，同比增长37.75%；归母净利润0.74亿元，同比增长65.11%。Q2实现营业收入1.72亿元，同比增长33.60%；归母净利润0.47亿元，同比增长35.30%[2] 业务结构 - 结构力学性能测试分析系统业务2024年上半年实现收入1.90亿元，同比增长36.24%[3] - 电化学工作站业务2024年上半年实现收入0.26亿元，同比增长135.51%[3] 传感器业务 - 传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境，种类丰富，包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器等。公司通过全资子公司提供第三方计量校准及检测服务，市场占有率持续提高[3] 教育领域设备更新 - 上海市教育委员会印发《上海市教育领域推动大规模设备更新专项行动计划》，支持市属公办高校基础教学实验室仪器设备更新改造。随着教育质量提升，电化学工作站需求有望提升[3] 财务预测 - 预计2024-2026年净利润分别为1.90亿元、2.47亿元、3.06亿元，给予2024年30倍PE，对应6个月目标价为41.10元[7] - 2024年预计营业收入6.00亿元，净利润1.90亿元，每股收益1.37元[7][8] 盈利和估值 - 市盈率（倍）：2024年预计为21.6，2025年预计为16.6，2026年预计为13.4[7] - 市净率（倍）：2024年预计为5.1，2025年预计为4.1，2026年预计为3.3[7] - 净利润率：2024年预计为31.6%，2025年预计为31.8%，2026年预计为30.6%[7] - 净资产收益率：2024年预计为23.4%，2025年预计为24.6%，2026年预计为24.6%[7] - 股息收益率：2024年预计为1.1%，2025年预计为1.3%，2026年预计为1.6%[7] - ROIC：2024年预计为33.5%，2025年预计为47.4%，2026年预计为55.7%[7] 财务报表预测 - 营业收入增长率：2024年预计为58.8%，2025年预计为29.2%，2026年预计为28.7%[8] - 营业利润增长率：2024年预计为110.8%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.0%[8] - 净利润增长率：2024年预计为116.1%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.0%[8] - EBITDA增长率：2024年预计为96.1%，2025年预计为29.1%，2026年预计为23.6%[8] - EBIT增长率：2024年预计为105.0%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.1%[8] - NOPLAT增长率：2024年预计为115.7%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.1%[8] - 投资资本增长率：2024年预计为-8.2%，2025年预计为5.6%，2026年预计为32.7%[8] - 净资产增长率：2024年预计为21.8%，2025年预计为23.9%，2026年预计为23.8%[8] 运营效率 - 固定资产周转天数：2024年预计为68天，2025年预计为52天，2026年预计为42天[8] - 流动营业资本周转天数：2024年预计为246天，2025年预计为191天，2026年预计为189天[8] - 流动资产周转天数：2024年预计为393天，2025年预计为390天，2026年预计为385天[8] - 应收帐款周转天数：2024年预计为145天，2025年预计为120天，2026年预计为110天[8] - 存货周转天数：2024年预计为119天，2025年预计为88天，2026年预计为91天[8] - 总资产周转天数：2024年预计为492天，2025年预计为467天，2026年预计为447天[8] - 投资资本周转天数：2024年预计为326天，2025年预计为248天，2026年预计为231天[8] 投资回报率 - ROE：2024年预计为23.4%，2025年预计为24.6%，2026年预计为24.6%[8] - ROA：2024年预计为20.9%，2025年预计为22.3%，2026年预计为22.2%[8] - ROIC：2024年预计为33.5%，2025年预计为47.4%，2026年预计为55.7%[8] 费用率 - 销售费用率：2024年预计为11.3%，2025年预计为11.3%，2026年预计为11.3%[8] - 管理费用率：2024年预计为11.3%，2025年预计为11.3%，2026年预计为11.6%[8] - 研发费用率：2024年预计为11.0%，2025年预计为11.0%，2026年预计为11.0%[8] - 财务费用率：2024年预计为0.0%，2025年预计为0.0%，2026年预计为0.0%[8] - 四费/营业收入：2024年预计为33.6%，2025年预计为33.6%，2026年预计为33.9%[8] 偿债能力 - 资产负债率：2024年预计为9.8%，2025年预计为7.9%，2026年预计为8.0%[8] - 负债权益比：2024年预计为10.9%，2025年预计为8.6%，2026年预计为8.7%[8] - 流动比率：2024年预计为8.86，2025年预计为11.45，2026年预计为11.49[8] - 速动比率：2024年预计为6.15，2025年预计为9.57，2026年预计为8.09[8] - 利息保障倍数：2024年预计为2,341.81，2025年预计为5,479.48，2026年预计为1,133.31[8] 分红指标 - DPS（元）：2024年预计为0.32，2025年预计为0.38，2026年预计为0.48[8] - 分红比率：2024年预计为23.5%，2025年预计为21.2%，2026年预计为21.6%[8] - 股息收益率：2024年预计为1.1%，2025年预计为1.3%，2026年预计为1.6%[8] 现金流量表 - 经营活动产生现金流量：2024年预计为2.45亿元，2025年预计为2.26亿元，2026年预计为1.37亿元[8] - 投资活动产生现金流量：2024年预计为-0.07亿元，2025年预计为-0.18亿元，2026年预计为-0.20亿元[8] - 融资活动产生现金流量：2024年预计为-0.45亿元，2025年预计为-0.52亿元，2026年预计为-0.66亿元[8]