报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 115.44 元 [5][6] 报告的核心观点 - 公司 24Q2 主业增速领先，在原材料成本下行时加强市场占有，开拓品类和渠道抵御下游需求波动 [5] - 虽 24Q2 受下游消费环境影响业绩增速放缓，但主业仍具韧性，且公司积极分红和回购 [5] - 新品类和渠道开拓积极，锁鲜装产品发展好，开发大品类并推进渠道下沉，期待旺季下游需求恢复 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 维持“增持”评级，下调 2024 - 26 年公司 EPS 预测至 5.61(-0.29)、6.44(-0.32)、7.28(-0.44)元，维持目标价 115.44 元 [5] 业绩情况 - 2024H1 营收 75.44 亿元、同比 +9.42%，归母净利 8.03 亿元、同比 +9.17%，扣非净利 7.72 亿元、同比 +11.11% [5] - 2024Q2 单季度营收 37.89 亿元、同比 +2.31%，归母净利 3.64 亿元、同比 -2.51%，扣非利润 3.52 亿元、同比 +0.79% [5] 主业表现 - 24Q2 速冻调制食品/菜肴制品/面米制品收入分别同比 +13.6%/-7.1%/-1.4% [5] - 24Q2 整体毛利率同比 +1.4pct、销售费率同比 -0.1pct，管理/研发费率分别 +1.1pct 持平，归母净利率同比 -0.5pct 至 9.6%、扣非净利率同比 -0.1pct 至 9.3% [5] 新品类和渠道开拓 - 锁鲜装产品发展态势好，开发烤肠、牛羊肉卷等大品类，推广烤肠车推进渠道下沉和份额提升，加强区域连锁大 B 客户属地化开拓 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间 70.32 - 138.41 元，总市值 22,056 百万元，总股本/流通 A 股 293/293 百万股，流通 B 股/H 股 0/0 百万股 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益 13,040 百万元，每股净资产 44.46 元，市净率 1.7，净负债率 -47.33% [8] 升幅情况 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -7%、-22%、-43%，相对指数升幅分别为 -4%、-13%、-36% [10] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,183|14,045|15,699|17,430|19,108| |(+/-)%|31.4%|15.3%|11.8%|11.0%|9.6%| |净利润（归母，百万元）|1,101|1,478|1,645|1,890|2,134| |(+/-)%|61.4%|34.2%|11.3%|14.9%|12.9%| |每股净收益（元）|3.75|5.04|5.61|6.44|7.28| |净资产收益率 (%)|9.4%|11.7%|11.8%|12.3%|12.5%| |市盈率 ( 现价 & 最新股本摊薄）|20.03|14.92|13.41|11.67|10.33| [12] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据 [14]