公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 东华测试2024年上半年业绩超预告中枢，Q2延续快速增长势头，收入和净利润均实现显著增长[1] - 毛利率和净利率保持较好水平，净利率提升主要系2023年部分合同收入确认延期但费用在2023年已确认所致[1] - 电化学工作站翻倍增长，结构力学板块势头向好，各板块毛利率基本保持稳定，开发服务及其他板块毛利率提升[1] - 看好国产替代及PHM渗透率提升，公司结构力学性能测试分析系统的产品力经过多年积累不断提升，未来国产化进程有望持续推进[1] - 预计2024-2026年收入和归母净利润将保持快速增长，参考可比公司估值平均水平，给予公司2024年33XPE，目标价约为44.9元[1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年上半年实现收入2.76亿元，同比+37.75%；实现归母净利润0.74亿元，同比+65.11%[1] - 2024年Q2实现收入1.72亿元，同比+33.6%；实现归母净利润0.47亿元，同比+35.3%[1] - 2024年上半年毛利率/净利率分别为66%/26.9%，同比分别-0.03pct/+4.38pct；2024年Q2毛利率/净利率分别为65.2%/27.3%，同比分别-1.11pct/+0.21pct[1] - 2024年上半年销售/管理/研发/财务费用分别为12.4%/11.4%/10.5%/0%，同比分别-1.09pct/-2.1pct/-0.6pct/+0.1pct[1] - 2024年上半年结构力学性能测试分析系统/结构安全在线监测及防务装备PHM系统/基于PHM的设备智能维保管理平台/电化学工作站/开发服务及其他分别实现收入1.90/0.4/0.14/0.26/0.06亿元，同比+36.24%/+15.78%/+33.56%/+135.51%/+25.83%[1] - 2024年上半年各板块毛利率基本保持稳定，开发服务及其他板块毛利率提升，分别为66.32%/65.45%/63.36%/64.90%/70.48%，同比分别+0.17pct/-0.70pct/-1.72pct/-0.68pct/+5.48pct[1] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为6.03/7.96/10.17亿元，同比分别+59.3%/32.1%/27.8%；预计2024-2026年归母净利润分别为1.88/2.49/3.26亿元，同比分别+114.5%/+32.4%/+30.7%[1] - 2024-2026年每股盈利分别为1.36/1.80/2.35元，市盈率分别为22/16/13倍，市净率分别为4.9/3.9/3.1倍[2] 公司基本数据 - 总股本13,832.02万股，已上市流通股8,120.01万股，总市值40.87亿元，流通市值23.99亿元，资产负债率12.85%，每股净资产5.15元[3] - 12个月内最高/最低价为52.45/29.55元[3]