报告公司投资评级 - 维持给予“买入 - A”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收52.00亿元同比+3.51%，归母净利润6.25亿元同比+7.40%，扣非后归母净利润5.07亿元同比 - 6.93%；24Q2单季度营收30.30亿元同比+28.45%，归母净利润3.35亿元同比+22.40%，扣非后归母净利润2.81亿元同比+4.73% [3] - 预计公司2024 - 26年净利润13.3/18.6/20.4亿元，同比增长31.8%/39.9%/9.6%，对应EPS为1.32/1.85/2.02元，PE为25.6/18.3/16.7倍 [4] 各业务情况总结 智能制造业务 - 24H1营收17.27亿元同比+17.24%，24Q2营收9.61亿元环比+25.5% [1] - 增长原因一是船舶、汽车等行业固定资产投资景气，智能装备大项目推进，新能源汽车、船舶行业销售同比分别增长73%/441%，国际业务出口总额同比增长超30%；二是消费电子果链等3C行业产能回暖，精密装备业务向泛半导体方向推广，行业营销、大客户战略转型初显成效 [1] 感知业务 - 24H1营收18.44亿元同比+11.38%，其中传感器业务16.44亿元，激光全息防伪1.99亿元；24Q2传感器业务营收9.08亿元环比+23.4% [1] - 维持高增态势，主要因新能源汽车PTC温度传感器客户数量和品类价值量拓展，在新能源及上下游产业链销售占比超60%，PTC、NTC、压力传感器等取得重大突破，国际业务24H1出口同比增长27% [1] 联接业务 - 24H1营收15.95亿元同比 - 13.00%，24Q2营收10.32亿元环比+83.3% [1] - 营收下滑因5G相关业务建设周期下行及电信侧光模块需求疲软，但Q2国内算力市场建设爆发、光模块配比提升带动数通光模块大幅提升，预计随着产能爬坡、国产算力卡上量，下半年将持续环比高速增长 [1] 其他业务亮点总结 光模块业务 - 是主流互联网大厂、华为的光模块核心合作伙伴，400G全系列规模交付，800G加速迭代 [4] - 海外持续推动800G LPO、1.6T硅光/EML等光模块送样，有望把握窗口期突破 [4] - 电信市场5G相关业务需求下滑，未来5.5G、50GPON、DCI建设有望为传统电信侧光模块带来新动能 [4] 传感器业务 - PTC业务持续增长，覆盖全部新能源汽车国产合资品牌；NTC汽车取得新项目定点和量产；压力传感器等产品保持品类、客户项目及量产能力攀升，压力传感器基本实现陶瓷压力范围全覆盖 [4] - 泰国基地建设加速推进，预计8月初实现第一条产线投入运营 [4] 激光装备业务 - 先后推出多种智能装备及激光切割解决方案，在中国船舶、招商重工等头部船厂批量应用，随国际市场拓展，有望与全球车企广泛深度合作 [4] 财务数据总结 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|12,011|10,208|13,677|18,348|20,889| |YoY(%)|18.1|-15.0|34.0|34.2|13.8| |净利润(百万元)|906|1,007|1,327|1,857|2,035| |YoY(%)|19.1|11.1|31.8|39.9|9.6| |毛利率(%)|19.2|23.1|24.7|24.6|23.3| |EPS(摊薄/元)|0.90|1.00|1.32|1.85|2.02| |ROE(%)|10.8|10.9|12.7|15.1|14.3| |P/E(倍)|37.5|33.8|25.6|18.3|16.7| |P/B(倍)|4.1|3.7|3.2|2.8|2.4| |净利率(%)|7.5|9.9|9.7|10.1|9.7| [5]