报告公司投资评级 - 给予燕京啤酒“买入 - B”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 燕京啤酒 2024 年半年报显示营收和归母净利润同比增长，改革成效持续释放，大单品保持增长，产品结构升级，成本下行使毛利率显著提升，未来盈利水平有望进一步提升，业绩持续增长可期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 燕京啤酒 2024 年半年报实现营业收入 80.46 亿元，同比增长 5.52%，归母净利润 7.58 亿元，同比增长 47.54%；24Q2 实现营业收入 44.59 亿元，同比增长 8.79%，归母净利润 6.57 亿元，同比增长 45.91% [1] 事件点评 - 24H1 改革成效持续释放，啤酒总销量 230.49 万千升，同比增长 0.65%，吨价 3205 元/吨，同比增长 3.95%；中高档产品营收 50.64 亿元，同比 +10.61%，占比 +3.71pcts 至 68.54%，大单品 U8 助力产品结构升级；华北基地市场平稳增长，华东市场表现亮眼 [2] - 结构升级和成本下行背景下，24H1 毛利率和净利率分别 +1.81/+2.68pcts 至 43.36%/9.42%，24Q2 分别 +2.67/+3.74pcts 至 48.33%/14.70%；销售费用率和管理费用率分别 +0.05/-0.96pcts 至 10.87%/11.41%，未来盈利水平有望进一步提升 [2] 公司展望 - 当前啤酒行业已至成熟期，竞争格局稳定，燕京啤酒向自身改革要增长，优于行业；24 年大单品 U8 高增长可期，中长期将完善特色大单品矩阵，加快渠道全国化布局，业绩持续增长可期 [3] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司营业总收入分别为 151.48/161.88/171.23 亿元，同比增长 6.6%/6.9%/5.8%；归母净利润 9.84/12.60/14.63 亿元，同比增长 52.7%/28.0%/16.1%；对应 EPS 分别为 0.35/0.45/0.52 元；对应当前股价 PE 分别为 28/22/19 倍 [6] 财务数据与估值 - 展示了 2022A - 2026E 年燕京啤酒的营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等财务数据及变化情况 [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖 2022A - 2026E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率 [8]