公司持续提升可持续发展（ESG）披露质量，主动发布报告。《2024年度可持续发展报告》中首次将第 三方对当期报告的评价升级为第三方独立审验声明，2025年中首次在官网同步发布中英文版《绿色行动 报告》，持续增强可持续发展进程的透明度与传播力。 2025年，燕京啤酒 ESG评级由A级晋升至AA级，位列饮料行业第4位，华证ESG评级由BBB跃升至 AA，CDP水问卷获B评级，处于国内啤酒行业领先水平。公司荣获"上市公司可持续发展最佳实践案 例""北京市属国有控股上市公司ESG优秀案例—治理篇""中国酒业ESG示范企业""美丽中国建设实践案 例"等20余项荣誉。 燕京啤酒（000729）党委书记、董事长耿超获评第十九届上市公司价值论坛年度ESG先锋人物。他出生 于1975年，中共党员，法学硕士。自担任燕京啤酒董事长以来，他充分立足企业发展实际，系统廓清工 作思路，大胆提出了"二次创业，复兴燕京"战略构想，并将"十四五"时期定义为燕京啤酒的战略重构 期，全面推行改革变革，明确提出 "五战五胜"的阶段性战略目标，为公司长远发展锚定了清晰方向。 在环境、社会和公司治理（ESG）维度上，耿超同样展现出卓越的领导力与前瞻性的 ...

公司战略与领导力 - 公司董事长耿超提出“二次创业，复兴燕京”战略构想，并将“十四五”时期定义为战略重构期，全面推行改革变革 [2] - 公司明确提出“五战五胜”的阶段性战略目标，为长远发展锚定清晰方向 [2] - 董事长耿超主动拥抱和践行ESG理念，将其作为改进公司治理水平、运营效率和创新质量的重要抓手 [2] ESG管理与实践 - 公司以战略升级为引领，完成企业重要性议题的重新识别与体系化梳理，深化ESG评价体系标准应用 [2] - 公司持续提升可持续发展（ESG）披露质量，主动发布报告 [2] - 公司在《2024年度可持续发展报告》中首次将第三方评价升级为第三方独立审验声明 [2] - 公司于2025年中首次在官网同步发布中英文版《绿色行动报告》，以增强可持续发展进程的透明度与传播力 [2] ESG评级与荣誉 - 2025年，公司Wind ESG评级由A级晋升至AA级，位列饮料行业第4位 [3] - 2025年，公司华证ESG评级由BBB跃升至AA [3] - 2025年，公司CDP水问卷获B评级，处于国内啤酒行业领先水平 [3] - 公司荣获“上市公司可持续发展最佳实践案例”等20余项ESG相关荣誉 [3]

战略与变革成果 - “十四五”期间公司业绩连续五年增长，以变革为主线推进战略重构 [2] - 公司实施了思想、治理、组织、体制机制、运营、生产、营销、研发、文化九大变革，提升管理质效 [2][3] 产品与市场表现 - 坚定推进以燕京U8为核心的大单品战略，该产品上市后连年保持强劲增长 [4] - 持续拓展中高端产品布局，推出了燕京V10、狮王系列等产品，构建覆盖全国不同消费场景的产品矩阵 [4] ESG与运营管理 - 将ESG理念融入发展战略，构建“绿色酿造-责任供应链-价值共创”体系 [5] - 通过生产变革、流程再造、数字化营销与供应链管理等多举措提升运营效率与品牌影响力 [5] - 公司已获得ESG管理体系、合规管理体系、创新管理体系、反贿赂管理体系认证，治理能力达到新高度 [6]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告的核心观点 - 美团旗下酒类即时零售平台“歪马送酒”发展势能强劲，其门店数量、用户规模及交易额快速增长，已进入酒类品牌前三，标志着啤酒即时零售进程延续 [2][4] - 即时零售平台通过数字化能力能更精准洞察消费者喜好与趋势，为啤酒公司提供产品方向，能够快速响应市场需求、打造爆款产品的啤酒公司有望在新渠道竞争中获取更大份额 [2][9] - 啤酒公司与即时零售平台的合作正不断加深，从供货销售关系向共同打造爆品的深度合作模式演进 [9] - 即时零售平台对传统啤酒销售渠道形成挑战的同时也带来新机遇，有望推动传统行业迎来新篇章 [9] - 报告重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 “歪马送酒”平台发展现状 - 截至2025年12月12日，“歪马送酒”门店数量已突破2000家，较2024年实现翻倍增长 [2][4][9] - 平台累计服务用户规模近3000万，交易额超60亿元，已进入酒类品牌TOP3 [2][4] - 该平台是美团旗下品牌，经营红、白、洋、啤四大酒水品类，通过与品牌直接合作实现平价，平均配送时间约15分钟 [9] - 其扩张迅速：2021年始于深圳，2024年11月门店突破1000家，2025年8月在营加盟店突破1000家，9月直营店超过800家 [9] 啤酒公司布局与合作动态 - 2025年年初开始，多家啤酒品牌已表示开始布局即时零售平台 [9] - 青岛啤酒在中报中指出，公司不断强化即时零售、闪电仓等新业态布局 [9] - 华润啤酒在2025年上半年与“歪马送酒”达成代工合作，共同推出“歪马送酒”自营商品淡爽拉格啤酒，近日双方合作加码，联合打造出首款独家定制产品“雪花全麦白啤” [9] - 啤酒公司与即时零售平台的合作正逐步超越单纯的供货与销售关系 [9] 行业趋势与渠道变革 - 传统啤酒销售通常以餐饮渠道、流通渠道等封闭渠道为主，供方主导性更强 [9] - 即时零售平台更为开放，对传统渠道壁垒形成挑战 [9] - 即时零售平台通过数字化可更为精准地洞悉消费者喜好与消费趋势，为啤酒公司提供产品研发方向 [2][9] - 能够快速响应市场需求、打造爆款产品的啤酒公司有望在新渠道的竞争中获取更大份额 [2][9]

在悦己消费的驱动下，啤酒正在发生一系列新变化。 在过去几年中，啤酒行业通过高端化升级实现了快速增长，但今年上市整体增速普遍有所放缓。论坛上多位与会者认为，这既与国内传统低端啤酒产品消费 持续减量有关，也是由于在社会消费下行、成本上升和消费能力持续弱化的大环境下，消费升级呈现动态变化，即消费需求升级，消费能力波动上行。不过 目前，中国啤酒的高端化并未止步，中高端啤酒产品的比例已增长至40％以上。 从半年报和三季报的情况也可以看到，华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等头部品牌收入和净利润均保持增长，而增长的原因主要是来自于高端化带来的结构 升级带动。以青岛啤酒为例，今年第三季度青岛啤酒销量216.2万千升，同比增长0.3%，但主品牌青岛啤酒实现销量127.7万千升，同比增长4.2%，中高端以 上产品实现销量94.3万千升，同比增长6.8%，中高端产品销量占比提升了2.6个百分点至43.6%，产品结构仍在提升。 啤酒消费的稳定增长和高端化前景也引来了大量业外资本的目光。2025年，跨界进入啤酒行业的淘金者络绎不绝，尤其集中在高增长、高毛利的精酿及特色 啤酒赛道。今年以来，白酒企业五粮液、珍酒李渡、甚至好想你、三只松鼠、蜜 ...

NO.1 飞天茅台批价连续两日回升 飞天茅台批价连续两日明显回升。12月13日，各平台飞天茅台散瓶批价已经重新站上1500元/瓶，飞天 茅台原箱最高报价为1560元/瓶。12月14日，各报价平台数据显示，相比12月13日飞天茅台批价上涨幅 度在40元~80元/瓶。目前，飞天茅台散瓶批价最高报价1580元/瓶，原箱最高突破1600元/瓶。此外，蛇 茅、精品茅台、公斤茅台等其他非标产品的市场批价也迎来了普遍上涨。其中，蛇茅的市场批价在某第 三方报价平台上涨80元/瓶。 点评：这一价格反弹对茅台而言，既缓解了此前渠道恐慌性抛售的压力，又巩固了其核心产品的价格锚 点，修复了经销商体系的盈利预期，为春节旺季动销筑牢基础。在白酒行业深陷库存高企、需求收缩的 调整期内，茅台的价格企稳不仅为高端白酒市场划定了价格底线，也为同行提供了渠道调控的参考范 式。 NO.2 布局散酒零售终端，古井打酒铺开业 近日，古井打酒铺·亳州桐乡路店正式开业。据悉，该店铺主打"现打现卖""即打即喝"模式，前店后坊 工厂直供，满足消费者对新鲜、实在、高性价比光瓶酒的需求。作为老八大名酒企业推出的新型散酒零 售终端，该店提供浓香、清香、明绿香型白酒及 ...

公司战略与业务发展 - 公司借助啤酒与汽水在生产设备、供应链、终端渠道的高度协同优势，推进企业有限多元化战略稳步落地 [1] - 公司聚焦餐饮现饮场景，形成“啤酒+汽水”的产品组合，以满足消费者多样化的选择需求 [1] - 公司通过上述产品组合策略，旨在不断提升渠道盈利水平、市场份额和品牌影响力 [1]

报告行业投资评级 - 报告未对食品饮料行业给出明确的整体投资评级 [1][3] - 报告对酒类、饮料、食品子行业均未给出评级 [3] 报告核心观点 - 中央经济工作会议将提振内需置于明年八大重点任务首位 提出制定实施城乡居民增收计划 政策从单纯刺激消费转向“收入分配改革” [6] - 会议首次明确提出“清理消费领域不合理的消费限制” 预计将对过严的公务消费限制进行纠偏 白酒行业需求有望边际改善 [6] - 人口刺激政策首次被明确纳入中央经济会议 长期利好食品饮料板块 [6] - 2026年消费板块有望带来结构性机会 建议关注三条投资主线 [7] 投资策略与推荐主线 - **高景气成长主线**：推荐行业景气度高、具备alpha机会的优质成长公司 包括泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品 [7] - **政策纠偏修复主线（白酒）**：随着不合理消费限制的清理 推荐需求有望边际改善的高端白酒龙头 包括贵州茅台、山西汾酒 [7] - **服务消费扩散主线（餐饮）**：若补贴政策向服务业蔓延 餐饮链板块将直接受益 推荐燕京啤酒、达势股份 [7] 重点推荐公司及评级 - 报告给予10家公司明确投资评级 [3] - **买入评级公司**：贵州茅台、古茗、西麦食品、东鹏饮料、万辰集团、泡泡玛特、燕京啤酒、达势股份 [3] - **增持评级公司**：山西汾酒、蜜雪集团 [3] 重点公司盈利预测 - **贵州茅台 (600519)**：预测EPS从2024年68.64元增长至2027年80.79元 对应PE从21倍降至17倍 [11] - **山西汾酒 (600809)**：预测EPS从2024年10.04元增长至2027年11.66元 对应PE从18倍降至15倍 [11] - **古茗 (01364)**：预测EPS从2024年0.65元增长至2027年1.44元 对应PE从35倍降至16倍 [11] - **蜜雪集团 (02097)**：预测EPS从2024年12.32元增长至2027年21.86元 对应PE从30倍降至17倍 [11] - **西麦食品 (002956)**：预测EPS从2024年0.60元增长至2027年1.28元 对应PE从39倍降至18倍 [11] - **东鹏饮料 (605499)**：预测EPS从2024年6.40元增长至2027年13.49元 对应PE从41倍降至19倍 [11] - **万辰集团 (300972)**：预测EPS从2024年1.71元大幅增长至2027年11.84元 对应PE从105倍大幅降至15倍 [11] - **泡泡玛特 (09992)**：预测EPS从2024年2.36元大幅增长至2027年18.60元 对应PE从75倍大幅降至10倍 [11] - **燕京啤酒 (000729)**：预测EPS从2024年0.38元增长至2027年0.73元 对应PE从32倍降至17倍 [11] - **达势股份 (01405)**：预测EPS从2024年0.42元增长至2027年2.36元 对应PE从163倍大幅降至29倍 [11]

燕京啤酒不止啤酒。 近日，燕京啤酒在互动平台向投资者表示，燕京营养家是燕京啤酒布局大健康产业的重要市场举措，由 北京燕京中发生物技术有限公司专业运营，作为其线下销售渠道，重点推广燕京纳豆、纳福多肽等自主 研发的健康产品。 《财经新康养》注意到，目前啤酒产品依旧是燕京啤酒的主要产品，2025年上半年，燕京啤酒的啤酒产 品实现营收78.96亿元，占营收比重为92.26%。 燕京啤酒为何要布局大健康赛道？燕京啤酒在布局大健康产品的优势是什么？目前大健康产品在燕京啤 酒整体业绩中的占比是多少？中国市场对纳豆、纳福多肽等健康产品的接受程度如何？ 12月12日下午，燕京啤酒在邮件中告诉《财经新康养》，公司在稳固强化啤酒主业——致力于做强、做 优、做大的坚实基础上，燕京迈出了跨越性的步伐，将视野拓展至更为宽广的健康产业。 系统研发燕京纳豆丰富公司健康产品体系 燕京啤酒指出，未来，公司将持续深化大健康领域布局、深化服务内涵，通过燕京营养家等渠道，打造 线上线下联动的健康消费场景，以健康科普、产品销售的体验方式，为消费者提供更多科学、安全的健 康选择。 多元化战略落地，燕京啤酒不止啤酒 燕京啤酒总部位于北京市顺义区，公司股票于 ...

近日，燕京啤酒在互动平台向投资者表示，燕京营养家是燕京啤酒布局大健康产业的重要市场举措，由 北京燕京中发生物技术有限公司专业运营，作为其线下销售渠道，重点推广燕京纳豆、纳福多肽等自主 研发的健康产品。燕京啤酒总部位于北京市顺义区，公司股票于1997年7月在深交所挂牌上市交易。 2025年1至9月，燕京啤酒实现营收65.45亿元，同比增长8.58%（调整后）；实现归母净利润14.66亿 元，同比下降4.28%（调整后）。2025年上半年，燕京啤酒的啤酒产品实现营收78.96亿元，占营收比重 为92.26%。 ...