证券代码:000729 证券简称:燕京啤酒 北京燕京啤酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2025-01 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 √路演活动 | | 类别 | □现场参观 | | | □其他 | | | 广发证券:符蓉 郝宇新 易方达基金:黄逸群 富国基金:杨勇胜 | | | 交银施罗德基金:张程 安联资管:赵耀 长城基金:柴程森 | | | 泉果基金:张羽鹏 长江养老:张喆 Dymon Asia:林佳宁 雯妮 | | | 博道基金:陈磊 中泰资管:陈太中 长江资管:丰一凯 | | | 长安基金:肖洁 远信投资:戴佳娴 圆信永丰基金:许一欣 | | | 友邦人寿保险:黄文婧 银河基金:于嘉馨 杨琪 兴证资管:刘欢 | | 参与单位名称及 | 兴银基金:乔华国 信达澳亚:何思璇 彤源投资:张伟欣 | | 人员姓名 | 同葬投资:龚小乐 天治基金:王策源 太平资产:孙婉 | | | 青骊投资:苏乐天 鹏扬基金:曹敏 吴西燕 王亦沁 | | | 路博迈基金:黄亚钧 汇丰晋信:李文华 华宝基 ...

编号：2024-16 1 答：公司 2025 年度预算情况是根据公司 2024 年度的实际经 年经营情况进行预测并编制，公司 2025 年度预算情况请关注公司 信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准。 证券代码：000729 证券简称：燕京啤酒 北京燕京啤酒股份有限公司投资者关系活动记录表 5、关于公司 2025 年度预算情况 的分析和研判，结合企业经营实际，综合考虑各项因素，对 2025 《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有 2 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------|------------------------------|-------| | 投资者关系活动 \n类别 | √特定对象调研 □分析师会议 \n ...

证券代码：000729 证券简称：燕京啤酒 北京燕京啤酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-14 | --- | --- | --- | |--------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

北京燕京啤酒股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | √其他 电话会议 | | | | 参与单位名称及 人员姓名 | 广发证券：符蓉 郝宇新 财通资管：林伟 赵雯 | 张文豪 | | | 时间 2024 | 年 12 月 30 日 | | | | 地点 | 公司会议室 | | | | 上市公司接 ...

自2017年以来，燕京啤酒便开始引入并践行ESG理念，成为国内首批将ESG纳入战略规划的企业之 一。"为此，我们成立了专门的ESG发展委员会，制定了五年战略规划，旨在将ESG理念转化为有效的 管理工具，融入到公司的治理体系中，不断提高治理水平、运营效率和创新质量。"耿超介绍。 "近年来，燕京啤酒一直在着力推进绿色生产变革，打造绿色低碳产品供给体系。"耿超介绍。 《燕京啤酒一瓶啤酒碳足迹白皮书》发布，更好的展现与诠释燕京啤酒在可持续发展道路上的每一步。 据《燕京啤酒一瓶啤酒碳足迹白皮书》介绍，一瓶500ml的U8啤酒在整个生命周期内的平均碳足迹为 100.04千克二氧化碳当量。这一成绩的背后，是燕京啤酒对每一个生产环节精雕细琢的结果——从原料 采集、生产制造到最后的产品分销，每个步骤都严格控制温室气体排放，力求做到最优。 践行绿色生产 燕京从源头做起 其次，燕京啤酒支持采用减少碳排放的农业实践，如使用减肥剂、节水技术和保护性耕作方法。这不仅 有助于减少原材料的碳足迹，还能提高土壤健康和农作物产量，形成良性循环。 "在产品生产阶段，燕京啤酒同样不遗余力地进行精细化管理和技术创新。"耿超介绍。 另外，燕京啤酒还推进 ...

报告投资评级 - 报告给予燕京啤酒“买入”评级并维持 [6] 报告核心观点 - 燕京啤酒2024年前三季度运营不断优化，销量韧劲尽显，实现营业收入128.46亿元，同比+3.47%，归母净利润12.88亿元，同比+34.73%，扣非归母净利润为12.61亿元，同比+45.68%单Q3公司实现营业收入48亿元，同比+0.19%，归母净利润5.3亿元，同比+19.84%，扣非净利润5.2亿元，同比+21.68% [3] - U8等中高档产品持续带动产品升级，量价齐升，前三季度销量为344.73万吨，同比+0.48%，单Q3销量为114万吨，同比+0.13%，前三季度吨价、单Q3吨价同比+2.97%、微增 [3] - 吨成本进入下行通道，Q3吨成本同比微降、表观开始改善，2024Q1 - Q3公司归母净利率同比提升2.33pct至10.03%，毛利率同比+1.07pct至45.09%，期间费用率同比-1.76pct至23.63%，Q3公司归母净利率同比提升1.81pct至11.04%，毛利率同比+0.04pct至47.99%，期间费用率同比-1.52pct至25.22% [4] - 公司自十四五以来坚持变革创新，迎合市场需求，以U8大单品为茅，在高端化进程中屡创佳绩，通过深化卓越管理体系，优化供应链管理，强化精细化管理，有效实现了费效比提升，在U8向百万吨级大单品稳步迈进的过程中，公司净利率有望再创新高 [5] - 预计2024/2025/2026年公司EPS为0.35/0.46/0.53元，对应PE为29X/22X/19X [5] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度营业总收入148.44亿元，营业成本88.95亿元，毛利59.49亿元，占营业收入40%，2024 - 2026年营业总收入预计分别为148.44/157.37/165.65亿元，营业成本预计为88.95/92.71/96.82亿元，毛利预计为59.49/64.66/68.82亿元，占营业收入比例预计为40%/41%/42% [10] - 2024年前三季度销售/管理/研发费用率同比-0.79/+0.12/-0.95pct，Q3销售/管理/研发费用率同比-2.03/+1.81/-1.16pct，2024 - 2026年销售费用预计为1507/1525/1540百万元，管理费用预计为1579/1586/1627百万元，研发费用预计为267/283/298百万元 [4][10] - 2024 - 2026年预计净利润为1279/1632/1872百万元，归属于母公司所有者的净利润为998/1289/1498百万元，少数股东损益为281/343/374百万元，EPS为0.35/0.46/0.53元，每股经营现金流为0.59/0.77/0.84元，市盈率为28.54/22.08/19.00，市净率为1.91/1.75/1.59，EV/EBITDA为11.03/8.16/6.34，总资产收益率为4.3%/5.1%/5.4%，净资产收益率为6.7%/7.9%/8.4%，净利率为6.7%/8.2%/9.0%，资产负债率为30.5%/29.7%/28.9%，总资产周转率为0.67/0.65/0.62 [10]

报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖燕京啤酒,给予"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司实现销量344.73万千升,同比增长0.48%,啤酒吨价3726.44元/吨,同比提升2.97%[1] - 燕京U8销量快速增长,公司持续推进变革,坚持高端化战略和全渠道布局,推出的大单品U8为代表的中高档产品持续带动公司销售结构优化[1] - 在需求相对较疲软的环境下,公司依然实现受益于产品结构优化和降本增效,公司毛利率和净利率提升,盈利能力改善[1] - 公司通过深化管理体系、优化供应链管理、强化精细化管理等措施,有效提升了运营效率,2024Q3公司净利率提升至13.37%,同比提升1.95pct[1] - 公司在改革和创新的驱动下,有望实现更高质量的可持续发展[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将保持稳定增长,分别为147.51亿元/154.43亿元/160.97亿元和9.57亿元/12.39亿元/14.57亿元,同比增长3.79%/4.69%/4.24%和48.45%/29.43%/17.66%[2][3] - 公司2024-2026年PE预计为30.8X/23.8X/20.2X,考虑到公司在改革预期下,具备一定的溢价空间[2] - 公司2024-2026年ROE预计为8.05%/9.59%/10.29%,盈利能力持续改善[3] - 公司2024-2026年流动比率和速动比率分别为2.05/2.21/2.52和1.33/1.54/1.83,偿债能力较强[6]

公司简介 - 燕京啤酒为中国第四大啤酒企业,主营啤酒业务 [1][2] - 公司拥有燕京、漓泉、惠泉、雪鹿四大品牌,在北京、广西、内蒙古等区域市场占有较高份额 [2][3] - 公司历史上曾经是国内第一大啤酒品牌,但后来在行业竞争和转型中掉队,近年来在新任董事长的带领下加速改革 [2][12] 行业发展概况 - 我国啤酒行业经历了快速发展期、并购整合期、激烈竞争期,目前进入存量竞争时代 [11] - 行业龙头已达成高端化发展共识,重点发力8元以上(大高档)细分市场 [12][13][14] - 我国啤酒行业高端化水平与美国等发达国家相比仍有较大差距,未来仍有较大提升空间 [21][22] 燕京啤酒的改革与发展 - 公司成功培育了燕京U8这一战略大单品,U8销量快速增长,成为公司业绩增长的主要动力 [28][29][30] - 公司通过关厂提效、人员优化、机制改革等措施,持续提升运营效率和盈利能力 [35][36][39][41][42] - 公司改革路径与其他啤酒龙头企业的改革经验相似,改革成功概率较大,且新任董事长具有丰富的国企改革经验 [74][76] 财务分析 - 2017年以来,公司盈利能力稳步提升,净利率从1.5%提升至6.0% [78][79] - 与同行业可比公司相比,公司毛利率和管理费用率仍有改善空间 [78][79] - 公司资产负债率和权益乘数较低,偿债能力较强 [84][85] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持较快增长 [96][98] - 采用绝对估值和相对估值方法,我们预计公司合理价值区间为11.96-12.88元,较当前股价有18-27%的溢价空间 [101][107] 风险提示 - 估值风险:对公司未来现金流、WACC、永续增长率等参数的预测可能存在偏差 [111] - 盈利预测风险:核心单品U8增长不及预期,市场相对集中等 [112][113] - 经营风险:产品质量、消费需求、行业竞争、新产品开发等 [113][114] - 市场风险:资本市场波动等 [114]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 销量和价格表现 - 公司销量表现优于行业,吨价基本维持稳定 [1] - 前三季度公司实现销量345万吨,同比增长0.5%;单三季度实现销量114.2万吨,同比增长0.2% [1] - 公司大单品U8预计仍维持较快增速 [1] - 24Q3公司吨价同比增长3%至3726元/吨水平,单三季度吨价为4202元/吨,同比基本持平 [1] 盈利能力持续提升 - 公司毛利率为45.1%,同比提升1.1个百分点;单三季度毛利率为48%,同比提升0.04个百分点 [2] - 销售费用率为13.9%,同比下降2个百分点,主要由于公司积极控制渠道费投力度 [2] - 管理费用率为10.9%,同比上升1.8个百分点,或与公司人员优化等相关费用确认前置有关 [2] - 前三季度/单三季度公司净利率分别同比提升2.5个百分点/2个百分点至11.8%/13.4% [2] 管理改革持续深化 - 公司将在全国范围内坚定贯彻U8大单品战略,借助U8产品之利打入弱势市场攫取份额 [3] - 公司亦积极展开新鲜啤与新清爽两大主流单品焕新升级,整体高端化升级势能强劲 [3] - 公司在营销方面不断创新,通过线上线下相结合的整合营销战略举措,成功实现品牌年轻化、潮流化转型 [3] - 公司将持续深化包括生产、市场和供应链在内的九大变革,总部职能不断强化以提升管理效能 [3] 财务预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.43元、0.50元,对应动态PE分别为31倍、24倍、21倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]

公司投资评级 - 燕京啤酒的投资评级为“增持”，目标价为12.00元[1] 报告的核心观点 - 燕京啤酒三季度量价增速环比放缓，但U8产品势能延续，销量增速优于行业，全国化进程稳健推进[1] 公司业绩表现 - 2024Q1-Q3实现收入128.46亿元，同比+3.47%，归母净利润12.88亿元，同比+34.73%，扣非归母净利润12.61亿元，同比+45.68%[1] - 2024Q3实现收入48.00亿元，同比+0.19%，归母净利润5.30亿元，同比+19.84%，扣非归母净利润5.20亿元，同比+21.68%[1] 行业对比 - 2024年1-9月中国规模以上啤酒企业累计产量2930.2万吨，同比+1.5%，2024Q3产量1007.5万吨，同比-5.3%[1] - 2024Q1-Q3公司销量/吨价分别为344.7万吨/3726元/吨，同比+0.5%/+3.0%，2024Q3公司销量/吨价分别为114.2万吨/4202元/吨，同比+0.1%/持平[1] 成本与毛利率 - 2024Q1-Q3吨成本为2046元/吨，同比+1.0%，2024Q3吨成本为2185元/吨，同比持平[1] - 2024Q1-Q3公司毛利率达45.09%，同比+1.1pct，2024Q3公司毛利率达47.99%，同比+0.03pct[1] 费用率与盈利能力 - 2024Q3税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/13.86%/10.91%/1.73%/-1.28%，同比-0.22/-2.0/+1.8/-1.2/-0.2pct[1] - 2024Q3销售费用率下滑推动毛销差提升2.1pct至34.13%，管理费用率增加1.8pct[1] - 2024Q3归母净利率达13.37%，同比+2.0pct，盈利能力持续改善[1] 投资建议 - 预计2024-2026年收入增速5%/6%/6%，归母净利润增速分别为39%/26%/20%，EPS分别为0.32/0.40/0.48元，对应PE分别为33x/26x/22x[1] - 按照2025年业绩给予30倍PE，给予目标价12.00元，给予“增持”评级[1] 财务预测 - 2024E-2026E营业收入分别为14,961/15,889/16,824百万元，营业收入增长率分别为5.27%/6.20%/5.89%[2] - 2024E-2026E归母净利分别为897/1,133/1,359百万元，净利润增长率分别为39.09%/26.31%/19.95%[2] - 2024E-2026E摊薄每股收益分别为0.32/0.40/0.48元，市盈率分别为33.00/26.13/21.78[2]