报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价7.56元，现价5.23元 [1] 报告的核心观点 - 2024H1扣非净利润2.67亿元同比降14.3%，营收30.18亿元同比增2.71%；Q2营收14.62亿元同比增1.75%，归母净利润1.42亿元同比增12.16%环比降23.85% [1][5] - 食用盐及盐化工产品销量同比增加，2024H1盐化产品累计销售397.9万吨同比增5.18%，小包盐销量同比增16.4% [2][5] - 以盐为轴推进衡碱项目，加快新能源+储能业务发展，多个项目有进展或投产 [2][6] - 因部分产品价格下行下调盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为6.92、7.75和9.37亿元 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2026年预计营收分别为6476、7163和8472百万元，增速为3%、11%和18% [1] - 预计净利润分别为692、775和937百万元，增速为 - 2%、12%和21% [1] - 预计稀释EPS分别为0.42、0.47和0.56元 [1] - 预计GPM分别为28.8%、28.7%和28.7% [1] - 预计ROE分别为8.6%、9.2%和10.5% [1] 业务情况 - 聚焦盐资源，有食盐、工业盐等产品线，2024Q2各类盐等产品营收有不同变动 [2][5] 项目进展 - 2024H1雪天盐碱新材料产业园项目立项，建成后有多项产能 [2][6] - 湘渝盐化联碱装置升级改造项目年内建成，推进电池级纯碱和索特MVR制盐扩产项目 [2][6] - 参股企业美特新材料钴酸锂扩产项目投产，正极材料中试线开工 [2][6] ESG情况 - 环境方面建立环保和安全制度，2023H1产品综合能耗降3.0%，有节能降碳计划 [8] - 社会方面积极履行国企责任，开展乡村振兴帮扶工作 [8] - 治理方面完善法人治理结构，规范运作，建立内控制度 [9] 可比公司估值 - 选取中盐化工、云南能投、海天味业作为可比公司，2024E平均PE为17.92倍 [3]