报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年2季度公司控货提价，理顺渠道价值链为旺季做准备，省内势能延续，盈利能力保持稳定 [2] - 考虑到白酒行业处于调整期，调整此前盈利预测，预计24 - 26年EPS分别为0.77、0.97、1.16元/股，同比增19.5%、25.6%、19.5%，对应PE分别为23.3X、18.5X、15.5X [2] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-29.5%、-10.8%、-24.0%、-33.1%，相对上证综指涨幅分别为-26.3%、-6.9%、-14.4%、-24.7% [1] 公司基本信息 - 发行股数507.26百万，流通股507.26百万，总市值8,674.15百万人民币，3个月日均交易额54.88百万人民币，主要股东甘肃亚特投资集团有限公司持股21.57% [2] 业绩情况 - 1H24公司实现营收17.5亿元，同比增15.2%，归母净利2.9亿元，同比增16.0%，其中2Q24公司营收及归母净利分别为6.8亿元、0.7亿元，同比分别增7.7%、1.9% [2] 产品结构 - 2Q24公司300元以上产品营收1.2亿元，同比增7.1%，收入占比18.5%，同比增0.1pct；100 - 300元产品营收3.4亿元，同比增2.7%，收入占比51.5%，同比降1.9pct；100元以下产品营收2.0亿元，同比增13.3%，收入占比30.0%，同比增1.8pct [2] 区域市场 - 1H24省内营收13.5亿元，同比增16.8%，省外营收3.8亿元，同比增7.8%，其中2Q24省内、省外营收同比增速分别为8.3%、1.1%，省外收入占比24.0%，同比降1.3pct [2] 盈利能力 - 2Q24公司归母净利0.7亿元，同比增1.9%，四项费用率同比+0.5pct，其中销售费用率同比-0.5pct至21.0%，管理费用率同比+1.1pct至12.5% [2] 合同负债 - 截至2季度末，公司合同负债4.8亿元，环比1Q24减少1.5亿元，上年同期增加0.1亿元 [2] 盈利预测 - 预计24 - 26年主营收入分别为3000、3563、4171百万元，增长率分别为17.8%、18.8%、17.1% [3] - 预计24 - 26年归母净利润分别为393、494、590百万元，增长率分别为19.5%、25.6%、19.5% [3]