报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年上半年中望软件实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润597.62万元，扣非归母净利润为 - 0.84亿元 [2] - Q2收入增速显著改善，费用端维持高位；3D产品收入快速增长，产品力进一步提升；境内商业市场平稳增长，海外收入持续高增 [2] - 预计公司2024 - 2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元，实现归母净利润0.79/1.31/1.81亿元 [2] 报告各部分总结 股票数据 - 总股本/流通为1.21/1.21亿股，总市值/流通为76.52/76.52亿元，12个月内最高/最低价为140.8/54.78元 [2] 财务表现 - 24Q2实现营业收入1.88亿元，同比+17.54%，较24Q1单季度3.84%的增速显著提升；截至2024年6月末，在手订单金额超1.28亿元，同比增长超30% [2] - 管理费用、研发费用较上年同期分别增长64.37%、23.98% [2] 产品收入 - 2D产品实现收入1.92亿元，同比+8.33%；3D产品实现收入0.89亿元，同比+30.15%；CAE实现收入0.03亿元，同比+21.04%；博超系列产品实现收入0.04亿元，同比+629.8%；3DCAD上半年占营收比重达29% [2] 市场收入 - 境内商业市场实现收入1.87亿元，同比+19.53%；境内教育市场实现收入0.33亿元，同比 - 35.46%；境外市场实现收入0.88亿元，同比+29.91% [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|828|991|1,205|1,490| |营业收入增长率(%)|37.71%|19.69%|21.62%|23.65%| |归母净利（百万元）|61|79|131|181| |净利润增长率(%)|922.84%|29.06%|64.75%|38.49%| |摊薄每股收益（元）|0.51|0.65|1.08|1.49| |市盈率（PE）|195.18|96.55|58.61|42.32|[3] 资产负债表（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|487|589|482|612|817| |应收和预付款项|89|137|178|201|237| |存货|3|26|23|28|33| |其他流动资产|2,045|1,647|1,702|1,749|1,794| |流动资产合计|2,624|2,398|2,386|2,590|2,881| |长期股权投资|36|35|35|35|35| |投资性房地产|0|0|0|0|0| |固定资产|69|121|132|127|152| |在建工程|36|114|114|114|114| |无形资产开发支出|304|387|463|503|513| |长期待摊费用|12|14|14|14|14| |其他非流动资产|2,682|2,611|2,603|2,807|3,098| |资产总计|3,139|3,282|3,361|3,600|3,926| |短期借款|0|15|23|31|41| |应付和预收款项|7|37|48|51|60| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他负债|400|504|573|665|782| |负债合计|406|556|644|748|883| |股本|87|121|121|121|121| |资本公积|2,354|2,294|2,266|2,266|2,266| |留存收益|299|317|343|473|654| |归母公司股东权益|2,711|2,683|2,679|2,809|2,990| |少数股东权益|22|43|39|43|53| |股东权益合计|2,733|2,726|2,718|2,852|3,043| |负债和股东权益|3,139|3,282|3,361|3,600|3,926|[5] 利润表（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|601|828|991|1,205|1,490| |营业成本|10|52|61|69|80| |营业税金及附加|8|9|13|15|18| |销售费用|344|435|495|578|685| |管理费用|63|95|119|139|174| |财务费用|-6|-5|-8|-6|-8| |资产减值损失|-15|0|0|0|0| |投资收益|12|20|23|28|35| |公允价值变动|49|45|40|35|32| |营业利润|0|57|69|128|200| |其他非经营损益|-3|-4|0|0|0| |利润总额|-3|53|69|128|200| |所得税|-7|-7|-7|-6|10| |净利润|4|60|75|135|190| |少数股东损益|-2|-2|-4|4|10| |归母股东净利润|6|61|79|131|181|[5] 现金流量表（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流|87|85|82|190|273| |投资性现金流|-16|47|-111|-67|-75| |融资性现金流|-101|-135|-79|8|8| |现金增加额|-27|0|-107|130|205|[6] 其他财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|98.38%|93.67%|93.80%|94.28%|94.65%| |销售净利率|1.00%|7.42%|8.00%|10.84%|12.14%| |销售收入增长率|-2.86%|37.71%|19.69%|21.62%|23.65%| |净利润增长率|-96.70%|922.84%|29.06%|64.75%|38.49%| |ROA|0.19%|1.87%|2.36%|3.63%|4.61%| |EPS(X)|0.05|0.51|0.65|1.08|1.49| |EV/EBITDA(X)|1,401.46|248.17|66.15|38.97|25.81|[6]