报告投资评级 - 增持（下调）[5] 报告核心观点 - 公司主营业务为电子专用高端金属粉体材料研发、生产和销售，产品包括多种金属粉体，应用广泛。1Q24归母净利润转正，得益于下游市场需求复苏，订单增加，产品结构改善，1Q24营收2.0亿元，同比增长60.33%，预计1H24归母净利润为4200 - 5800万元，同比增长149.08% - 243.96%。公司持续调整战略，深耕小粒径粉体，实际控制人及高管经验丰富。新增盈利预测并下调为“增持”评级，选取可比公司，给予25年PE 59x，目标市值62亿元，较当前市值有16%上涨空间。[5] 市场数据 - 2024年8月20日收盘价为20.27元，一年内最高33.85元，最低14.54元，市净率3.3，息率0.89，流通A股市值5303百万元，上证指数2866.66，深证成指8252.87。[2] 基础数据 - 2024年3月31日每股净资产6.09元，资产负债率18.30%，总股本/流通A股262/262百万股，无流通B股/H股。[3] 财务数据 - 2023年营业总收入689百万元，同比下降7.7%，归母净利润-32百万元，同比下降121.1%，每股收益-0.12元/股，毛利率15.0%，ROE -2.0%，市盈率-164。2024Q1营业总收入200百万元，同比增长60.3%，归母净利润16百万元，同比增长764.9%，每股收益0.06元/股，毛利率18.8%，ROE 1.0%。2024E营业总收入875百万元，同比增长27.0%，归母净利润44百万元，每股收益0.16元/股，毛利率17.4%，ROE 2.7%，市盈率122。2025E营业总收入1266百万元，同比增长44.7%，归母净利润105百万元，每股收益0.38元/股，毛利率22.3%，ROE 6.0%，市盈率51。2026E营业总收入1636百万元，同比增长29.2%，归母净利润175百万元，每股收益0.63元/股，毛利率25.3%，ROE 9.1%，市盈率30。[6][9]