报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[17] 报告的核心观点 1) 二季度毛利率持续改善,三季度交付指引超预期[6] 2) 与大众合作的技术研发服务收入稳步增长,提升了公司整体毛利率水平[7] 3) 新车型M03即将上市,四季度P7+将搭载新一代自动驾驶硬件平台,预计三季度和四季度交付量将环比大幅增长[12] 4) 公司在智能驾驶领域处于国内领先地位,与大众的合作也将加快公司智能化技术输出[13] 财务数据总结 1) 2024年二季度公司实现营业收入81.1亿元,同环比分别增长60.2%/23.9%[5] 2) 二季度公司亏损12.8亿元,同环比分别收窄54.2%/6.1%[5] 3) 二季度公司汽车销售业务毛利率为6.4%,同比提升15.0个百分点[6] 4) 二季度服务及其他收入毛利率达到54.3%,极大提升了公司整体毛利率水平[7] 5) 公司二季度整体毛利率达到14.0%,同环比分别提升17.9/1.1个百分点[6] 盈利预测与投资建议 1) 调整公司2024~2026年营业收入预测为411亿/620亿/944亿元,对应净利润预测为-63亿/-29亿/+4亿元[13] 2) 维持公司"推荐"评级,看好公司下半年新车型带动公司销量改善[13]