报告行业投资评级 - 标配 [3] 报告的核心观点 - 2024年油价或整体前高后低，布伦特预计在70 - 90美元/桶波动，油价中枢有望保持中高位 [7][21] - 全球积极开发海洋油气资源，我国海上油气生产商中海油勘探开发资本支出有望保持1000亿元以上 [7] - FPSO建造前景广阔，我国FPSO市场份额和综合竞争力将不断增强 [8] - 推荐关注中国海油、海油工程、博迈科、海油发展等公司 [8][54] 根据相关目录分别进行总结 原油供需走势仍相对偏紧 - OPEC+减产对全球油价有一定支撑，2024年6月决定将协议减产延长至2025年底，若需求疲软可能叫停减产 [13] - 美国工作钻机数与原油增产疲软，钻机数未明显回升，未来增产潜力低迷 [16] - 石油需求增长趋缓，美国炼厂加工量维持高位但开工率略有回落，我国炼厂产能利用率仍处低位 [17] - 全球原油供需走势偏紧，三大机构预测2024年将出现石油供应短缺，预计布伦特油价在70 - 90美元/桶波动 [19][21] 海洋油气为未来发展重要方向 - 国际油公司资本开支有所恢复，2022 - 2023年增速分别为52.74%和22.81%，预计2024年全球上游勘探开发资本支出达6030亿美元 [22] - 海洋油气勘探开发投资大幅增加，2023年投资约1869.3亿美元，同比增长14.2%，2024年勘探投资超300亿美元，新建投产项目开发投资约780亿美元 [24] - 勘探力度加大下产量再创新高，2023年全球海洋石油产量约2760万桶/天，天然气产量1.2万亿立方米，2024年预计海洋石油产量增长到2850万桶/天 [26][27] - 我国中海油勘探开发资本开支有望保持1000亿元以上，维持长期向好 [7] - 深水油气资源具有单井产量高、品质好、经济性强、环保性好等优势 [31][32] FPSO油气生产平台替代趋势明显 FPSO海洋油气生产优势明显，上部模块为核心技术所在 - 全球石油和天然气行业转向浮式生产系统，2024 - 2028年FPS需求预计增加，订单额达1730亿美元 [33] - FPSO集生产、储油、卸油为一体，占全球浮式生产平台比例达三分之二 [34] - FPSO上部模块是核心技术所在，重量占全船1/3，价值占60%左右 [35] - FPSO还涵盖系泊系统和输油系统，系泊系统分多点和单点系泊，输油系统分串靠式、旁靠式和串旁联合式 [35][36] 全球FPSO订单数逐步恢复 - 全球FPSO订单逐步恢复，2022年新增合计同比+57.14%，新建所占比重不断增加 [37] - FPSO订单数量与油价存关联性，油价上行时订单随之增加，未来订单数尤其是新建比例预计进一步提高 [41] - 预计未来全球FPSO订单继续反弹，2023 - 2030年将有48个用于海上油气开发 [44] 我国FPSO业务前景广阔 - FPSO主要运营模式包括独立自营和合同租赁，油公司自有和租赁数量基本持平 [45] - 中国海油是国内唯一FPSO运营商，先后建造多艘创纪录FPSO [46] - 海油工程具备EPCI总承包能力，总承包亚洲首艘圆筒型FPSO“海葵一号” [46][47] - 中国已成为全球FPSO上部模块主要建造市场，2020年市场份额达75%左右 [48] - 巴西将保持FPSO领先地位，2024 - 2028年计划启动14艘FPSO [51][52] - 我国FPSO模块建造前景广阔，订单承接量有保障，价格得以支撑，成本有竞争优势 [52] 投资建议 - 推荐关注中国海油、海油工程、博迈科、海油发展等公司 [8][54]