报告行业投资评级 - 稀土永磁材料行业评级为“增持”，即未来 6 - 12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15% [1][17][20] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁行业延续跌势，周跌幅 2.13%，跑输基准 2.55 个百分点，行业估值回落至 33.8%历史分位 [1] - 上周稀土精矿价格普遍反弹，镨钕价格延续上行，重稀土镝价、铽价反弹坚挺，钆铁、钬铁价格持续回升，钴现货价跌幅扩大，金属镓、硼铁及铌铁价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格回落回升 [1] - 7 月家用空调内销大幅下滑、外需保持较高增长，1 - 7 月风电累计招标增速继续提升 [1][2] - 短期内钕铁硼价格因季节性旺季需求释放和成本端支撑仍有上涨空间，但稀土磁材价格上行空间受制于供需边际变化，当前供给增速过快，中短期供需平衡有压力，行业业绩处于磨底阶段，估值需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周稀土永磁行业下跌 2.13%，跑输基准（沪深 300）2.55 个百分点，行业估值（市盈率 TTM）下降 0.84x 至 35.15x，回落至 33.8%历史分位 [1] 价格走势 - 轻稀土矿：国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别上涨 9.52%、5.88%和 8.33%至 2.3 万元/吨、1.8 万元/吨和 1.3 万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格周环比分别涨 5.01%和 6.25%至 3.56 元/吨和 1.7 万元/吨 [1] - 中重稀土矿：国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别反弹 2.4%和 2.39%至 17.1 万元/吨和 17.15 万元/吨 [1] - 镨钕：全国氧化镨钕均价周环比上涨 3.48%至 38.7 万元/吨，镨钕金属均价周环比上涨 3.68%至 47.9 万元/吨 [1] - 重稀土：全国氧化镝均价周环比回升 2.02%至 1765 元/公斤，镝铁均价周环比涨 2.66%至 1735 元/公斤；全国氧化铽均价周环比上涨 5.3%至 5460 元/公斤，金属铽均价周环比上涨 4.49%至 6750 元/公斤 [1] - 其他原料：长江有色钴现货价格续跌 5.03%至 17 万元/吨，硼铁(18%)价格持平于 2.32 万元/吨，铌铁市场均价持稳于 27.85 万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于 2600 元/公斤 [1] - 烧结钕铁硼：毛坯烧结钕铁硼 N35 均价周环比涨 7.33%至 102.5 元/公斤，H35 均价周环比涨 4.18%至 174.5 元/公斤 [1] 产业链跟踪 - 2024 年 7 月家用空调生产量 1611.6 万台，内销 925.6 万台同比下滑 21.3%，出口 692.5 万台同比增长 42.7%，截至 7 月底工厂库存同比下降 9.5% [1][2] - 2024 年 7 月风电招标总量 11.1GW，同比增长 216.4%，1 - 7 月风电招标量累计同比增长 68.6%，增速较 1 - 6 月提升 15.3 个百分点 [2] 投资建议 - 短期内钕铁硼价格因季节性旺季需求释放和成本端支撑仍有上涨空间 [3][17] - 需求端制造业生产强需求弱，新能源汽车需求维持较快增速，空调内需走弱、外需维持较快增速；供给端 7 月钕铁硼产量维持较高增长，稀土磁材价格上行空间受制于供需边际变化 [3][17] - 维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡有压力，行业业绩处于磨底阶段，估值需依赖业绩好转消化，维持“增持”评级 [3][17]