报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收16.57亿元，同比增长13.53%，归母净利润11.21亿元，同比增长16.35%，扣非归母10.89亿元，同比增长16.58%；单Q2营收8.49亿元，同比增长2.35%，归母净利润5.93亿元，同比增长8.03%，扣非归母5.60亿元，同比增长2.46% [4] - 2024H1毛利率94.91%，同比-0.5pct，净利率67.68%，同比+1.8pct；2024H1销售/管理/研发费用率分别为8.5%/4.1%/7.6%，同比-1.7/-1.4/+0.4pct；单Q2销售/管理/研发费用率分别为8.7%/4.1%/8.0%，同比-1.3/+0.5/+0.7pct [4] - Q2增速放缓因去年同期基数较高，医美疫后快速反弹，下半年低基数+新品获批预期下有望环比改善；2024H1溶液类收入9.76亿元，占比59%，同比+11.65%，毛利率93.98%，同比-1.1pct；凝胶类收入6.49亿元，占比39%，同比+14.57%，毛利率97.98%，同比+0.6pct [4] - 公司在研管线丰富，宝尼达2.0有望年内上市，毛发、减重等蓝海领域新品储备中，包括注册申报、临床、临床前等不同阶段的多个产品 [4] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入35.8/45.3/56.4亿元，实现归母净利润23.5/29.6/36.2亿元，对应PE分别为21/17/14倍 [5] 相关目录总结 基本数据 - 2024年8月21日收盘价164.07元，流通股本2.08亿股，每股净资产23.07元，总股本3.02亿股 [1] 财务预测 |年份|营业收入（百万元）|收入增长率（%）|归母净利润（百万元）|净利润增长率（%）|EPS（元/股）|PE|ROE（%）|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1939|33.91|1264|31.90|5.84|96.98|21.61|20.96| |2023A|2869|47.99|1858|47.08|8.60|34.22|29.28|10.03| |2024E|3583|24.87|2347|26.29|7.76|21.14|29.42|6.22| |2025E|4528|26.37|2964|26.27|9.80|16.74|29.81|4.99| |2026E|5643|24.62|3623|22.23|11.98|13.70|28.84|3.95|[6] 财务报表及指标预测 - 利润表：2024 - 2026年预计营业收入分别为3583.01/4527.82/5642.62百万元，营业利润增长率分别为26.8%/26.2%/22.0%，净利润增长率分别为26.3%/26.3%/22.2%等 [8] - 资产负债表：2024 - 2026年预计资产总额分别为8581.17/10717.57/13706.77百万元，资产负债率分别为5.4%/5.9%/7.3%等 [8] - 现金流量表：2024 - 2026年预计经营活动产生现金流量分别为2361.48/3030.89/3797.17百万元 [8]