从华熙生物（SH688363）与巨子生物（HK02367）在重组胶原蛋白领域的专利厮杀，到爱美客（SZ300896）与 江苏吴中（SH600200，目前证券简称*ST苏吴）的代理权争夺，再到新氧甩出童颜针低价牌，纵观2025年下半 年，国内医美市场硝烟味愈发浓烈。 从市场规模看，中国医美产业的地位与10年前相比已不再"边缘"，但在去年，"互联网医美第一股"新氧的董事 长金星喊出，中国医美机构数量太少，轻医美的均价太高，消费者远未实现"医美自由"。另据公开资料，国内 医美产品的渗透率也远不及欧美等成熟市场。 随着利润被压缩，出海成为头部企业共同的默契。10月13日，四环医药宣布投资入股往日合作伙伴——瑞士水 光针公司Suisselle，成为继爱美客、华熙生物、昊海生科（SH688366）等龙头公司之后，又一布局欧洲市场的 中国医美产品厂家。 可是，全球医美市场容易闯吗？ 图片来源：公告截图 从价格争到代理权三大热门赛道都在激烈竞争 2025年，医美"爱好者"都能感觉到，医美越来越便宜了。其中一条出圈的新闻是，新氧在9月下旬推出的童颜 针"奇迹童颜3.0"定价2999元，将国内童颜针的价格首次拉到3000元以下。 ...

每经记者｜林姿辰 每经编辑｜文多 从华熙生物（SH688363）与巨子生物（HK02367）在重组胶原蛋白领域的专利厮杀，到爱美客（SZ300896）与江苏吴中（SH600200，目前证券简称*ST苏 吴）的代理权争夺，再到新氧甩出童颜针低价牌，纵观2025年下半年，国内医美市场硝烟味愈发浓烈。 从市场规模看，中国医美产业的地位与10年前相比已不再"边缘"，但在去年，"互联网医美第一股"新氧的董事长金星喊出，中国医美机构数量太少，轻医美 的均价太高，消费者远未实现"医美自由"。另据公开资料，国内医美产品的渗透率也远不及欧美等成熟市场。 随着利润被压缩，出海成为头部企业共同的默契。10月13日，四环医药宣布投资入股往日合作伙伴——瑞士水光针公司Suisselle，成为继爱美客、华熙生 物、昊海生科（SH688366）等龙头公司之后，又一布局欧洲市场的中国医美产品厂家。 可是，全球医美市场容易闯吗？ 图片来源：公告截图从价格争到代理权 三大热门赛道都在激烈竞争 2025年，医美"爱好者"都能感觉到，医美越来越便宜了。其中一条出圈的新闻是，新氧在9月下旬推出的童颜针"奇迹童颜3.0"定价2999元，将国内童颜针的 ...

证券之星消息，10月15日，生物经济（970038）指数报收于2319.65点，涨1.32%，成交239.29亿元，换 手率1.64%。当日该指数成份股中，上涨的有39家，博腾股份以6.85%的涨幅领涨，下跌的有11家，大博 医疗以2.94%的跌幅领跌。 生物经济（970038）指数十大成份股详情如下： | 证券代码 | 股票简称 | 板重 | 最新价 | 涨跌幅 | 总市值(亿元) | | 所属行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | sz300760 | 迈瑞医疗 | 13.81% | 230.50 | -0.08% | | 2794.68 | 医药生物 | | sz000661 | 长春高新 | 5.41% | 127.16 | 2.13% | | 518.73 | 医药生物 | | sz300759 | 康龙化成 | 4.66% | 31.35 | 4.33% | | 557.46 | 医药生物 | | sz002252 | 十株奥士 | 4.52% | 6.74 | -0.30% | S | 447.40 | 医药生物 | | ...

证券之星消息，10月15日医疗美容板块较上一交易日上涨0.28%，锦波生物领涨。当日上证指数报收于 3912.21，上涨1.22%。深证成指报收于13118.75，上涨1.73%。医疗美容板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 920982 | 锦波生物 | 290.43 | 5.00% | 2.18万 | 6.28 Z | | 688363 | 华熙生物 | 54.72 | 1.30% | 2.36万 | 1.29亿 | | 300896 | 爱美客 | 175.15 | -0.19% | 2.35万 | 4.12亿 | | 000615 | *ST美谷 | 3.52 | -3.03% | 19.98万 | 7119.89万 | 从资金流向上来看，当日医疗美容板块主力资金净流出2157.18万元，游资资金净流出526.39万元，散户 资金净流入2683.57万元。医疗美容板块个股资金流向见下表： | 代码 | | | 名称 主力净流入（元） 主力净占比 游资净流入 ...

证券之星消息，10月14日，爱美客（300896）融资买入5701.27万元，融资偿还5472.59万元，融资净买 入228.68万元，融资余额12.65亿元，近3个交易日已连续净买入累计2273.73万元，近20个交易日中有13 个交易日出现融资净买入。 | 交易日 | 融资净买入(元) | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-14 | 228.68万 | 12.65亿 | 3.45% | | 2025-10-13 | 336.57万 | 12.62亿 | 3.44% | | 2025-10-10 | 1708.49万 | 12.59 Z | 3.36% | | 2025-10-09 | 2753.67万 | 12.42亿 | 3.30% | | 2025-09-30 | 680.48万 | 12.14亿 | 3.21% | 融券方面，当日融券卖出600.0股，融券偿还0.0股，融券净卖出600.0股，融券余量1.96万股。 | 交易日 | 两融余额(元) | 余额变动(元) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | ...

证券之星消息，10月14日医疗美容板块较上一交易日下跌0.33%，华熙生物领跌。当日上证指数报收于 3865.23，下跌0.62%。深证成指报收于12895.11，下跌2.54%。医疗美容板块个股涨跌见下表： | 代码 | | | 名称 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300896 爱美客 | 1895.50万 | 4.46% | -933.40万 | -2.20% | -962.09万 | -2.26% | | 000615 *ST美谷 | -54.56万 | -0.48% | -63.91万 | -0.56% | 118.47万 | 1.03% | | 688363 华熙生物 | -1067.02万 | -5.90% | 119.99万 | 0.66% | 947.03万 | 5.24% | 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 从资金流向上来看，当日医疗美容板块主力资金净流入773.91万元，游资资金净流出877.32万元，散户资 金净流入1 ...

从资金流向上来看，当日医疗美容板块主力资金净流出7569.93万元，游资资金净流入2739.55万元，散户 资金净流入4830.38万元。医疗美容板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，10月13日医疗美容板块较上一交易日下跌1.92%，爱美客领跌。当日上证指数报收于 3889.5，下跌0.19%。深证成指报收于13231.47，下跌0.93%。医疗美容板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000615 | *ST美谷 | 3.47 | 5.15% | 24.31万 | 8393.48万 | | 688363 | 华熙生物 | 54.65 | -2.03% | 3.21万 | 1.76 Z | | 920982 | 锦波生物 | 261.98 | -2.06% | 1.10万 | 2.85 乙 | | 300896 | 爱美客 | 175.66 | -2.32% | 2.87万 | 5.03亿 | | 代码 | | | 名称 | | | | | --- | --- ...

行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 天猫双11大促即将开启，预计将带动Q4销售旺季，国货品牌在抖音等新兴渠道表现亮眼，GMV增速显著 [3][8] - 化妆品医美板块近期表现弱于市场，但个护用品子板块表现较强 [3][4] - 行业龙头公司通过品牌矩阵完善、渠道优化和研发投入构建核心竞争力，高端化、全球化转型是重要趋势 [3][9][10] - 国货品牌在护肤品和彩妆市场的竞争力持续增强，市场份额提升 [25][28] 行业表现与市场数据 - 2025年9月29日至10月10日期间，申万美容护理指数上涨1.3%，其中申万化妆品指数上涨1.2%（弱于申万A指0.4pct），申万个护用品指数上涨3.1%（强于申万A指1.5pct） [3][4] - 2025年8月限额以上化妆品类零售额349亿元，同比增长5.1%，1-8月累计零售额2915亿元，同比增长3.3% [17] - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元，同比下滑3.7%，但国货品牌市占率提升，前十榜单中国货占据5席，合计市占率16.6% [25][26] - 2024年中国彩妆市场规模620亿元，同比增长0.4%，国货品牌毛戈平市占率大幅提升1pct至3.7% [28][32] 重点公司分析 - 水羊股份：形成“自有品牌+CP代理品牌”双业务格局，2024年毛利率63.01%（较2021年提升10.94pct），自营渠道毛利率达67.82% [3][9] 预计25-27年归母净利润分别为2.58/3.31/3.98亿元，同比增长134.9%/28.1%/20.2% [3][13] - 自然堂：拟赴港上市，2022-2024年营收分别为42.92亿/44.42亿/46.01亿元，2025年上半年营收24.48亿元（同比增长6.43%），毛利率稳定增长至70.1% [3][19] - 上美股份：2025年9月抖音+淘系合计GMV达9.8亿元，同比增长32%，其中韩束品牌GMV 7.6亿元，同比增长33% [14] - 若羽臣：旗下斐萃品牌2025年9月单月GMV过2亿元，同比增长10869% [14] 电商渠道表现 - 抖音渠道成为重要增长引擎，上美股份、若羽臣等公司抖音GMV增速显著 [3][8][14] - 2025年9月，部分国货品牌抖音GMV增速亮眼：若羽臣旗下斐萃GMV 2.1亿元（同比增长25864%），林清轩GMV 1.0亿元（同比增长293%），上海家化合计GMV 0.9亿元（同比增长252%） [14] 机构持仓与估值 - 2024年Q4基金持仓数据显示，丸美生物持股总量环比增长7451%，持股总市值增长8355%；而珀莱雅、爱美客等持股总量和市值均出现下滑 [33][34] - 行业主要公司估值：珀莱雅25年预测PE为18倍，巨子生物为21倍，爱美客为31倍 [38]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金优质品牌[3] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司[6] - 黄金珠宝行业"消费+投资"长期逻辑未变，具备差异化产品力的品牌快速崛起[33] - 线下零售企业通过变革发挥服务体验和情绪价值优势，有望吸引流量回归[33] - 美妆市场细分品类和高情感价值成为破局关键，国货美妆品牌崛起趋势持续[34] - 医美行业渗透率、国产化率、合规化程度多维提升，差异化管线厂商有望抢占心智高地[34] 零售行情回顾 - 商贸零售指数本周报收2288.03点，上涨0.28%，跑输上证综指（上涨1.80%）1.52个百分点，在31个一级行业中排名第24位[12] - 2025年年初至今，商贸零售指数上涨2.20%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨16.27%）[12] - 零售细分板块中，专业连锁板块本周涨幅最大，为2.18%[14] - 2025年年初至今，钟表珠宝板块累计涨幅为28.18%，在零售各细分板块中领跑[14] - 个股方面，星徽股份（+36.0%）、青木科技（+13.9%）、浙江东日（+9.4%）本周涨幅靠前[20] 行业动态与国庆假期消费复苏 - 国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，增加1081.89亿元[23] - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%[23] - 10月1日至7日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长8.8%和6.0%[25] - 国庆中秋假期，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%、7.6%，数码产品、汽车消费快速增长，黄金价格上升带动珠宝首饰销售收入同比增长41.1%[25] - 食品、保健品、日用品类商品增势较好，面包糕点同比增长24.3%，保健辅助治疗器材、营养和保健品同比分别增长34.7%、14.0%，日用品、化妆品同比分别增长14.9%、19.2%[25] - 抖音生活服务消费多类目同比大幅增长，美妆个护、服饰鞋帽消费表现亮眼，同比分别增长213%、204%[25] - 10月12日国内黄金珠宝品牌足金首饰价格最高已突破1180元/克，轻量化、一口价的时尚黄金产品更受年轻消费者青睐[28] 投资主线与重点公司 黄金珠宝 - 老铺黄金：2025H1营收123.54亿元（+250.9%），归母净利润22.68亿元（+285.8%），品牌破圈、渠道升级带动高增长[38][39] - 潮宏基：2025H1营收41.02亿元（+19.5%），归母净利润3.31亿元（+44.3%），产品结构升级、加盟渠道扩张驱动业绩增长[41][42] 化妆品 - 毛戈平：2025H1营收25.88亿元（+31.3%），归母净利润6.70亿元（+36.1%），高端国货美妆势能持续向上[44][45] - 珀莱雅：2025H1营收53.62亿元（+7.2%），归母净利润7.99亿元（+13.8%），多品牌势能持续提升[47][48] - 巨子生物：2025H1营收31.13亿元（+22.5%），归母净利润11.82亿元（+20.2%），重组胶原蛋白龙头业绩稳健[50][51] - 上美股份：2025H1营收41.08亿元（+16.0%），归母净利润5.24亿元（+30.7%），多品牌协同打开成长空间[53][54] - 丸美生物：2025H1营收17.69亿元（+30.8%），归母净利润1.86亿元（+5.2%），主品牌持续驱动业绩增长[57][58] - 润本股份：2025H1营收8.95亿元（+20.3%），归母净利润1.88亿元（+4.2%），品类延伸贡献增量[61][62] 线下零售 - 永辉超市：2025H1营收299.48亿元（-20.7%），归母净利润-2.41亿元，门店调改进入阵痛期，静待经营拐点[69][70] - 爱婴室：2025H1营收18.35亿元（+8.3%），归母净利润0.47亿元（+10.2%），主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进[73][74] 医美 - 爱美客：2025H1营收12.99亿元（-21.6%），归母净利润7.89亿元（-29.6%），产品、渠道、研发全方位发力深化长期竞争力[35] - 科笛-B：2025H1营收0.66亿元（-31.2%），归母净利润-2.39亿元，期待管线商业化迎来拐点[76][77] 跨境电商 - 吉宏股份：2025H1营收32.34亿元（+31.8%），归母净利润1.18亿元（+63.3%），AI赋能+全球化布局驱动成长[67][68]

证券之星消息，10月10日医疗美容板块较上一交易日下跌0.5%，锦波生物领跌。当日上证指数报收于 3897.03，下跌0.94%。深证成指报收于13355.42，下跌2.7%。医疗美容板块个股涨跌见下表： | 代码 | | | 名称 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300896 爱美客 | 1905.34万 | 3.90% | -1173.79万 | -2.40% | -731.55万 | -1.50% | | 000615 *ST美谷 | -116.92万 | -5.51% | -150.21万 | -7.08% | 267.12万 | 12.59% | | 688363 华熙生物 | -372.04万 | -1.72% | 792.57万 | 3.66% | -420.53万 | -1.94% | 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- ...