报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周五（8月23日）主板新股“速达股份”申购，发行价32元，发行市盈率15.05倍 [1] - 公司围绕煤炭综采设备液压支架开展业务，为煤炭生产企业提供综合后市场服务，为机械设备生产商提供流体连接件产品 [1][9] - 2021 - 2023年公司营收和归母净利润呈增长态势，2024年1 - 6月营收同比降4.03%，归母净利润同比增16.57% [1][11] - 公司背靠郑煤机集团，是国内少数规模大、品类全的煤矿机械设备后市场综合服务商之一 [1][19] - 煤炭企业主辅分离趋势下，第三方服务商在煤矿机械后市场服务领域有望加速渗透 [1][19] - 选取杰瑞股份、创力集团、耐普矿机为可比公司，公司营收规模及销售毛利率低于可比公司平均 [1][23] 根据相关目录分别进行总结 一、速达股份 - 公司专注机械设备全生命周期管理，为工业客户提供机械设备综合后市场服务，围绕煤炭综采设备液压支架开展业务，已成为国内较大的煤炭综采设备后市场专业服务商，服务产品全、网络广，与多家大型国企保持长期合作 [9] （一）基本财务状况 - 2021 - 2023年公司分别实现营收8.22亿元、10.76亿元、12.53亿元，YOY依次为36.19%、30.89%、16.45%；实现归母净利润1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元，YOY依次为40.72%、2.77%、54.72% [11] - 2024年1 - 6月公司实现营收5.70亿元，同比降4.03%；实现归母净利润0.79亿元，同比增16.57% [11] - 2023年主营收入按业务类型分五大板块，以维修再制造与备品配件供应管理业务为核心，2021 - 2023年两大板块收入占比稳定在六成以上，流体连接件收入逐年递增 [11] （二）行业情况 - 公司主要提供煤炭综采设备后市场服务，2023年占总业务比重80.82%，可归属于该行业 [16] - 煤矿井下环境恶劣，综采设备故障频发，且我国煤矿机械设备闲置普遍，催生了专业化的后市场服务行业 [17] - 2023年我国煤炭市场产量达47.10亿吨，煤炭开采和洗选业主营业务收入3.50万亿元，煤矿机械存量市场达千亿级别，每年煤炭综采设备后市场需求约300亿元，含闲置设备盘活市场空间更大 [17] - 现阶段煤炭企业自服务模式在设备维修领域占比高，但随着市场竞争加剧和国企改革推进，第三方专业服务商市场占有率将上升，行业格局将从自服务转向专业服务商采购 [17][18] （三）公司亮点 - 公司背靠郑煤机集团，是国内少数规模大、品类全的煤矿机械设备后市场综合服务商之一，液压支架备品配件达3万种，服务网络覆盖全国14个大型煤炭基地中的11个，与多家大型国企建立长期合作关系 [19] - 煤炭企业主辅分离趋势下，第三方服务商在煤矿机械后市场服务领域有望加速渗透，行业前景良好，但现阶段煤企自服务占比高，未来行业格局有望转变 [19] （四）募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目及偿还银行贷款项目 [20] - 扩大再制造暨后市场服务能力项目包括航空港区煤炭机械再制造暨后市场服务建设项目和郑州速达鄂尔多斯煤炭机械再制造暨后市场服务建设项目，合计总产值可观 [20] - 研发中心建设项目拟定研发方向包括纯水液压支架改造关键技术研发等项目 [21] （五）同行业上市公司指标对比 - 2023年公司实现营收12.53亿元，同比增16.45%；实现归母净利润1.62亿元，同比增54.72% [23] - 2024年1 - 9月公司预计营收8.4 - 9.2亿元，较上年同期变动 - 0.53%至8.95%；预计归母净利润0.98 - 1.06亿元，较上年同期增长0.06%至8.23%；预计扣非后归母净利润0.99 - 1.07亿元，较上年同期增长1.40%至9.59% [23] - 选取杰瑞股份、创力集团、耐普矿机为可比公司，2023年可比公司平均收入58.35亿元，可比PE - TTM（算数平均）为16.15X，销售毛利率38.53%，公司营收规模及销售毛利率低于可比公司平均 [23]