公司投资评级 - 报告给予容百科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 容百科技2024年上半年业绩表现良好，Q2业绩环比大幅改善，毛利率提升，新业务及海外布局持续推进 [1] 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收68.88亿元，同比-46.58%，归母净利润-0.04亿元，同比-101.17% [1] - Q2实现营收32亿元，环比+37.4%，归母净利润0.35亿元，环比扭亏，扣非净利润0.1亿元，环比扭亏 [1] - 毛利率提升主要由于精细化运营管理、原材料及售价降低营业成本，Q2毛利率10.8%，同比+4.5pct，环比+5.7pct [1] 业务发展 - 三元正极材料销量5.3万吨，同比增长17%，远超行业增速约15%，预计全年出货12万吨 [1] - 高镍三元正极材料市占率大幅提升，上半年市场份额接近40%，同比+5pct [1] - 磷酸锰铁锂出货同比+166%，下半年有望实现单月盈利；聚阴离子（钠电正极材料）获得国内头部客户验证认可 [1] 海外布局 - 通过投资并购手段开展欧洲工厂选址布局，已完成英国公司波兰工厂收购，开始进行首期2万吨项目建设，预计2025年底前完成建设 [1] - 韩国工厂上半年完成海外知名客户认证并实现批量生产，预计三季度开始放量，年底达到月产千吨级以上，一期工程有望实现盈亏平衡，2025年上半年有望盈利 [1] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为150.72/186.68/299.00亿元，同比-33.48%/+23.86%/+60.17% [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.31/4.89/7.93亿元，同比-60.18%/+111.54%/+62.11% [1] - 对应EPS分别为0.48/1.01/1.64元，当前股价对应PE为48.03/22.70/14.01 [1]