投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 东方电缆2024年上半年业绩略超预期 海缆系统盈利依然稳健 陆缆收入实现较快增长 [2] - 公司在手订单充沛 国际订单和收入占比显著增加 [2] - 国内海风和欧洲海风需求强劲 公司业绩有望实现持续增长 [2] 财务表现 - 2024H1公司实现收入40.68亿元 同比+10.31% 归母净利润6.44亿元 同比+4.47% [2] - 2024H1海缆收入14.85亿元 占37% 同比-10.34% 毛利率39.38% 同比-11.71pct [2] - 2024H1陆缆收入22.94亿元 占56% 同比+25.91% 毛利率9.94% 同比+1.18pct [2] - 2024H1海洋工程收入2.84亿元 占7% 同比+37.83% 毛利率33.75% 同比+10.76pct [2] 订单情况 - 截至2024年8月12日 公司在手订单89.05亿元 其中海缆系统29.49亿元 陆缆系统45.23亿元 海洋工程14.33亿元 [2] - 在手订单中国际订单约26亿元 占在手订单总额近29% [2] - 2024H1公司海外收入6.88亿元 占17% 毛利率11.44% [2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为96.32亿元、121.10亿元、147.17亿元 同比增速分别为+31.77%、+25.72%、+21.52% [2] - 预计2024-2026年归母净利分别为13.51亿元、16.87亿元、22.37亿元 同比增速分别为+35.11%、+24.87%、+32.56% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.96元、2.45元、3.25元 当前股价对应PE分别为24倍、19倍、14倍 [3] 产业布局 - 国内"3"产业基地：已建成东部（北仑）产业基地 南部（阳江）基地正在建设中 北部（山东莱州）产业基地正在布局 [2] - 国际"1"产业基地：已有序开展海外产业布局及投资 完成对英国XLCC、XLINKS公司的投资 [2]