报告公司投资评级 - 报告维持中国宏桥"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力持续改善，一体化优势释放 - 中国宏桥发布2024年中期业绩报告,24H1实现营业收入735.92亿元,同比+12%;实现归母净利润91.55亿元,同比+272.7% [6] - 铝产品、氧化铝、铝加工三大业务均有增量,一体化优势凸显 [6] - 铝价上行叠加成本优化,利润率明显提升,24H1整体毛利率约24.2%,同比+15.2pcts [6] 投资建议 - 公司受益于氧化铝和电解铝价格上行,铝产业链一体化优势释放,预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为192.32/206.28/221.44亿元,维持"买入"评级 [7] 财务数据总结 主要财务指标 - 2024年营业收入预计为1,460.98亿元,同比增长9.34%;归母净利润预计为192.32亿元,同比增长67.81% [8] - 2024年ROE为17.25%,较2023年的12.42%有明显提升 [8] - 2024年每股收益预计为2.03元,对应PE为4.80倍 [8] 现金流及偿债能力 - 2024年经营活动现金流为313.37亿元,较2023年的224.02亿元有大幅增长 [10] - 2024年资产负债率为46.45%,较2023年的46.96%有所下降;净负债比率为12.86%,较2023年的29.35%大幅改善 [10] - 2024年流动比率为1.40,速动比率为0.97,偿债能力较2023年有所提升 [10]