报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 矿产产能效率提升，产量稳中有升 - 公司2024年上半年实现矿产金/银产量4.16/82.24吨，销量4.41/74.13吨，其中2024年Q2产量2.18/61.36吨，分别环比增长10%和194% [9] - 公司通过优化生产流程、加强现场管理等措施提升产量 [9] 降本增效持续落地，单季度克金成本环降13% - 2024年上半年金/银均价520.88/6.79元/克，其中2024年Q2金银均价552.59/7.56元/克，分别同比23%/37%，环比变动13%/26% [10] - 2024年上半年矿产金/银销售成本146.53/2.70元/克，其中2024年Q2销售成本136.05/2.59元/克，分别环比降低13%和9% [10] - 公司通过加强井下生产计划及现场施工管控、降低采场贫化率、加强选矿流程管理等措施降低成本 [10] 内生外延空间广阔 - 公司积极开展国内外资源并购的"双向"布局，收购加拿大矿业公司Osino Resources Corp.预计可提供5吨/年的黄金产能 [12] - 公司旗下青海大柴旦具备扩产潜能，华盛金矿产能待恢复 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.83、0.93和1.13元/股 [13] - 参考可比公司估值水平，给予2024年26-27倍PE估值，对应合理价值区间21.67-22.50元/股 [13]