证券代码：000975 证券简称：山金国际 公告编号：2025-023 山金国际黄金股份有限公司 关于全资子公司之间调剂担保额度暨担保进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"或"山金国际"）分别于2024 年12月19日、2025年1月15日召开第九届董事会第九次会议及第九届监事会第七 次会议、2025年第一次临时股东大会，均审议通过了《关于为子公司提供担保额 度预计的议案》，为满足公司及下属子公司日常经营和业务发展需要，提高公司 融资决策效率，公司同意为合并报表范围内的全资及控股子公司提供担保，预计 担保总额度为455,400.00万元，其中为资产负债率低于70%的子公司提供担保的 额度不超过199,400.00万元，为资产负债率70%以上的子公司提供担保的额度不 超过256,000.00万元。担保额度的有效期为公司2025年第一次临时股东大会审议 通过之日至2025年12月31日，本次额度生效后，前次审议剩余额度自动失效。如 单笔担保的存续期超过了决议的有效期，则决议的有效期自 ...

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价24.40元 [2] 报告的核心观点 - 黄金价格上涨带动利润提升，内外联动增强资源接续能力 [1] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1业绩表现 - 实现营业收入43.21亿元，同比增长55.84%，环比增长185.40% [3] - 实现归母净利6.94亿元，同比增长37.91%，环比增长55.66%，创下单季历史新高 [3] - 实现扣非归母净利7.04亿元，同比增长40.87%，环比增长64.99% [3] 矿产金毛利率显著提升 - 25Q1矿产金产量1.77吨，销量2.03吨，合并摊销后单位销售成本147.87元/克，同比下降5.41%，销售价格659元/克，同比增长35%，毛利率77.57%，同比增长9.59个百分点 [4] - 矿产银产量22.1吨，同比增长5.6%，销量23.4吨，同比减少21.1%，合并摊销后单位销售成本2.41元/克，同比减少15.7%，销售价格6.27元/克，同比增长35%，毛利率61.54%，同比增长约23个百分点 [4] - 铅精粉、锌精粉25Q1产量分别为1312、1395吨，同比增长20.7%、0.8%；销量分别为1226、1643吨，同比减少17%、30%，合并摊销后单位销售成本分别为5392、7903元/吨，同比减少41%、20%，销售价格分别为14806、16657元/吨，同比增长10%、22% [4] 内外联动资源接续能力增强 - 2025年1月收购云南西部矿业有限公司52.07%的股权，其核心资产为云南省潞西市大岗坝地区金矿勘探探矿权 [5] - 同月控股子公司芒市华盛金矿收购云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权 [5] - 成功收购纳米比亚Osino项目100%股权，新增黄金资源量127.2吨，投产后预计年增产能5吨 [5] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为158.45、179.04、207.08亿元；归母净利分别为33.74、41.96、53.55亿元；EPS分别为1.22、1.51、1.93元 [6] - 基于2025年EPS，考虑黄金产量增长趋势明确、成本控制有效，并参考可比公司估值水平，给予2025年20倍PE估值，目标价24.40元，维持“优大于市”评级 [6] 盈利预测假设 - 预计2025 - 2027年，公司矿产金营收为63.08、81.40、107.11亿元，毛利为50.61、64.07、82.26亿元 [9] - 预计2025 - 2027年，矿产银营收为11.99、12.59、13.23亿元，毛利为5.48、5.94、6.44亿元 [9] 可比公司估值表 - 展示了赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、山东黄金等可比公司2024A、2025E、2026E的EPS和PE数据 [10] 财务报表分析和预测 - 展示了2024A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据 [11]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价 24.40 元 [2] 报告的核心观点 - 黄金价格上涨带动利润提升，内外联动增强资源接续能力 [1] 各部分总结 2025Q1 业绩表现 - 实现营业收入 43.21 亿元，同比增长 55.84%，环比增长 185.40% [3] - 实现归母净利 6.94 亿元，同比增长 37.91%，环比增长 55.66%，创下单季历史新高 [3] - 实现扣非归母净利 7.04 亿元，同比增长 40.87%，环比增长 64.99% [3] 矿产金毛利率显著提升 - 25Q1 矿产金产量 1.77 吨，销量 2.03 吨，合并摊销后单位销售成本 147.87 元/克，同比下降 5.41%，销售价格 659 元/克，同比增长 35%，毛利率 77.57%，同比增长 9.59 个百分点 [4] - 矿产银产量 22.1 吨，同比增长 5.6%，销量 23.4 吨，同比减少 21.1%，合并摊销后单位销售成本 2.41 元/克，同比减少 15.7%，销售价格 6.27 元/克，同比增长 35%，毛利率 61.54%，同比增长约 23 个百分点 [4] - 铅精粉、锌精粉 25Q1 产量分别为 1312、1395 吨，同比增长 20.7%、0.8%；销量分别为 1226、1643 吨，同比减少 17%、30%，合并摊销后单位销售成本分别为 5392、7903 元/吨，同比减少 41%、20%，销售价格分别为 14806、16657 元/吨，同比增长 10%、22% [4] 内外联动资源接续能力增强 - 2025 年 1 月收购云南西部矿业有限公司 52.07%股权，核心资产为云南省潞西市大岗坝地区金矿勘探探矿权 [5] - 同月控股子公司芒市华盛金矿收购云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权 [5] - 成功收购纳米比亚 Osino 项目 100%股权，新增黄金资源量 127.2 吨，投产后预计年增产能 5 吨 [5] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 158.45、179.04、207.08 亿元 [6] - 预计归母净利分别为 33.74、41.96、53.55 亿元 [6] - 预计 EPS 分别为 1.22、1.51、1.93 元（25 - 26 年原预测为 0.98 和 1.20 元） [6] - 基于 2025 年 EPS，给予 20 倍 PE 估值，目标价 24.40 元（原为 23.15 元，2024 年 27 倍 PE 估值，+5%），维持“优大于市”评级 [6] 盈利预测假设 - 预计 2025 - 2027 年，公司矿产金营收为 63.08、81.40、107.11 亿元，毛利为 50.61、64.07、82.26 亿元 [9] - 预计矿产银营收为 11.99、12.59、13.23 亿元，毛利为 5.48、5.94、6.44 亿元 [9] 可比公司估值表 - 展示了赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、山东黄金等可比公司 2024A、2025E、2026E 的 EPS 和 PE 数据 [10] 财务报表分析和预测 - 展示了 2024A - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [11]

回购方案 - 回购资金总额1 - 2亿元，价格不超29.70元/股[3] - 按2亿上限预计回购不超673.40万股，占总股本0.24%[8] - 按1亿下限预计回购不低于336.70万股，占总股本0.12%[8] - 回购期限为股东大会审议通过之日起12个月内[10] 股本情况 - 截至2025年5月16日，总股本2,776,722,265股，限售股占比8.98%，流通股占比91.02%[12] - 按2亿上限回购后，总股本变为2,769,988,259股，限售股占比9.00%，流通股占比91.00%[12] - 按1亿下限回购后，总股本变为2,773,355,262股，限售股占比8.99%，流通股占比91.01%[13] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产1,818,908.85万元，所有者权益1,298,099.33万元，流动资产552,377.90万元[14] - 截至2024年12月31日，负债总额337,724.62万元，资产负债率18.57%[14] - 回购资金2亿元占总资产、所有者权益、流动资产比重分别为1.10%、1.54%、3.62%[15] 其他信息 - 董事长刘钦2025年4月11日提议回购，提议前6个月无买卖股份情况[16][17] - 工商银行内蒙古分行承诺提供不超1.8亿元专项贷款，期限不超3年[22] - 回购期间按规定节点披露信息[20] - 相关人员无内幕交易及操纵市场行为[16] - 相关股东和人员暂无明确增减持计划[16] - 本次回购存在实施风险[23]

股东大会信息 - 2025年5月15日召开股东大会，会期半天[3] - 220人代表13.07亿股参会，占比47.06%[4] 投票情况 - 回购相关表决同意股数均超13.02亿股，占比超99.60%[6][8][9] 会议合法性 - 律师认为会议召集、召开、表决等合法有效[13]

股份回购 - 2025年第二次临时股东大会通过回购部分股份议案[1] - 拟回购资金总额1 - 2亿元[1] - 回购价格不超29.70元/股[1] - 回购期限为方案通过后12个月内[1] 债权人申报 - 债权人可在2025.5.16起45日内要求清偿或担保[2] - 申报时间为工作日9:30 - 12:00、13:30 - 17:30[2] - 申报地点为北京朝阳区正大中心北塔30层[2] - 联系人李铮，电话010 - 85171856等[2] - 邮寄以寄出日为准，传真邮件以收到日为准[3]

会议信息 - 公司2025年4月30日刊登2025年第二次临时股东大会通知，现场会议5月15日14时30分召开，网络投票5月15日9:15 - 15:00[3][4] 参会情况 - 出席会议股东及代理人220名，代表有表决权股份1,306,728,002股，占比47.0601%[6] - 出席现场会议股东及代理人5名，代表有表决权股份1,138,263,247股，占比40.9931％[7] - 参加网络投票股东215名，代表有表决权股份168,464,755股，占比6.0670%[8] - 参加会议中小投资者股东218名，代表有表决权股份172,251,755股，占比6.2034%[10] 议案表决 - 各回购相关议案同意股数占出席有效表决权股份总数超99.6%，中小投资者同意占比超97%[14][15][16][17][18][19][20][22] 会议合法性 - 律师认为会议召集、召开、人员资格、表决程序和结果合法有效[23]

权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案获2025年4月8日股东大会通过[2] - 以2,776,722,265股为基数，每10股派3.65元，共派1,013,503,626.72元[2] 扣税及时间安排 - 深股通香港投资者等每10股派3.285元[3] - 股权登记日2025年5月19日，除权除息日20日[4] 分派对象及方式 - 截止5月19日收市后登记在册全体股东为分派对象[5] - 委托代派A股股东红利5月20日划入账户[6] 咨询信息 - 咨询电话010 - 85171856，传真010 - 65668256[8]

公司决策 - 2025年4月29日第九届董事会第十二次会议通过回购部分股份议案[2] - 2025年第二次临时股东大会股权登记日为5月8日[2] 股东持股 - 山东黄金矿业持股802,251,840股，占总股本28.89%[2] - 王水持股332,224,407股，占总股本11.96%[2] - 香港中央结算持股61,097,603股，占总股本2.20%[2] - 中国工商银行－华泰柏瑞沪深300基金持股30,717,103股，占总股本1.11%[2] 无限售股占比 - 山东黄金矿业无限售股占比31.74%[5] - 王水无限售股占比3.29%[5] - 香港中央结算无限售股占比2.42%[5] - 中国工商银行－华泰柏瑞沪深300基金无限售股占比1.22%[5]

股权结构 - 山东黄金矿业股份有限公司持股802,251,840股，占总股本28.89%[2] - 王水持股332,224,407股，占总股本11.96%[2] - 香港中央结算有限公司持股66,910,922股，占总股本2.41%[2] 流通股占比 - 山东黄金矿业股份有限公司占无限售流通股31.74%[6] - 王水占无限售流通股3.29%[6] - 香港中央结算有限公司占无限售流通股2.65%[6] 其他股东 - 华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股占总股本1.10%[2] - 新华人寿保险股份有限公司相关产品持股占总股本1.09%[2] - 全国社保基金一一二组合持股占总股本1.09%[2] 公司决策 - 公司2025年4月29日通过回购部分股份议案[2]