报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 玻尿酸全线放量引领医美板块收入高增，“海魅月白”获批有望成新爆款；集采使人工晶体终端价下降，提升高端产品占比、优化产品组合可对冲影响；代理老品牌OK镜增长乏力，自主新品牌表现靓丽；眼科创新产品研发进展顺利，产品线持续丰富 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入14.04亿元，同比增长6.97%；归母净利润2.35亿元，同比增长14.64%；扣非后归母净利润2.30亿元，同比增长22.66%；2024Q2公司实现营业收入7.58亿元，同比增长8.10%；归母净利润1.38亿元，同比增长11.03%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比增长16.26% [1] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为30.02、34.59、39.29亿元，分别同比增长13.1%、15.2%、13.6%；归母净利润分别为5.06、6.22、7.49亿元，分别同比增长21.7%、22.8%、20.4%；对应PE分别为28X、23X、19X [1] 业务板块 医美与创面护理业务 - 2024H1收入6.34亿元，同比增长25.72%，占比45.22%，同比增加6.68% [1] - 玻尿酸收入4.17亿元，同比增长51.30%，第三代“海魅”“海魅韵”等高端产品高速增长，一/二代产品亦较快增长；2024年7月，第四代玻尿酸产品“海魅月白”获批，将与前三代形成差异化产品组合 [1] - 射频及激光设备收入1.36亿元，同比下滑11.54%，2024年4月起未取得注册证的射频治疗设备不得生产、进口和销售，影响公司家用及生活美容级产品国内销售 [1] 眼科业务 - 收入4.52亿元，同比下滑6.02% [1] - 白内障业务收入2.32亿元，同比下滑10.70%；人工晶状体收入1.81亿元，同比下滑10.84%，公司提升高端产品占比、优化产品组合，中端预装类非球面产品、高端区域折射双焦点产品销量分别同比增长25%、12% [1] - 近视防控与屈光矫正业务收入2.01亿元，同比下滑2.44%；视光材料业务收入1.08亿元，同比下滑2.60%，受下游厂家对原材料备货周期性影响；视光终端收入9353万元，同比下滑2.26%，成熟品牌“亨泰Hiline”收入下滑，新产品“迈儿康myOK”“童享”处方片收入分别同比增长48.6%、189.9% [1] - 疏水模注散光、多焦点、三焦点、亲水连续视程人工晶状体等产品进展顺利，产品线持续丰富 [1] 毛利率与费用率 - 2024H1公司毛利率为70.51%，同比下滑0.53pct，人工晶状体、粘弹剂等产品价格受集采影响下降，但高毛利率玻尿酸产品收入占比提升推动整体毛利率向上，未来眼科产品线结构优化有望促进毛利率改善 [1] - 公司期间费用率有所改善，销售费用率28.86%，同比下降3.21pct，管理费用率14.85%，同比下降0.29pct，研发费用率8.93%，同比增加1.21pct [1]