报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q2公司实现营收7.01亿元(+8.47%)，归母净利润1.11亿元(+12.88%)，业绩端双位数增速 [1] - 2024H1公司实现营收13.80亿元(+16.05%)，归母净利润2.20亿元(+26.24%) [1] - 2024H1公司耳机、音响、汽车音响收入分别为8.86亿元(+14.19%)、4.33亿元(+20.74%)、0.06亿元(-5.11%)，耳机和音响品类增长较快 [1] - 2024H1公司内销、出口收入分别为11.08亿元(+15.19%)、2.71亿元(+19.71%)，均实现快速增长 [1] 盈利能力 - 2024Q2公司毛利率达42.36%(同比+4.68pct)，主因原材料价格下降和产品结构优化 [1] - 2024Q2公司净利率达17.38%(同比+0.25pct)，净利率涨幅小于毛利率，或受期间费用率涨幅较大影响 [1] - 2024Q2公司销售费用率上升3.37pct，主因广告投放和人工成本增加 [1] - 2024Q2公司研发费用率上升0.99pct，主因实验材料、模具费和人工成本增加 [1] 产品和渠道 - 公司相继推出多款OWS耳机新品，同时发布多媒体音箱N300和TWS耳机STAX SPIRIT S10 [1] - 国内线下采用"区域独家总经销商制"，线上在头部电商平台销售额领先，新兴渠道销售额稳步增长 [1] - 海外在亚马逊、乐天、LAZADA和SHOPEE等国际电商渠道业务持续快速拓展 [1] 未来展望 - 在AI大模型赋能下，耳机品类或将迎来增长新机会，OWS耳机行业规模有望持续扩张 [3] - 公司有望凭借硬件音效优势携手软件算法合作方，分享智能音箱行业发展红利 [3] - TWS耳机业务有望通过卡位中端实现市占率提升，AI耳机和OWS耳机有望为公司收入业绩贡献新增量 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润为5.01/5.94/6.81亿元，对应EPS为0.56/0.67/0.77元 [4] - 当前股价对应PE为18.60/15.69/13.69倍 [4] 风险提示 - 原材料价格和人工成本上涨 [3] - 经营规模扩大带来的管理风险 [3] - 汇率波动 [3] - 技术和市场风险 [3]