报告公司投资评级 - 给予宝钛股份“买入”评级[2][4] 报告的核心观点 - 宝钛股份钛产品稳步放量24年2季度归母净利环比+53% 24年上半年公司实现营收37亿元同比+0.6%归母净利4亿元同比+5.9% 24年2季度毛利率环比上升归母净利同比持平环比+53%公司坚持以销促产以量补价实现拓市场扩增量24年上半年钛产品产量销量分别为17388吨17798吨同比分别增2.9%6.7%[2] - 全面推进技改扩能夯实钛材主业开展多项技改工作包括高品质钛合金熔炼及返回料循环利用宇航级宽幅钛合金板材/带箔材建设项目等项目十四五时期规划形成5万吨钛产品及一定量的锆镍等金属产品生产能力[2] - 优化产品结构强化市场意识开拓内外增量市场着力提升钛材在航空航天舰船兵器深海等领域的应用比例优化产品结构提高中高端用钛的市占率未来将强化市场意识开拓石化氯碱氢能3C等市场领域并深度融入国际供应链体系拓宽高端审核认证和长协签订开创外贸市场[2] - 预计宝钛股份24 - 26年EPS分别为1.65/2.04/2.28元/股对应24年8月20日收盘价的PE为15/12/11倍20年以来公司PE估值均值为35倍是钛合金行业龙头考虑未来继续扩产并坚持创新提高发展质量参考可比公司估值维持公司合理价值为41.63元/股的判断不变对应公司24年25倍PE估值[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022 - 2026年宝钛股份营业收入分别为6635百万元6927百万元7359百万元8052百万元8571百万元增长率分别为26.5%4.4%6.2%9.4%6.4%[3] - 2022 - 2026年宝钛股份归母净利润分别为557百万元544百万元791百万元974百万元1092百万元增长率分别为-0.6% - 2.3%45.3%23.2%12.1%[3] - 2022 - 2026年宝钛股份EPS分别为1.17元/股1.14元/股1.65元/股2.04元/股2.28元/股市盈率分别为35.0527.5614.7812.0010.70[3] 财务状况 - 2022 - 2026年宝钛股份流动资产分别为8824百万元8669百万元8512百万元9228百万元9428百万元非流动资产分别为3635百万元3824百万元3789百万元3641百万元3433百万元[7] - 2022 - 2026年宝钛股份经营活动现金流分别为- 435百万元151百万元1224百万元1168百万元1107百万元投资活动现金流分别为- 253百万元- 159百万元- 319百万元- 215百万元- 160百万元筹资活动现金流分别为120百万元71百万元- 1127百万元- 679百万元- 797百万元[7] - 2022 - 2026年宝钛股份资产负债率分别为45.7%42.8%37.2%35.1%30.5%净负债比率分别为84.2%74.9%59.2%54.2%44.0%[7]